融资进入造车国家队时刻 传统车企“小号”描绘资本新图谱

导读：传统车企打造的新能源汽车子品牌备受资本市场的青睐。

记者 夏治斌 张家振 上海报道

传统车企打造的新能源汽车子品牌备受资本市场的青睐。

11月18日，东风汽车集团有限公司（以下简称“东风公司”）旗下的自主高端新能源品牌岚图汽车宣布完成A轮引战融资协议签署和交割，融资金额近50亿元。

《中国经营报》记者在采访中了解到，岚图汽车本轮融资历时不足一年。2021年12月，岚图汽车A轮融资正式启动；今年8月1日，岚图汽车增资信息在上海联合产权交易所预披露，9月13日正式挂牌，10月13日挂牌结束。

对于开展本轮融资的缘由，岚图汽车CEO卢放表示：“一方面通过引战赋能，在上下游产业链特别是‘三电’、营销生态合作等方面形成产业协同，与投资人实现优势互补，进一步助推岚图业务快速发展；另一方面也是继续落实‘双百企业’混改的相关要求，完善公司治理结构，放活体制机制，进一步提升国有资本的保值增值、提高国有经济竞争力、放大国有资本功能。”

近年来，国有车企纷纷开启混改，孵化出“小号”参与到新能源汽车市场的激烈竞争之中，融资进程也不断加快。其中包括岚图汽车、智己汽车、阿维塔、广汽埃安等共计开展了五轮融资，融资规模达数百亿元。

为何造车国家队旗下的“小号”能够获得资本市场的青睐？盘古智库高级研究员江瀚告诉记者：“主要是因为它们的机制更加灵活，又可以从背后的总公司获得更多的资源，自然而然就能吸引资本市场的关注。”

岚图首轮融资募资近50亿元

相关资料显示，岚图汽车是东风公司面向中国汽车工业下一个50年打造的自主高端新能源品牌，在电动化和智能化赛道上具备领先优势。

岚图汽车本轮融资共吸引了10家投资方，由具有战略协同的央企国家队和大型国有金融机构联合领投，国有资本、地方国资、产业及民营资本积极跟投。

岚图汽车CFO沈军告诉记者：“本轮融资是岚图汽车首次对外融资，融资总额度近50亿元，体现了市场对于岚图汽车未来发展的信心。岚图本轮融资，从领投方知名度、投资人类型等方面实现了投资人的结构优化。”

记者注意到，参与本轮融资的投资者与岚图汽车均有战略协同关系，特别是在混合所有制及体制机制改革、战略业务协同、综合金融服务、“三电”供应链等方面，将与岚图汽车实现资源整合和优势互补，建立融合共生的产业新生态。

值得一提的是，东风公司也同步跟进本轮融资。本轮融资后，东风公司持股78.88%，A轮投资者持股12.37%，岚图汽车员工持股平台持股8.75%。

对此，沈军表示：“东风公司坚定持续地支持岚图汽车的发展，并希望岚图汽车承担东风公司品牌向上和探索自主品牌发展新模式的双重使命，通过市场化运营，有效发挥资本市场资源配置优势，深化国有企业改革，推动国有资本和国有企业高质量发展。”

对于岚图汽车能够逆势完成近50亿元融资的原因，卢放表示：“在当前国际经济形势严峻，多种不利因素叠加的复杂环境下，汽车及零部件行业投融资难度增大，但岚图汽车成功引战融资近50亿元，也说明岚图汽车在高端智能电动汽车这条赛道上具有超强实力和独特优势。”

据了解，岚图汽车本轮融资资金将用于支撑技术研发、营销投入、数字化体系建设、生产能力建设等与岚图主营业务经营及拓展相关事宜。

对于未来融资计划，沈军向记者表示，岚图汽车的长期健康发展离不开资本市场与战略合作伙伴的大力支持，公司始终以开放、积极、合作共赢的态度拥抱资本市场和广大投资者。“下一步，岚图汽车将在本轮成功融资的基础上，根据实际发展需要及市场情况，择机继续开展后续轮次融资工作；同时，岚图汽车也将综合市场及监管政策情况，考虑后续IPO计划。”

车企“小号”征战资本市场

卢放告诉记者，在与投资人沟通的过程中，投资者最认可岚图汽车的核心竞争力，主要集中在企业技术研发体系、能力，技术路线和战略布局，高端产品品类齐全，市场预期良好，以及与市场接轨、灵活高效的体制机制。

以产品品类为例，卢放表示：“岚图汽车已在不到三年的时间里形成横跨SUV、MPV和轿车三大品类的产品布局，成为中国新能源汽车市场上第一个完成轿车、SUV和MPV全品类布局的品牌。”

除岚图汽车外，广汽埃安也分别在今年3月和10月完成了两轮融资。具体来看，今年3月，广汽埃安采取非公开协议增资方式共计融资25.66亿元；10月，广汽埃安完成A轮引战融资，融资额达182.94亿元。

此外，阿维塔在今年8月宣布完成A轮融资，该轮融资由国家绿色发展基金领投，招商金台、国投聚力、韦尔股份旗下韦豪创芯（联合体）和中信新未来等多家投资机构出现在增资名单中。阿维塔现有股东长安汽车和南方资产等也进一步追加了投资。

据介绍，在完成A轮融资后，阿维塔的整体融资规模近50亿元，投后估值近百亿元。“新一轮募资将进一步提速阿维塔未来产品的研发设计和市场品牌发展，第二款新车也正有序推进。”

同样是在今年8月，智己汽车宣布完成首轮市场化融资。据了解，该笔市场化融资由交银集团旗下股权投资平台交银资本管理有限公司领投，上汽集团继续追加投资；同时，智己汽车还引入了工银投资、国家绿色发展基金、知友创投、上海国资国企综改基金和中信证券投资等多家知名投资机构。

对此，浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林告诉记者：“造车国家队‘小号’有着背靠国资的优势。对于企业而言，这可以自带‘流量’，也更受资本市场青睐，主要是因为国企在经营方面更加稳健，资金更加充沛。当前，很多新能源车企依然处于‘烧钱’状态，而造车国家队‘小号’能够依托国企客户引流顺利跳过这一阶段，实现稳健经营。”

高估值背后的投资逻辑

“当前国际经济形势严峻，资本市场整体低迷。在复杂的环境下，岚图汽车本轮融资投后估值近300亿元人民币，保持了相对客观合理的定价，体现了一级市场投资者对于岚图汽车投资价值的充分认可与充足信心。”卢放表示。

除岚图汽车获得近300亿元的估值外，广汽埃安A轮融资后的估值达1032.39亿元，是国内未上市新能源车企最高估值超千亿元的企业；智己汽车A轮融资之后的估值也近300亿元；阿维塔A轮增资后的估值则近百亿元。

江瀚告诉记者，从某种意义上来说，造车国家队“小号”获得高估值，是外界对背后母公司的信任，体现的不仅仅是它们本身的价值。“当前，各家车企能否撑起高估值，关键还要看产品力如何，这才是核心。如果能生产出‘叫好又叫座’的产品，自然而然可以支撑起高估值；相反，很有可能会‘竹篮打水一场空’。”

盘和林亦告诉记者：“高估值对应的是其销售体量，客观上说明这些造车国家队‘小号’在过去一段时间的销售表现较为理想。当然，能获得高估值也和背后的车企密切相关，如果国有车企全力向‘小号’倾斜资源，那么估值自然会提高。”

以智己汽车为例，其背后的上汽集团作为国内汽车行业的龙头企业，在电动智能网联这条“全新赛道”上，正不断加快布局创新业务，并率先在多个领域实现了领跑。

11月7日，上汽集团发布的10月产销快报数据显示，1～10月，公司销售整车427.4万辆，继续保持国内领先地位；自主品牌销量突破219万辆，牢牢占据“半壁江山”；新能源车销售80万辆，同比增长44%，海外市场销售77.2万辆，同比增长46.1%，新能源车和海外市场累计销量均已超过2021年全年水平。

值得一提的是，与造车国家队“小号”频繁获得融资的火热景象相比，“造车新势力”却鲜有融资的消息传出。对于资本市场的不同反应，江瀚表示：“目前，整个资本市场越来越追逐确定性，而不是之前所谓的想象空间，确定性越高的企业就越容易获得融资资金。”

盘和林也认为，资本不愿意押注“造车新势力”，关键还是担忧“造车新势力”在长期经历价格战之后，会出现资金困境，所以才会更加青睐造车国家队。“但另一方面，也要看到部分‘造车新势力’已经进入资本市场，叠加新能源汽车销量已有一定的规模，依托这一规模优势可以推动成本下降。此外，部分‘造车新势力’通过其他融资渠道获得了资金，对资金的需求亦有所降低。”