沃隆食品IPO：未来发展或受限于“大单品”战略 募资上市为补自身渠道“短板”
导读：近日，青岛沃隆食品股份有限公司(以下简称“沃隆食品”)披露招股书，公司拟在上交所主板上市。
记者 叶浅 邢楠
近日，青岛沃隆食品股份有限公司(以下简称“沃隆食品”)披露招股书，公司拟在上交所主板上市。
近年来，沃隆食品频频现身影视作品，如《都挺好》《小欢喜》《巡回检察组》《扫黑风暴》《幸福到万家》等。随着“沃隆”品牌通过影视作品走入消费者视野，品牌经营主体沃隆食品的上市之路也备受关注。
未来发展或受限于“大单品”战略
沃隆食品成立于2016年，公司是以坚果相关产品为核心的休闲食品生产商，主要从事自有品牌休闲食品的研发、生产和销售。公司产品体系围绕坚果类食品构建，主要产品包含混合坚果、单品坚果及含坚果烘焙食品等。
财务数据方面，2019-2021年报告期内，沃隆食品分别实现营业收入11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元，分别实现净利润1.31亿元、8870.85万元和1.20亿元。
招股书显示，沃隆食品是国内率先推出“每日坚果”类产品的企业，公司生产和销售小包装混合坚果产品。不过，由于沃隆食品产品体系围绕坚果类食品构建，产品结构较为单一。
报告期内，沃隆食品坚果类产品包括混合坚果和单品坚果，公司来自坚果类产品的收入占主营业务收入的比例分别为93.56%、89.27%和79.88%。此外，沃隆食品的产品还包括每日果干、烘焙食品和礼盒系列，上述产品合计收入占公司主营业务收入的比例虽逐年上升，但仍远不及坚果类产品带来的收入。
数据来源：沃隆食品招股书
沃隆食品所处行业的竞争也较为激烈。同行业公司百草味、来伊份、良品铺子、洽洽食品等休闲食品品牌相继推出每日坚果系列产品。公开资料显示，某电商平台中“每日坚果”相关品牌超300个。
除此之外，同行业休闲食品公司的产品品类较为丰富，而沃隆食品较为依赖坚果类休闲食品似乎过于“单薄”。具体来看，同行业公司三只松鼠的产品品类包括坚果、烘焙、肉制品、果干和花茶等；良品铺子的产品覆盖肉类零食、糖果糕点、坚果炒货、果干果脯和素食山珍等；来伊份的产品则包括肉制品、水产品、糕点、膨化食品、蜜饯果蔬、炒货及豆制品等。
从募投项目来看，沃隆食品似乎未有扩充产品品类的计划。此次IPO，公司计划募集资金7亿元，募集资金将用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目、品牌形象及全渠道销售网络建设项目和补充流动资金。
对此，IPG中国首席经济学家柏文喜向中国网财经记者表示，“在公司目前对单一品类高度依赖的情况下，此次IPO沃隆食品的募投项目中仍未有扩充产品品类的计划，将意味着公司产品品类过于单一的市场风险在未来尚未有降低的战略规划，公司未来发展的稳定性可能受限于‘大单品’战略”。
未来，休闲食品行业竞争将更加多元化，多品类、全品类产品发展或已是行业所趋，沃隆食品仅凭较为单一的产品品类可能难以延伸“天花板”。对于沃隆食品的未来发展，柏文喜表示，“未来，沃隆食品在实现产品品类多元化的同时，还应着力提升各个单品的市占率，以提升公司在细分市场中的整体竞争力”。
募资上市为补渠道“短板”
数据显示，2019年及以前，沃隆食品在国内混合坚果行业的市场份额最高，但此后却被同行业公司反超。柏文喜认为，市场份额的下降意味着沃隆食品逐渐在竞争中的“掉队”。
根据前瞻产业研究院的调研，从近三年我国混合坚果行业市场份额来看，TOP 5企业包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品铺子和百草味。2019年，沃隆食品的市场份额达到13.0%，位居行业第一；2019-2021年，公司的平均市场份额下降到9.3%，位居行业第二。
对于在行业竞争中“掉队”的原因，中国食品产业分析师朱丹蓬认为沃隆食品在品牌运营、产品运营、渠道运营等方面存在问题。朱丹蓬向记者表示，“沃隆食品开创混合坚果品类，但在运营过程中并没有享受到行业红利，反而被同行业公司反超，说明沃隆食品在品牌运营、产品运营、渠道运营及团队激励方式上存在问题。作为每日坚果的开创者，沃隆食品并没有把这个身份发扬光大，反而在其他休闲食品企业的压迫下失去龙头的位置”。
回到沃隆食品自身的销售渠道，公司以线下销售渠道为主，线下渠道为辅。报告期内，公司线下渠道主营业务收入分别为9.57亿元、6.13亿元和7.37亿元，占比分别为82.55%、69.79%和67.26%。其中，2020年受新冠肺炎疫情影响，沃隆食品线下渠道收入下降明显，同比减少35.94%。
数据来源：沃隆食品招股书
对比同行业可比公司，三只松鼠在线上渠道的布局抢占了部分市场，2021年三只松鼠第三方电商平台营收高达64.79亿元；良品铺子的渠道分布较为均衡，其线上线下销售占比分别为53.13%和46.87%，同时良品铺子的线下门店数量较多，截至2021年线下门店有2974家，其中2021年分别新增185家直营店和434家加盟店。
沃隆食品或已意识到自身渠道布局不及同行业公司，计划通过募投项目来补充自身的渠道“短板”。此次IPO，沃隆食品计划募集资金2.1亿元用于品牌形象及全渠道销售网络建设项目，该项目主要包括品牌形象建设费用、线下销售网络建设、线上销售网络建设等。
对此，朱丹蓬指出，“对沃隆食品来说，产品的创新、升级、迭代，以及渠道运营都遇到瓶颈，导致企业陷入相对尴尬的境地，要通过资本端的赋能帮助企业渡过难关。如何去补‘短板’值得沃隆食品思考，进入资本市场可能对其发展有所帮助，但是并不能一劳永逸，沃隆食品要迎接的挑战还有很多”。