GDR新规后首家落地案例 明阳智能成功登陆伦交所

导读：7月13日，明阳智慧能源集团股份公司（以下简称明阳智能）发行全球存托凭证（Global Depositary Receipts，以下简称 “GDR”）正式在伦交所上市。据中国财富统计，这是“GDR新规”后中国A股市场中首家成功登陆欧洲的公司。

7月13日，明阳智慧能源集团股份公司（以下简称明阳智能）发行全球存托凭证（Global Depositary Receipts，以下简称 “GDR”）正式在伦交所上市。据中国财富统计，这是“GDR新规”后中国A股市场中首家成功登陆欧洲的公司。

获全球投资机构追捧

7月8日，明阳智能披露申请发行GDR事宜，并在伦敦证券交易所上市。最新消息显示，公司已确定GDR发行的最终价格为每份GDR为21美元，此次发行的GDR数量为3366.05万份，所代表的基础证券A股股票1.68亿股，募集资金总额7.07亿美元。

7月11日下午，明阳智能举办全球存托凭证挂牌上市仪式。在仪式上，明阳智能副董事长沈忠民介绍,明阳智能GDR发行获得了全球投资机构追捧，63家机构参与簿记（投行接受投资者认购环节），最大的单体认购单规模达到3亿美元。最终，明阳智能将GDR发行规模由5亿美元提高至7亿美元，并将发行价格由20.22美元提高至21.00美元，成为历史上第一次实现高于前20个交易日均价九折的GDR项目。

新规后，GDR成A股公司融资新选择

2022年2月11日，在沪伦通基础上，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将沪伦通机制扩容为“中欧通机制”，境内方面GDR发行主体从上交所上市公司拓展至深交所上市公司，境外方面GDR发行地从英国市场拓展至瑞士、德国市场，并相应调整了相关制度规则。2022年3月25日，上交所、深交所分别发布了中欧通机制相应配套细则。此后，多家上市公司密集发布公告，宣布拟境外发行全球存托凭证（GDR）。

据中国财富统计，5个月来，已有13家A股公司筹划境外GDR发行上市，且进展迅速。据沈忠民介绍，2021年6月末，明阳智能应邀参与在上交所与伦交所共同举办的GDR推介会。2022年1月，明阳智能正式启动GDR项目。在监管批复后，7月7日完成定价。

值得一提的是，包括明阳智能在内的这13家A股公司，都具有一些共性，一是民营企业，二是行业头部。

业内人士介绍，有意发行GDR的上市公司普遍有下列诉求：引入国际和国内的战略投资者，促进业务发展；提升国际化水平，夯实公司的境外融资渠道；提升公司治理，进一步优化股东结构；树立标杆地位，扩大公司市场影响力。

就明阳智能来说，作为以风力发电机组为核心的清洁能源解决方案提供商，其业务一直保持着国内外领先地位。

公开数据显示，截至2021年12 月31日，明阳智能在风力涡轮机订单总容量、公司的海上风电新增装机容量、风电新增装机容量等风电重要指标上均在全球领域名列前茅。

此外，在过去的2019年、2020年、2021年三个财政年度和2022年第一季度，明阳智能的营业收入分别为104.93亿、224.57亿、271.58亿和 70.29亿元人民币，相应的净利润分别为 6.61亿、13.04亿、29.59亿和 14.06亿元人民币。

同时，从该公司发布的公告来看，上半年该公司的业绩也很亮眼。公告显示，公司预计上半年盈利22亿元至25.30亿元，同比增加111.25%到142.94%。

关于此次发行募集资金的使用用途，明阳智能在公告中意指全球战略化拓展，即约60%的募资净额用于提升风机研究、制造和销售能力，约20%将用于促进的国际化战略，约10%用于提升光伏、储能和氢能实力。

中国本土企业软权力研究中心研究员周锡冰表示，中国企业借力资本市场向海外市场进军，不仅有利于公司的全球化市场拓展，也有望提高应对贸易壁垒等歧视性措施的能力。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受中国财富网采访时表示，通过境外发行GDR提高了中国资本市场与欧洲资本市场互联互通，表明了中国资本市场双向开放的信心和决心。可以预见，境外发行GDR将成为中欧资本市场互联互通的重要载体和方式。

董登新说，资本市场互联互通解决了上市公司再融资问题的同时，也为国际投资者提供更加优秀的投资标的，满足全球资本布局中国公司的需要。此外，通过GDR的互联互通功能，为我国投资者提供了更多样化的投资标的选择。

对于上市公司来说，GDR也成为了上市公司融资的新选择。瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军曾经对媒体表示，相比于A股定增的八折底价，GDR最低的九折定价价格更高，也比现阶段A股与H股间折让更小，提高了融资效率。同时，GDR没有H股IPO最低公众流通股比（即最低发行比例）限制，避免大幅摊薄现有股东权益。

此外，业内人士介绍，与A股再融资、H股IPO相比，GDR融资具有审核时间短、可以和A股自由转换、发行比例灵活等优势，对于有拓宽公司国际融资渠道、国际化发展需要、提高全球品牌影响力等诉求的大型民营企业，发行GDR具有明显优势。

若境内外审核顺利，GDR审核时间约为1个月到2个月，整体执行时间预计4个月到5个月。而A股定增从董事会预案到获得批文通常需要半年以上的时间，H股IPO一般需要6个月到8个月的时间。