天山电子回复创业板IPO三轮问询：公司收入增速高于同行业平均水平，业务具有成长性
导读：广西天山电子股份有限公司(以下简称：天山电子)4月19日披露三轮审核问询函的回复意见。
4月21日，资本邦了解到，广西天山电子股份有限公司(以下简称：天山电子)4月19日披露三轮审核问询函的回复意见。
创业板上市委主要关注天山电子关于业绩大幅增长、核心技术、成长性及创业板定位等6个问题。
创业板上市委要求天山电子结合2021年全年主要财务数据、在手订单及2022年一季度业绩预计情况等，分析业绩大幅增长是否具有可持续性。
天山电子对此回复称，2021年发行人全年营业收入及净利润持续增长，且在手订单、2022年一季度业绩预期等持续增长，发行人业绩增长具有可持续性。
(一)2021年全年主要财务数据
发行人2021年全年主要财务数据如下：
1、营业收入持续增长
(1)营业收入持续增长的合理性及可持续性总体分析
随着发行人综合服务能力的进一步加强，以及下游应用领域如智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化、民生能源等规模的持续扩张，报告期内发行人与行业知名客户的交易规格、数量、金额持续增加，发行人业绩持续增长具有合理性。同时，由于开发完成的产品具有一定的销售周期，2021年发行人销售收入中以前年度开发完成的产品实现销售占比为80%，2021年当年开发完成的产品实现销售占比为20%，发行人已经开发完成且量产的产品和开发完成尚未量产的产品将为发行人业绩持续增长提供有力支撑。
①发行人综合竞争能力进一步增强，为顺利赢得客户订单打下坚实基础
发行人产品具有定制化的特点，为此发行人着力提升为客户提供长期、优质、稳定、柔性且及时响应的定制化服务和产品的能力。首先，发行人以客户需求为导向，通过高效的项目管理机制为客户快速提供整体设计方案。其次，发行人拥有完整的单色液晶显示屏、单色液晶显示模组和彩色液晶显示模组生产线，具备为客户提供定制化产品、规模化生产的快速交付能力。最后，发行人继续深挖客户产品需求，提供一体化、一站式采购服务，帮助客户提升供应链管理效率。综合服务能力的增强，为发行人赢得了众多细分市场行业知名企业客户，增强了客户粘度，也为发行人持续赢得客户订单打下坚实基础。
②下游应用领域市场规模持续增加
国家统计局数据显示，2020年我国国内生产总值(GDP)第一季度同比下滑6.78%，第二季度由负转正同比增长3.15%，第三季度同比增长4.95%，第四季度同比增长6.51%，2021年国内生产总值1,143,670亿元，按不变价格计算，同比增长8.1%。另据海关总署统计，2020年下半年出口总额较2020年上半年增长33.17%，2021年货物贸易进出口总值同比增长21.4%。中国经济在新冠疫情后复苏且恢复性增长。
发行人产品的下游应用领域为智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化、健康医疗等领域，随着2020年下半年开始市场需求恢复性增长，以及该等下游应用领域应用场景进一步丰富和多元化，市场规模持续增长，带动液晶显示产品行业市场规模持续增加。发行人凭借在技术服务能力、产品品质、交付能力、响应速度等方面形成突出的综合竞争能力，持续赢得客户订单。③销售规模的提升，主要为原有产品订单的增加及新产品实现收入
发行人收入大幅增长主要体现为以前年度立项完成规格的放量增长和新规格立项开发完成后当年度实现收入，具体情况如下：
一般情况而言，在产品开发完成后，发行人可拥有一定期间的销售维持。发行人部分在2020年及之前开发完成的产品，在2021年实现85,675.85万元的销售收入，占比达到80.00%。随着2021年及之后新产品开发完成，将在未来一段时间内为发行人持续贡献业绩。
截至2021年12月31日，发行人报告期内开发完成但尚未实现规模销售的产品620款，随着该等产品的规模化销售，发行人营业收入将持续增长。
(2)具体增长客户的分析
2021年销售收入增长的主要客户包括百富、Honeywell、江西亿明、海康威视、优博讯、TDK.、麦博韦尔、E.C.P、深天马、伟创力等，该等客户销售增长的分析及该等客户的背景分析详见本回复本问题“一、(一)”的相关内容。
(3)提升客户份额的同时开发新客户
发行人报告期内主要客户销售收入持续增长，但从客户份额尤其是境外客户份额来看，发行人在部分主要客户同类产品的采购占比较低，同时发行人目前主要合作的客户中合作的产品规格型号较少，可增长空间较大。
发行人将进一步加深与主要客户的合作关系，通过提升客户份额占比以及增加规格型号等，进一步提升发行人与主要客户的销售收入。截至2021年12月31日，发行人尚未规模化销售产品有620款，随着该等前期开发完成且客户确认通过的产品陆续批量生产，发行人销售收入将持续提升。
发行人在维护及加深与原有客户交易的同时，不断的开拓新客户。报告期内，发行人新开发的客户数量分别为53家、56家和70家，为发行人营业收入的增长提供有力支撑。
综上，随着下游应用领域如智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化、民生能源等规模的持续扩张，及发行人综合服务能力的进一步加强，报告期内发行人与行业知名客户的交易金额增加，符合该等客户的具体经营情况及下游市场发展情况，具有合理性;随着发行人与行业知名客户合作的进一步增强，以及现有规格和储备规格的放量增长，发行人销售规模将持续增长。
2、毛利率基本稳定
2021年综合毛利率为19.28%，略低于上年同期的20.05%，主要系公司产品结构发生变化，毛利率相对较低的彩色液晶显示模组主营业务收入占比从2020年的43.27%提升到2021年的58.68%，同时2021年触摸屏毛利额为-219.01万元拉低综合毛利所致。
(二)在手订单情况
发行人在手订单具体情况如下：
发行人2021年末在手订单金额为38,811.58万元，较2020年末增长59.09%;此外，截至2021年12月31日，发行人获取的客户FORCAST订单为13,067.08万元。持续增长的客户需求，为发行人2022年业绩的持续稳定增长提供有力支撑。
(三)2022年1-3月业绩预计情况
根据在手订单及订单排产情况，2022年1-3月发行人业绩预计情况如下：
2022年1-3月预计可实现主营业务收入2.75至2.85亿元，较2021年1-3月增长27.76%至32.40%，主营业务毛利额为0.52亿元至0.55亿元较同期增长24.98%至32.19%。根据目前在手订单及生产排单情况，2022年1-3月增长的主要为彩色液晶显示模组产品，该类产品毛利率低于单色液晶显示产品，导致2022年1-3月毛利率较同期下降，毛利额增幅低于营业收入增幅。
受到2021年下半年研发人员、销售人员增加、研发活动增加等因素的影响，预计2022年第一季度，期间费用增加较为明显，导致2022年1-3月预计扣除非经常性损益后净利润较2021年1-3月小幅增长。
上述2022年1-3月业绩预计是发行人财务部门初步测算的结果，且为按15%企业所得税率计税的测算结果。上述测算未经会计师审计或审阅，且存在可能受到境内外新冠疫情影响未达预期的风险，不构成盈利预测，亦不构成业绩承诺。
综上，发行人2021年主营业务收入持续增长，2022年1-3月主营业务收入预期持续增长，且下游市场需求及在手订单持续增长，发行人主营业务收入增长具有可持续性。
创业板上市委要求天山电子结合发行人报告期前三年的收入增速情况，同行业可比公司收入增速、行业增速及市场空间、下游客户需求等，分析说明发行人业务是否具有成长性。
天山电子对此回复称，报告期前三年，公司收入增长速度高于同行业可比公司的平均水平，且下游行业容量巨大，公司所处液晶显示行业具有良好的发展空间，公司在手订单充足，下游客户需求旺盛，公司业务具有良好的成长性。
(一)发行人与同行业可比公司报告期前三年收入增速情况
1、发行人与同行业可比公司整体收入增速情况
报告期内，公司与同行业可比公司整体收入变动情况如下：
由上表可见，公司报告期各期整体收入的同比增长率分别为9.73%和76.96%，高于同行业可比公司的平均值6.60%和21.42%。
2、发行人与同行业可比公司同类业务收入增速情况
报告期内，公司与同行业可比公司同类或类似产品收入变动情况如下：
2020年和2021年1-6月公司液晶显示屏及模组主营业务收入同期增长率高于同行业可比公司同类或类似产品同期增长率，主要是因为公司产品应用领域区别于同行业可比公司，更为集中于家庭应用、居家办公及个人消费的智能家居、智能金融数据终端、通讯设备等，随着下游市场需求的增加，持续放量，收入持续增长。
综上所述，公司报告期各期收入的同比增长率均高于同行业可比公司的平均水平，体现出较高的成长性。
(二)发行人所在行业市场空间及下游客户需求情况
1、发行人所在行业市场空间
发行人主要从事专业显示领域定制化液晶显示屏及显示模组的研发、设计、生产和销售，主要产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组及彩色液晶显示模组。
液晶显示产品作为人与机器交流的载体，在显示数据和人机互动方面发挥着重要作用，是工业和生活不可缺少的产品，被广泛应用于智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子等领域。
(1)智能家居
智能家居行业是以住宅为载体，融合自动控制技术、计算机技术、物联网技术，将家电控制、环境监控、信息管理、影音娱乐等功能有机结合，通过对家居设备的集中管理，提供更具有便捷性、舒适性、安全性、节能性的家庭生活环境。智能家居产品根据应用场景大致可分为以下几类：智能照明、智能安防、智能控制、智能影音、智能传感、智能设备、智能遮晾、智能家电、环境控制、智能网络等。
随着5G物联网的推广，智能家居市场发展迅速。液晶显示屏以其友好的客户体验，广泛应用于智能家居的各类终端，如中央空调、电磁炉、洗衣机、电冰箱、微波炉、扫地机器人、智能安防等，在智能家居产品中的应用规模持续扩大。
根据西南证券研究报告数据显示，中国智能家居市场规模将由2017年2,521亿元增长至2022年5,753亿元，行业发展空间巨大。
(2)智能金融数据终端
智能金融数据终端主要应用于移动支付、智慧金融等，包括POS机和智能柜面设备、密码器、扫码器等。液晶显示屏在智能金融数据终端中应用广泛，担任数据显示和人机互动重要角色。随着5G、物联网的快速发展，智能金融数据终端需求迅速增长，带动了液晶显示行业的快速发展。
以POS机为例，POS机经历了从传统POS机到智能POS机的发展历程，与传统POS机相比，智能POS终端往往拥有高清液晶显示屏，配备安卓系统，并支持蓝牙、WIFI、4G或5G等多种通讯方式，除了刷卡收银外，还能实现闪付、扫码支付以及第三方支付，更能与其他系统进行连接，帮助商户收集整理客户支付资料，建立数据通信，最终提高客户购物体验。
中国是世界人口大国，也是POS机消费大国，随着我国信用金融的不断完善，信用消费逐渐普及，POS机市场需求广阔。根据WIND统计数据，中国联网POS机数量在2015-2020年期间保持较快速度增长，2020年达到3,833万台，市场规模进入相对稳定期，但市场容量依旧巨大。
根据尼尔森报告显示，2015-2020年全球POS终端出货量不断增长，2019年达到1.28亿台，同比增长24%;2020年受新冠疫情影响，全球POS机出货量仍达到1.35亿台，预计2021年起全球POS机市场恢复25%的复合增速，2024年全球POS机销量将达到3亿台。
(3)工业控制及自动化
液晶显示屏在工业控制系统和自动化设备人机操作过程中扮演着重要角色，能够及时显示数据，方便人机互动操作，提高工业自动化控制的效率。随着“智能制造2025”和“工业4.0”的持续推进，工业控制系统及自动化设备行业快速发展，液晶显示行业的需求将会进一步增加。
根据工控网、前瞻产业研究院数据，中国工业控制及自动化市场规模保持快速增长趋势，中国工业控制及自动化市场规模将由2016年1,423亿元增长至2022年2,085亿元。
(4)民生能源
伴随着劳动力成本的不断上升、计算机技术及传感器技术等相关技术的持续发展，民生能源领域智能化、数字化、信息化、网络化已成大势所趋。智能表计(智能电表、智能水表、智能燃气表)相比传统表计具有低成本(减少人工成本)、实时记录、高效率和高准确率等优势。智能电表、智能水表以及智能燃气表等测量工具的使用时间超过规定年限后，必须进行更换;因此，每年电表、水表以及气表市场的基础需求量较为稳定。除此之外，在测量工具数字化转型以及相应政策等因素的影响下，智能电表、智能水表、智能燃气表的需求量依然具有巨大的增长潜力。液晶显示屏及模组为智能电表、智能水表、智能燃气表的重要组成部分，民生能源智能表计产品的持续增长将为下游液晶显示屏及模组带来稳定增量需求。
以智能电表为例，随着全球经济的发展及人民生活水平的逐步提高，各国对电力的需求稳步增加，智能电网成为全球电力能源输配电环节的发展趋势，全球掀起智能电网建设热潮。智能电网投资的增长将促进智能电表市场的持续发展，根据中商产业研究院数据显示，2021年全球智能电表市场规模预计将由2016年的88.40亿美元增长至142.40亿美元。
(5)车载电子
汽车产业是世界经济支柱产业之一，在经济版图中具有举足轻重的地位。随着5G、人工智能、物联网、自动驾驶和汽车电池等技术的成熟，人们对汽车的个性化需求整体提升，电动化、智能化和联网化成为造车发展趋势。
车载电子作为汽车产业中最为重要的基础支撑，在政策驱动、技术引领、环保助推以及消费牵引的共同作用下，将进入发展的黄金时期。车载电子通过传感器、微处理器、执行器、数十甚至上百个电子元器件及其零部件组成的电控系统，能够提高汽车的智能化水平及安全性、舒适性和娱乐性。
车载显示屏属于车载电子重要组成部分，是与液晶显示屏和显示模组直接相关的产品，主要应用在抬头显示、中控屏、组合仪表盘和娱乐系统等方面。随着汽车智能化的发展，中控屏从机械表盘、电器仪表盘发展到全数字仪表盘和曲面触摸屏。
根据华西证券研究报告数据显示，中国汽车电子市场规模将从2017年的795亿美元增长至2022年1,080亿美元。
随着物联网、新能源汽车等行业的崛起和智能化变革，包括液晶显示屏在内的汽车电子市场规模有望迎来持续快速增长，将为液晶显示屏及液晶显示模组制造企业带来新的增量需求。
此外，随着全球经济的发展和老龄化进程的加快，市场对医疗健康设备的需求不断增加。伴随物联网、数据化时代的发展，液晶显示屏将进一步渗透至健康医疗设备领域，液晶显示屏、液晶显示模组的需求量将随着医疗健康行业的快速发展而不断增加。
2、下游客户需求情况
截至2021年12月31日，公司在手订单为38,811.58万元，已达2020年全年营业收入的63.07%、2021年1-6月营业收入的78.32%，下游客户需求旺盛。
综上所述，报告期内，公司业绩增长速度高于同行业可比公司的平均水平;公司下游包括智能家居、智能金融数据终端、工业控制及自动化、民生能源、车载电子等行业容量巨大，公司所处液晶显示行业具有良好的发展空间;同时，公司在手订单充足，下游客户需求旺盛，为后续业绩增长提供了有力支撑，公司业务具有良好的成长性。