全面注册制要来了，会带来哪些影响？

导读：2022年3月5日的《政府工作报告》中，将稳增长作为2022年基调，并提到了注册制改革也有望提速于今年落地。发改委等四部门日前发布的通知中亦提到了全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。

2022年3月5日的《政府工作报告》中，将稳增长作为2022年基调，并提到了注册制改革也有望提速于今年落地。发改委等四部门日前发布的通知中亦提到了全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。

从2019年初设立科创板并试点注册制改革方案出炉，到2020年8月创业板注册制首批企业上市，再到2021年11月北京证券交易所揭牌，A股注册制改革已经经过了三年的试点实践，目前已逐步具备全面推行的经验。

今天，就和大家聊聊什么是注册制？为什么要推行注册制？全面注册制又有哪些影响？

一、什么是注册制？

目前我国企业上市主要是注册制和核准制两种形式。

注册制是指公司申报的材料真实合法即可登记入市。证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。

核准制是指在公司上市时需要证券监管机构审核，审核通过后才能上市。

二、为什么要推行注册制？

在审核制下，一家企业要想上市，一般需要1-3年的排队周期，且企业最近三年要连续盈利，净利润不得小于3000万元。很多有潜力的初创型企业都无法满足连续三年盈利及净利润的硬性要求，只能选择海外上市。也有一些企业会选择花钱借壳上市，这样就使得一些原本没有价值的壳公司变成了香饽饽。

全面推行注册制，以注册制改革为牵引，可助力：

1

资本市场更好服务实体经济

注册制对新股发行的条件进一步放宽，有助于扩宽企业准入范围，增强资本市场的包容性，加快初创企业、新兴产业中小企业的上市融资速度，提升直接融资比例。

从科创板、创业板的注册制试点情况来看，对成长型创新型企业的服务功能进一步提升，创业板曾孵化出万亿市值公司及一批医疗、新能源行业的千亿市值公司。从金融支持实体经济的角度，注册制对助力中国实体企业实现高质量发展、推进中国产业升级和经济结构调整、更好服务国家发展战略都具备积极意义。

2

增强市场定价能力 深化市场化改革

注册制本质上是以信息披露为核心的发行制度。注册制有助于深化市场化改革，市场对于证券的定价能力增强，优胜劣汰的作用得到发挥，资本市场活力和企业竞争力被充分激发。

3

降低融资成本 提升发行效率

相较核准制，注册制由实质审查转变为形式审查，企业即使没有连续盈利三年甚至亏损，只要充分信息披露，也能够上市。且审核周期缩短，企业融资成本降低，提升发行效率。

4

加大违法打击力度 优化监管职能

全面注册制下，证监会将审核权利下放到交易所，监管机构将回归监管本源，将工作重点从事前把关，向事中、事后监管转移。同时，完善和优化IPO制度框架，进一步强化投资者保护、完善监管执法手段、加大对虚假披露与欺诈发行赔偿等违法行为的打击力度。

三、全面注册制会带来哪些影响？

1

居民资产配置或转向权益类资产

在“房住不炒”、资管新规打破刚兑、无风险收益率下行的背景下，从储蓄理财及房地产挤出的资金需要找到新的蓄水池。全面注册制的实施或会使得权益市场大扩容，尤其是有较高成长性的优质企业有望在A股上市，为居民资产配置提供了更多选择，居民资产配置或会转向权益类资产。

2

加强资本市场的优胜劣汰功能

全面注册制下，市场化的发行、定价和淘汰机制将加大企业分化，促进优胜劣汰，提高上市公司质量，重塑资本市场生态。

3

投资群体或趋向机构化

全面注册制下，上市公司的数量增加，波动幅度加大，退市风险亦随之增加，对个人投资者而言，投资难度大增。因此，投资群体未来或趋向机构化。

4

“宽进严出”下的投资风险不可忽视

（1）全面注册制后，整个市场的涨跌幅或会向创业板和科创板靠拢，对于喜欢追涨杀跌的短线投机者，极端情况下或亏损幅度更大，因此投资需更加审慎。

（2）全面实施注册制后，壳资源会丧失稀缺性，同时加速垃圾股边缘化，这类股票或面临更大的退市风险。

（3）新股的定价会越来越市场化，破发的概率或加大。新股申购需要提前做好功课，而不能“逢新必打”。

虽然全面注册制对投资者的要求会更高，但不少市场人士对全面注册制还是充满了期待。理由是邻国印度在1992年推行全面注册制，在印度经济的持续增长下，开启了20年的超级牛市，增长近60倍。且大洋彼岸的美国，早在1933就实行了注册制，也随后走出了长牛行情。当然，股市是经济的晴雨表，也有不少国家实行注册制后，股市表现不理想的。

那A股全面实现注册制后，市场会如何表现呢？让我们拭目以待吧。