乖宝宠物本月上会：从代工厂起步向自有品牌业务延伸，估值36亿元

导读：据IPO早知道消息，乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称“乖宝宠物”）将于2022年7月27日首发上会，拟创业板挂牌上市，中泰证券担任保荐人，中金公司担任联席主承销商。

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，乖宝宠物食品集团股份有限公司（以下简称“乖宝宠物”）将于2022年7月27日首发上会，拟创业板挂牌上市，中泰证券担任保荐人，中金公司担任联席主承销商。

纵观乖宝宠物的发展历程，其自2006年成立后至2012年主要为宠物食品的出口代加工，是多个国际宠物食品品牌的OEM/ODM供货商；2013年起通过推出自有品牌 “麦富迪”进军国内中高端宠物食品市场；2017年起逐步完成从已由单一的OEM/ODM厂商向OEM/ODM业务与自有品牌协同发展的宠物食品企业的转型。

具体来讲，乖宝宠物针对国内和国外市场采用不同的商业模式：

在国内，为把握国内宠物食品需求快速扩张的行业机遇，乖宝宠物现已形成了以“麦富迪”为核心的自有品牌梯队，实现了宠物主粮、零食和保健品在内的全品类覆盖。

其中，“麦富迪”品牌具有较大的知名度和市场影响力，相继开发了弗列加特高肉猫粮系列、弗列加特全价冻干猫粮系列、双拼粮系列、益生军团系列等多个产品系列。

除上述自有品牌外，乖宝宠物还通过代理新西兰品牌“K9Natural”和“Feline Natural”持续布局高端宠物食品市场。

2021年，乖宝宠物自有品牌销售收入13.30亿元，同年自有品牌业务收入在主营业务收入的占比为51.95%；2019至2021年自有品牌销售收入的复合年增长率为37.29%。

2019年至2021年，零食产品是乖宝宠物最主要的收入来源，在主营业务收入的占比分别为64.93%、64.65%和63.67%，主粮产品在主营业务收入的占比则分别为34.53%、34.70%和35.62%。

而在国外市场，乖宝宠物通过生产宠物食品OEM/ODM 产品，与沃尔玛、斯马克、品谱等国际知名企业建立了合作关系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2021年，乖宝宠物通过收购美国著名宠物食品品牌“Waggin'Train”持续布局国外市场。

2019年至2021年，乖宝宠物境外业务收入占主营业务收入比例分别为46.07%、48.17%和47.88%。

财务数据方面。2019年至2021年，乖宝宠物的营收分别为14.03亿元、20.13亿元和25.75亿元，净利润分别为0.04亿元、1.11亿元和1.42亿元。

成立至今，乖宝宠物先后获得KKR、君联资本、兴业银行等知名机构的投资。IPO前，KKR、君联资本和兴业银行分别持有乖宝宠物约21.2%、14.8%和2.6%的股份；KKR大中华区执行董事孙铮、KKR大中华区副总裁王宸以及君联资本董事总经理陈瑞担任乖宝宠物董事。

在完成IPO前最后一轮融资时，乖宝宠物的估值约为36.76亿元人民币。

事实上，鉴于国内较强的制造能力和供应链优势，国内宠物食品企业大多早期均从事OEM/ODM业务，后逐步开始打造自己的产品品牌。

当然，时至今日国内市场上国外品牌仍占据较大的市场份额，在品牌调性、品牌建设、品牌战略上总体领先于国内品牌——国外品牌主打中高端市场，在中高端主粮领域优势明显，同时在中低端产品领域主打亲民路线，从而覆盖几乎所有消费者人群。相比之下，国内厂商品牌建设基础较薄弱，品牌多样性不足，消费人群覆盖 面较小，主要产品更多布局中低端市场，品牌溢价仍不如国际品牌。

目前，国外最具代表性的两家企业分别为玛氏和雀巢旗下的普瑞纳——前者拥有宠物食品品牌「皇家(Royal Canin)」，犬用食品品牌「宝路(Pedigree)」、「西莎(Cesar)」、「佳贝(Chappi)」，猫用食品品牌「伟嘉(Whiskas)」、「喵趣(Kitecat)」、「希宝(Sheba)」，猫砂品牌「洁珊(Catsan)」等；后者则拥有宠物食品品牌「冠能(Pro Plan)」、犬用食品品牌「康乐多(Dog Chow)」、「丝倍亮(Supercoat)」，猫用食品品牌「喜跃(Friskies)」、「妙乐多(Cat Chow)」、「珍致(Fancy Feast)」，猫砂品牌「泰迪(Tidy Cats)」等。

在国内，拥有Wanpy、Zeal、Dr.Hao、Happy 100、King Kitty、Jerky Time等自有品牌的中宠股份(002891.SZ)以及拥有齿能、爵宴、好适嘉等自有品牌的佩蒂股份(300673.SZ)是规模较大的企业——截至7月21日收盘，两者的市值分别为74.32亿元和43.36亿元。