力品药业IPO：仅一款核心产品上市，亏损扩大，何时盈利仍不确定
导读：近日，上交所网站显示，力品药业（厦门）股份有限公司（简称“力品药业”）向科创板递交招股说明书。海通证券为保荐机构。
作者：冬音
近日，上交所网站显示，力品药业（厦门）股份有限公司（简称“力品药业”）向科创板递交招股说明书。海通证券为保荐机构。
力品药业是以创新制剂技术为核心的改良型新药研发企业，美国国籍控股股东、实际控制人YingYe合计控制公司34.73%的股份，实际支配的表决权超过30%；红杉系资本红杉瀚辰持股比例为14.55%，系第二大股东。此次IPO（首次公开募股），公司拟募资12亿元，用于投入产业化基地建设项目、改良型新药制剂的研发项目和补充流动资金项目。
招股书显示，报告期内，力品药业的核心技术产品主要处于研发中，尚未形成可观收入。2021年，力品药业实现营收仅为5112.51万元，归母净利润-5644.62万元，处于亏损之中。由于药品研发的周期较长，且研发风险大，力品药业未来盈利存在较大的不确定性。
持续亏损且亏损面扩大
力品药业成立于2012年，近三年来，2019年-2021年，力品药业的营收分别为2417.87万元、5679.30万元和5112.51万元；净利润分别为-1038.61万元、-611.82万元和-5653.58万元。
经营业绩表
图片来源：力品药业招股书
报告期内，力品药业归属于母公司股东的净利润持续为负，且有不断扩大趋势。报告期各期末均存在累计未弥补亏损，截至2021年12月末，该公司累计未分配利润为-8150.53万元。力品药业称，未来一段时间内，其仍需持续投入产品研发，并可能继续亏损。
营收不足，业绩亏损，力品药业成为一家拟采用第五套上市标准的医药企业。按照《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条第二款第（五）项规定的上市标准：“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。”
按照该标准上市，若公司自上市之日起第四个完整会计年度经审计扣除非经常性损益前后的净利润（含被追溯重述）为负且营业收入（含被追溯重述）低于1亿元，或经审计的净资产（含被追溯重述）为负，则可能导致公司被实施退市风险警示。公司触及终止上市标准的，股票将直接终止上市。
或长时间内无法盈利
力品药业要实现盈利并不容易。目前，公司产品主要为9个在研改良型新药管线，是公司的核心业务，分别针对睡眠维持困难、化疗引起的恶心呕吐、心脏超声造影、甲状腺超声造影等适应症。
主要产品研发进度表
图片来源：力品药业招股书
截至目前，除注射用全氟丙烷人血白蛋白微球（心脏超声造影适应症）外，公司主要产品管线仍处于在研阶段，尚未获批生产并开展商业化销售。
同时，公司还生产、销售其他不涉及核心技术，不作为未来重点布局方向的仿制药产品，包括盐酸达泊西汀片、氨磺必利片、辛伐他汀胶囊等。
按收入结构来看，力品药业在报告期内的主营业务收入主要由非核心技术相关收入贡献。招股书显示，2021年，核心技术平台相关收入仅为882.95万元，非核心技术平台相关收入3122.76万元。2019年、2020年和2021年，非核心技术相关收入占比分别为88.82%、86.31%和77.96%。
收入结构图
图片来源：力品药业招股书
力品药业表示，报告期内，核心技术产品主要处于研发中，尚未形成可观收入，因此非核心技术对应的传统药品收入占比总体较高。但随着核心技术产品的研发推进和订单预期情况向好，预计其收入占比将在未来较快上升。
但要实现收入快速上升，并不容易。除了药物需要研发成功，还需要取得上市批准。即便药物研发成功并顺利上市，还需要经历市场开拓及推广等过程才能实现最终的产品上市销售，还面临激烈的市场竞争。目前，公司主要产品及高端制剂产品上市销售时间短，公司整体商业化销售经验尚不足，销售团队搭建尚不全面、完善，因此公司商业化能力也尚未得到充分验证。
公司表示，如果核心产品无法取得上市批准，或该等批准为有条件批准且存在重大限制，或公司核心产品获批时间相较公司预期存在一定推迟，或公司核心产品上市后销售不达预期，公司仍可能在未来年度出现营业收入下降、净利润为负的情况，并可能触发退市条件。
与此同时，报告期内，公司研发投入分别为3810.02 万元、3197.92万元、6001.97 万元，用于各项产品管线的临床前研究及临床试验研究。随着该等管线的不断推进和新管线的开发，未来一段时间内，研发投入金额将可能继续提高，这可能导致未来一定时间内出现持续性的经营亏损，从而加剧公司累计未分配利润为负的情形。
红杉资本加持二次冲击科创板
即便盈利前景不明朗，力品药业仍然受到一众明星资本的追逐。招股书显示，发行前，力品药业一共有31名股东。YingYe（美国国籍）直接持有力品药业17.79%股份，通过力品投资控制12.85%股份；叶诚直接持有1.09%股份，通过力同投资控制3%股份。YingYe合计控制34.73%股份，实际支配的股份表决权超过30%，且YingYe作为董事长、法定代表人，系公司控股股东、实际控制人。
股东名单
图片来源：力品药业招股书
值得注意的是，红杉系资本红杉瀚辰位列第二大股东，国投创新投资管理有限公司管理的先进制造持有公司股份位列第五大股东。
2020年8月，力品药业实施增资扩股，红杉瀚辰、火炬创投、南山红土、深创投分别以3亿元、1000万元、800万元、200万元认购公司新增注册资本，对应投前公司整体估值为15亿元，对应投后公司整体估值20亿元。
股权变动图
图片来源：力品药业招股书
在此轮融资后，力品药业立即开启了IPO之路，并于2021年1月20日聘请中信证券担任其A股发行上市辅导机构，1月27日获得证监会受理，但在2021年9月，力品药业突然中止上市辅导，至于中止原因，力品药业并没有做任何说明。
而这一次，时隔不到一年，资本推动下的力品药业直接募资12亿元，再次冲击科创板。若成功上市，市值也将达到40亿元以上。