市值蒸发超万亿！“失速”的拼多多，背后发生了什么？

导读：做企业就像经营人生，没有哪种“成功”是一劳永逸的，只有时刻警惕周围的环境，寻找一个又一个的台阶，才能持续向上，拼多多目前已经抬起了脚，正需要一个可靠的新台阶。

作为一家2015年才创办的电商平台，拼多多是“后起之秀”，但短短几年内，它一路高歌猛进，成为可以与淘宝系、京东比肩的头部电商零售平台。

但最近几个月，一路狂奔的拼多多似乎跑不动了，这匹电商黑马到底出了什么问题？

“失速”的拼多多，市值蒸发超万亿

去年11月底，拼多多披露了2021年第三季度财报，总营收为人民币215亿元，同比增长51%，净利润为人民币16.4亿元。如果单就这个数据本身来看，成绩似乎也不错，但联系到财报公布前，市场预期拼多多第三季度的营收为41.6亿美元，预期营收增速88.6%，拼多多并没有提交合格的答卷。

更重要的是，拼多多失去速度了！相比去年前两个季度的数据，Q3的营收最低，环比下降7%；同期年活跃买家数8.673亿，净增0.17亿，这个增幅也是2019年以来的最低值。

资本市场最看重的一直都是对未来的预期，而不是当下的成绩，因而，财报一经发布，拼多多股价应声而落，随后一路持续向下，今年1月份曾达到了最低点48.53美元，近期仍在50美元左右的区间内震荡。

对比拼多多巅峰时刻的股价212美元，跌幅超过三分之二，总市值蒸发超2000亿美元（约合1.26万亿元人民币）。

更麻烦的是，资本市场用脚投票，一些大型金融机构持续做出了负面反馈。很多国内知名私募机构对拼多多进行了减持，比如景林资产、高毅资产；国外金融机构里，高瓴资本近期公布的2021年四季度美股持仓数据显示，九成以上的拼多多持仓被卖出，喜马拉雅资本则干脆清仓。

神话不再，背后发生了什么？

资本市场最看重的增长率，拼多多似乎正在失去。

首先，是活跃用户和新用户增长的红利期已过。

拼多多过去的辉煌很大程度来自于营销，通过大量广告投放和给用户高额奖励以增加新用户注册数量。但随着平台逐渐成熟，现在的用户基数已经很大；加之前期拼多多靠“砍一刀”“领现金”的活动“套路”用户，让很多人对它不再有好感，前期埋下的祸根，导致现在这种病毒式拉新的模式对于新用户已不再能奏效。虽然拼多多未公布GMV数据，但可以确定烧钱吸引新用户的模式在未来并不可持续。

另一方面，竞争对手蚕食市场，导致拼多多举步维艰。

创建初期，拼多多选取了与淘宝系、京东等巨头不同的下沉市场，进行差异化竞争，这也是它为什么能在短时间内杀出重围的原因。

但现在，随着其他玩家的入局，蓝海正逐渐变为红海：阿里推出淘特、聚划算吸引下沉市场客户；京东推出京喜，试图在下沉市场分一杯羹；各路短视频平台的直播带货日益火爆，让拼多多无招架之力；美团和阿里开发了美团买菜和淘鲜达，在生鲜领域和拼多多激战。

这些平台拥有高度重合的用户，同质化竞争中内卷严重，电商平台客户的低品牌忠诚度特性，使得其他平台一旦使用相似的“烧钱吸引新客户”打法，拼多多几乎无法抵抗。

如何提升现有用户的黏性和信任度，鼓励他们尝试新的品类，增加平台销售额，是拼多多面临的新挑战和新一代管理层的任务，但目前，这个难题显然还在解决中。

积极“务农”，是否能赢得未来？
拼多多并未放弃抵抗，而是尝试各种办法摆脱对营销“烧钱”促进增长的依赖，试图跑赢竞争对手，增加新的营收点。建立农业王国就是其中最重要的一个。

拼多多管理层认为，农业领域充满潜力，因为农产品有巨大的价格波动。比如水果成熟初期的市场价格，可能是两天后的几倍。另外，由于供给和需求的不完全对称，大量水果蔬菜会因变质而损耗，这增加了生鲜的成本。拼多多的团购模式则可以缓解这种错位。

此外，农产品的收购端和面向普通消费者的销售终端之间，也有巨大的价差。主要成本其实发生在运输环节和中间的层层买卖。拼多多试图打通农民和普通消费者，利用平台的聚合优势，从田间大量收购农产品，然后建立自己的运输网络，直接使产品到达消费者，将中间环节的加价压低，以获得更高利润。

但值得注意的是，与此同时，竞争对手们也悄悄进入了“务农”领域：阿里的盒马鲜生“盒马村”、钉钉数字乡村致力于推动农村数字化进程；抖音推出补贴，鼓励农民直播带货农产品；快手早在3年前就已推出“三农快成长计划”，目前已拥有了很高的农村市场用户使用率……

可以预见的是，在接下来的一段时间内，拼多多仍然会非常困难，它是否能突围成功，成为互联网电商界真正的鲶鱼？我们还需拭目以待。

写在最后：

做企业就像经营人生，没有哪种“成功”是一劳永逸的，只有时刻警惕周围的环境，寻找一个又一个的台阶，才能持续向上，拼多多目前已经抬起了脚，正需要一个可靠的新台阶。