AI含金量逐渐走低的科大讯飞，正在“偏航”
导读：经历了十几年的发展后，单从现在科大讯飞的业务营收情况来看，它的AI含量却一直在下降。
文 | 新眸
作者｜吴明灿
每当谈到科大讯飞，人们的印象总是“这家公司的语音识别做得不错”。事实也确实如此，在国内的语音识别市场上，市占率高达60%的科大讯飞是绝对的龙头；即使把它放到国际市场上，科大讯飞的AI语音业务也有8%的份额。然而，经历了十几年的发展后，单从现在科大讯飞的业务营收情况来看，它的AI含量却一直在下降。根据它的财报数据，构成科大讯飞主营收的三项业务分别是：教育产品与服务、信息工程和开放平台。其中，“教育产品及服务”在总营收占比高达32.82%，主要面向学校和学生销售教学硬件产品，逐渐成为科大讯飞最主要的收入来源。
上市初至今业务变化图源新眸自制
科大讯飞联合创始人胡郁曾经说过这样一句话，“我们现在更多的是做产品、系统、服务、联合运营。”如果结合科大讯飞的现阶段业务，你会发现，这家公司现在更看重教育产品销售和开放平台的运营。回顾2007年，科大讯飞行业应用产品的收入仅占总营收的17.02%，而现在它的主要营收重心已经向应用产品端发生偏移。似乎科大讯飞也默认了：针对AI技术的核心业务，已经不再是公司主要的营收来源。但如果你了解国内AI行业的发展，会发现，从人工智能1.0时代的注重构建核心技术壁垒，到人工智能2.0时代注重产品落地和营收效率，科大讯飞的经历其实也算是这类企业将技术产业化的一个典型案例。
对于国内大多数的AI企业来说，一方面，在美国几乎垄断了上游的核心技术市场的情况下，想在技术上实现超越并不容易，为了追求技术创新，逐年增加的研发投入也给企业发展带来了负担；另一方面，企业如果想要拥有更多的定价权和研发自主权，就得加大研发力度，向以芯片等核心基础设施构成的产业链上游移动。
这些年的科大讯飞，其实一直在寻找下一个“印钞机”。随着C端产品的研发和推广，科大讯飞在智能硬件产品上挣了不少，但与此同时，就像前面说的那样，当AI技术不再是一家AI企业的主要收入来源时，对科大讯飞这家公司的定位也变得扑朔迷离起来。01 科大讯飞的“印钞机”是什么？
一直以来，国内的AI市场，G端和B端是主要营收来源。但是，这两类客户客单持续时间长、频率低是常态。比如G端的订单，据一些人透露，这类订单一般要经过层层审批，1个订单要持续3-5年左右的时间，如果依靠G市场，企业会面临现金流动性不足的问题。
以科大讯飞来说，G端市场是不可或缺的一部分。根据它的年报显示，企业去年的应收账款金额占了总流动资产的39%，高应收账款额会增加企业的流动性风险。排除宏观因素影响，科大讯飞的平均应收账款周转率在2.3次/年。这也就意味着，对于企业来说，G端和B端的业务存在效率低，单量少，流动性风险大的问题，因此，科大讯飞想到了用C端的业务来补充企业的现金流。实际上，和由2B转2C的AI企业不同，科大讯飞一开始瞄准的市场就是G/B/C三条渠道融合的销售路线。这一点，在科大讯飞拿手的教育业务上的应用尤为突出：科大讯飞的数字教育技术在G端获得认可后，面向B端也就是各大学校中进行推广，通过学校向C端推出公司的硬件类产品和服务。科大讯飞的C端产品主要包括翻译机、学习机、录音笔和办公本等，以教育、办公为消费场景的AI硬件产品。一般来说，高科技企业靠卖货是很难实现利润增长，因为零售业务的毛利很低。但是，从科大讯飞的财务表现来看，却恰恰相反。它的教育产品和服务业务毛利高达51.66%，是主要业务中毛利最高的一项业务。这其实和它的产品定价高是分不开关系的。单从学习机这一产品来看，科大讯飞的平均定价就在4000元以上，对比其他几个品牌的学习机产品，科大讯飞的价格属于高档的水平。问题是，科大讯飞智能硬件产品无论是翻译机、学习机，还是录音笔，其实都不是日常生活的刚需。科大讯飞所针对的学生群体在购买教育平板市场，一个学生拥有一台平板也就够了，在教育类产品上实现收入规模的爆发式增长并不容易。而且，市场上教育平板产品众多，目前出货量排名前五的几家学习机厂商并没有包含科大讯飞，也就是说以步步高、读书郎和优学派为首的老牌学习机厂商，更受到消费者的信任，在这个市场上，科大讯飞还没有完全具备不可替代性。
教育平板收入规模及预测图源中信证卷
既然智能硬件市场利润增长点是困难的，那么，为什么它还要拼命抓住这个市场呢？
答案还是要从内部找。实际上，科大讯飞的内部对C端产品有这样的认知：智能硬件是更偏向于工具性的产品，而工具性的产品的特点是市场容易形成马太效应。科大讯飞认为，人们日常要用的工具就会更注意品牌和产品质量，因此，如果科大讯飞可以稳占智能硬件的大部分市场，自然而然的就能形成一定程度上的市场绝对优势，企业也能找到一个利润增长的“印钞机”。
02 卖得多了，但还没有实现增长
最新一季度财报显示，科大讯飞3季度实现营收126.61亿元，比上年同期增长16.5%，而它的净利润收入表现却不太好，3季度科大讯飞实现的净利润收入仅为4.2亿元，较去年同期下降了42.34%。
科大讯飞收入情况图源新眸自制而且，这段时间以来，二级市场对科大讯飞的盈利能力明显信心不足。最直接的体现是，科大讯飞的估值从去年6月的1400亿元，降到现在的800亿元左右，蒸发将近600多亿元市值。原因可能来自于两个方面，首先是科大讯飞被一些分析师诟病“靠G端补贴过日子”。据财报资料显示，科大讯飞净利润中的G端补贴额从2014年的1亿元，到去年的4亿元，扩大了4倍。去年财报显示科大讯飞实现归母净利润15.56亿元，如果减去4.38亿元的政府补贴，留给企业业务的利润收入就只剩11.18亿元。其次，还有一个细节的问题，科大讯飞的研发投入资本化率达到了38.49%，也就是说企业为了挤出净利润，已经在减少研发投入对净利润的稀释了。事实也的确如此，作为高科技企业，科大讯飞的研发人员数量占比近5年一直在减少，结合2019年，科大讯飞提出的提高人效比的口号，似乎是在用削减研发人员数量的方式响应企业的策略；但另一边，科大讯飞的销售人员占比却从2017年的18%增长到了去年的27%，销售人员规模扩大了1倍多。
近五年科大讯飞研发人员占比图源新眸自制单从科大讯飞的人员结构变动情况，可以看出，一定程度上科大讯飞正在以牺牲创新能力作为代价，迫切希望通过多卖货形成新的利润增长点。
03 卖产品也不容易
其实，AI厂商在经营核心技术的同时，通过售卖硬件产品增加收入来源，并不是一件相互冲突的事情。对于这些玩家来说，研发投入是不可避免的大开支，除了减少其他成本开支来“节流”，能够用C端销售来“开源”形成现金流，也是一个很好的选择。比如说微软，除了做Windows系统等系统和软件业务之外，微软也在卖Xbox和个人电脑这样的硬件设备。
但现实是，虽然Xbox和学习平板、翻译机一样，是比较低频的消费产品，Xbox one上年度的销量也仅为PS4销量的一半，没有在产品端形成很强的垄断效应，尽管如此，微软总营收的净利润率还是达到了30%，这又是为什么呢？
首先，微软主要的利润来源是他的云业务，微软云的利润收入增长率高达43%，是企业主要的利润增长来源；其次，微软的核心业务壁垒高于科大讯飞，像人机交互界面这样的核心技术，在市场上具有不可替代性。
也就是说，微软虽然也卖产品，但是微软不靠产品销售挣钱，微软本质上靠的是技术的不可替代性和创新型，C端的产品业务主要是对现有软件和系统业务的收入补充。
从微软身上，我们可以对AI企业卖好C端产品有以下两个认知：第一，需要足够的技术壁垒；第二，需形成软硬件匹配的商业生态。
回到科大讯飞身上来。科大讯飞的核心技术是它的语音识别技术，但是这个技术的进入门槛并不算特别高。而且，在语音识别市场上，科大讯飞的竞争对手非常多，除了较晚进入市场的小型AI企业之外，百度和阿里这样的互联网企业也在做语音识别技术。语音技术其实是应用范围最广的一种AI技术，根据前瞻产业调研数据，我国语音识别市场同比增速趋于平缓，市场规模几近饱和。尽管科大讯飞在语音识别市场的市场率优势很大，但是在市场规模有限的情况下下，净利润的增长往往很难有较大的突破。所以当行业认识到，要将智能语音赛道的重点放在提供差异化服务上，这也是科大讯飞正在做的事：研究针对国内方言的语音识别优化，但至于这条路能够走得多远，市场还没有给出确定的答案。
语音识别市场规模图源前瞻产业研究
其次，华为开发的智能手机和苹果售卖的iphone和ipad，能将C端产品做成另一项增长业务，本质上是有核心的软件产品支撑。
就拿苹果公司举个例子，苹果公司在研发ios系统之后，搭配了苹果手机这样的相关硬件产品来进行售卖，消费者如果想使用ios系统，就必须要买苹果公司旗下的相关硬件产品，这样一来，苹果就形成了软件带着硬件消费的商业生态。
反观科大讯飞，正是缺少了这样的核心技术，就拿前文提到过的学习平板市场来说，科大讯飞的学习平板还没具有不可替代性，学习平板同质产品众多，先不说科大讯飞的高定价会在一定程度上影响消费者的选择，科大讯飞也还没有研发出核心的平板教育系统，还没有让消费者产生“非他不可”的认知。在实现净利润的突飞猛进前，能在市场上存活下来才是最优先的事项，或许科大讯飞仍然是一家AI企业，为了增加利润收入去支撑研发去“多卖货”，但显然，这虽然是一项收入来源，但并不是它的完美“印钞机”。