投中百度、滴滴、小鹏汽车，揭秘20家上市公司背后的新加坡大佬

导读：符绩勋在创投圈可以说德高望重，从业超过20年。他是新加坡人，却在十几年前就开始“重仓中国”，关注旅游、出行、企业服务、消费等领域的投资。他曾主导投资了百度、去哪儿、优酷土豆、UCweb、Grab、滴滴出行、满帮集团、哈啰出行、小鹏汽车、Boss直聘等项目。

文/何斌

对于创投圈，2020年是特殊的一年。

疫情加速了机构间的洗牌，对于过往“数据不大好”的机构2020年是一条分水岭，LP们用脚投票，头部效应更加凸显；同时，疫情也改变了这个行业传统的淡旺季，观望的情绪一直持续到下半年，在2020年底这个特殊的时间关口，形成一轮“暖冬”，而博弈大多发生在顶级机构之间，他们抄底、锁仓，等待几年后的爆发。

自2015年开始，一级市场经历了一段爆发式的增长，这两年开始全面回调。市场环境越来越复杂，监管也日趋严格——资管新规、金融去杠杆开始发挥效力，加之疫情的影响，不确定性大大增强。

符绩勋在创投圈可以说德高望重，从业超过20年。他是新加坡人，却在十几年前就开始“重仓中国”，关注旅游、出行、企业服务、消费等领域的投资。他曾主导投资了百度、去哪儿、优酷土豆、UCweb、Grab、滴滴出行、满帮集团、哈啰出行、小鹏汽车、Boss直聘等项目，并在诸多业内重大战略并购中担任着重要角色，包括优酷和土豆（中国科技领域第一起数十亿美元级的并购）、百度和去哪儿、携程和去哪儿、蘑菇街和美丽说。发现新兴市场里的机会并下重注是GGV纪源资本的核心打法，这一连串被投公司的logo背后也塑造了这位投资人的金字招牌。

如何发现2021年的新机会？如何辨别趋势与创新？腾讯财经在新年伊始特邀顶尖投资人、颇具传奇色彩的GGV纪源资本管理合伙人符绩勋分享了他的观点。

精彩观点：

 

我理解的5大趋势

市场在不断地演变。消费的升级，消费习惯、生活习惯的变化，生活效率的提高，科技的发展，这些都会不断酝酿出机会。我相信，中国未来20年、30年、50年，等待年轻人去采集的果实还有很多。近一两年的趋势在哪里？我的观察有四点：

第一个趋势，是品牌消费。

2020年，我们看到了很多踊跃起来的新赛道，比较明显的变化在于：从投资的方向主题来看，过去十年围绕移动互联网带动的共享经济、产业互联网的推进，很大程度上是基于模式和产品上的创新；同时，也有一些数据平台以及通过AI算法、算力所带来的一些创新。

但是近一两年时间的创新是基于人群的行为改变。我们看到整个人群的消费形态发生了变化，这个变化一方面是整个自主品牌和国潮的崛起，中华文化自我认同的崛起：不再盲目地追求进口，而是对品牌品质的追求有更进一步的认知。我觉得这是一个蛮大的变化。再加上媒体和渠道端的变化，大家的消费更加短平快。以短视频和直播内容等更加视频化的内容为代表，也在推进新品牌的崛起，所以这是我们看到的明显的趋势。

第二个趋势是机器人的发展和机遇。

近一两年地缘政治的变化，加速了中国硬科技的自主发展，也带动了机器人技术的迭代与更新。这其中孕育出的新技术，也催生了新需求和新机遇。总体来说是两方面，一是宏观环境催生了“国产替代进口”的需求；二是我们的科技走向了一个智能终端的时代。

“无人化”概念的火热，代表着机器人成为可替代人力的作业方式已经逐渐被我们接受，这一两年在疫情的影响下，很多原本“有人”的场景都诞生了“无人”的需求，因此加速了机器人技术的发展。在我们每天的生活、工作中，从公司、家里、酒店、餐饮、再到工厂，都会出现机器人的身影，小到智能音箱、扫地机器人，大到工业用途的无人机、仓储机器人，甚至像我们投的智能汽车品牌小鹏汽车，也是智能机器人的典型代表。

所以这是一个大时代的到来。这里面更重要的意义在于中国不仅仅作为经济大国，而是正走向“科技强国”。

第三个趋势是硬科技的代表：半导体生态链。

GGV在全球曾经投资过10多家半导体公司，获得过几十亿人民币的回报。而最近我们开始聚焦中国的半导体行业。一方面，中国有着巨大的下游应用（消费电子、工业、汽车等），催生了巨大的国产替代需求；另一方面，信息技术应用创新的需求，为IT基础设施、基础软件、信息安全等领域的崛起提供了发展机遇，而这些行业的发展，又催化了中国基础算力的需求，自然而然加速了整个半导体生态链的发展。这一块的需求，原本不是很明确，是因为地缘政治的变化，迫使自主半导体产业生态的发展，是时代特有的重要机会。

第四个趋势，是走向AI赋能时代。

AI赋能的趋势愈加明显，AI+产业、AI+医疗、AI+教育、AI+制药等等。原来的AI人工智能是后发优势，后发优势就是先要有数据，先要有产品才有AI。不管做共享，共享出行里面有打车、单车，先要有产品、网络、用户、数据，再去更好地智能化，这是一种后发优势或者后发能力。因为先要有数据。

但是现在的AI变成了先发优势。先发优势在于要用AI来制药，要用AI来赋能教育，来提供更好的医疗产品和服务，包括我们投的科亚医疗等等，都是AI作为先发优势，而不是后发优势的案例。这是本质的区别。基于AI来主动定义产品和服务，而不是靠先有了产品和服务再去通过AI来增强效果。这意味着，AI和大数据在未来会继续发挥着更重要的作用。

第五个趋势，我们现在进入了一个初级的云时代。

我们知道，在美国的公有云化已经相当普及，也受到市场认可，美国已经进入到一个公有云甚至多云的时代。

16年前，Salesforce公司上市，成为了SaaS行业的鼻祖。回顾起Salesforce首次亮相的时候，公司市值才刚过10亿美金，一眨眼现在公司的市值已经到1600亿美金了。在这些年里，其他几大SaaS公司Shopify、Workday、Docusign、Veeva也都紧跟Salesforce的脚步，如今它们的市值都超过了300亿美金。

这些年里整个SaaS行业也重新定义了公司们去购买和使用一种软件的方式：现在客户只需要按月支付订阅费就可以使用一款企业服务产品，完全跳出了过去“安装软件-同意安装-更新”的循环。

亚马逊在14年前也推出了公有云服务——亚马逊云，开创了云计算时代。

因为公有云弹性大，还可以按需扩展，这些优势使得一批自行研发软件的企业和同类SaaS供应商纷纷涌向云服务，并且把APP的工作负载整个搬上了亚马逊云、微软云或者谷歌云管理的公有云基础架构。

14年过去了，亚马逊云、微软云、谷歌云管理这三大公有云平台的市值总和也已经远超出一万亿美元，年收入已经累计超过800亿美元，而且上升势头丝毫不减。亚马逊、微软和谷歌也登上了全球企业价值榜前四名。

反观中国的云化。中国的科技公司里包括阿里巴巴、腾讯、百度以及华为等，也都是云服务提供商。按2019年数据算，阿里云占有400亿规模、腾讯云170亿规模、华为云85亿规模、百度云46.5亿规模， 加在一起700亿左右的规模。今年阿里增速60%，目前一个季度有144亿增长。推算下来，2020年所有云厂商加起来可能在1000亿左右，但是和美国云化的市场相比，美国依然大了很多。

中国现在还在初级阶段，既有私有云，也有公有云，是私有云和公有云两者并行的状态。中国的云化，现在进入到一个0到1的阶段，在成长。这当中意味着什么呢？意味着企业互联网和SaaS服务将崛起。SaaS公司现在越来越多在强调SaaS功能，当然，很多商业模式和商业逻辑还不完全是订阅式的服务，有很多还是一次性的项目制的消费，这代表收入的可预期性还有待加强。但是我们已经在往好的方向去努力。

云时代崛起也包括整个开源社区的崛起，像我们投的PingCap为代表的整个开源社区，代表着中国的开源能力逐步在被认可，不仅仅是国内，也包括海外。这都是云化崛起的一些迹象，这是一个开头。我相信在未来的十年，中国的云市场，中国的这种开源市场会更加强大。

所以在这一两年，我个人认为是这五个比较有代表性的、有主要驱动力的领域。

坚守能力半径 只做狙击手

我们长期以来就不是一个打散弹的机构，我们并不会去“广撒网”式的去投很多项目，这个不是我们的投资方式。

我们20年投了大概400多家企业，核心打法是围绕符合趋势的主题、多阶段地做布局。

我认为VC赌的是一种趋势上的变化，是一种科技所带动的变化。这种变化固然是有它的不确定性，就是技术本身变化的速度，但可确定的是行业的方向。我认为专注很重要，因为如果不够专注，或只是选择性地专注，你一定会错过一些机会。

比如我们在中国投了滴滴、哈啰出行，在东南亚投了Grab（东南亚最大的出行平台），在美国市场投了Lime（共享滑板车企业），这些都是围绕同一个主题“出行”，去分析市场的趋势并捕捉到的机会，而且我们是多阶段投资的策略，不论这个公司是偏后期的项目还是早期的项目，只要我们看好，就会都愿意去下注，主要是看他未来的潜力有多高。

像Grab和哈啰出行，我们都投的都很早。在旅游领域，同样的主题，我们投了中国市场的去哪儿网、途家，美国的Airbnb（爱彼迎）。在教育领域， Jenny（GGV纪源资本管理合伙人李宏玮）领投了在国内大概有十家教育企业，包括作业帮、火花思维，在印度尼西亚和印度我们也各投了一家。其实我们并不分太多层次的教育，我们更多是在这个主题上寻找最优的团队，还有最合理的商业模式。我们从十几年前就开始研究，并投了很多企业互联网、开源社区的项目，这些都是我们的优势。所以近几年我们在中国也开始在这方面做更多的布局。我们认为企业互联网市场是存在的，而且也很大，只是需要一些时间，因为他的拐点没那么快，这些可能都需要我们有耐心，所以要看得够远。包括我们投小鹏汽车，我们相信整个智能硬件的时代或者智能终端的时代，或者机器人的时代已经到来，小鹏汽车就是一个机器人。所以我们会围绕着整个产业链去布局。是不是都一定投对，那不一定，做投资肯定是有错过，有投错过的。不管怎么样，围绕着主题去布局，这套逻辑还是成立的。

这一两年的创投圈，过寒或者过热的现象都有。我认为未来一两年创投圈的气侯首先会向好，有可能会更热。

其实，这半年创投市场是过热的，不管品牌、半导体等，还是现在一些公司二级市场的股价，不能否认，都有一些过热的情况存在。

创投市场气侯，有点像整个地球的气候，地球很大，北半球现在是冬天，而南半球现在是夏天。

所以同样的，中国的创投市场也太大了，很多时候这个市场的气候就像地球一样，也就是市场上部分产业或许是寒冬，但在其他产业可能变成大夏天。这样的情况是很常见的。

所以不能够一揽子概括去判断市场会变成怎么样，如果说市场上有一个调节器是让大家感觉到不同的季节和温度，一定会是宏观以及地缘政治、或者可能是资本的流动性带来的。因为资本的流动性变差以后，不管南半球跟北半球都可能是冬天。流动性好的时候，不管是南半球跟北半球，都会是夏天，因为资本会带来过量的热能，过量的资产，会一直准备寻找机会。

市场上的变化不是被动的，是会影响、带动热能的迁移，比如从PC互联网到移动互联网，甚至半导体、机器人等等，都是先由技术带动了创新，再去驱动整个行业的发展，然后资本加速、催化了这些发展。

所以当我们看行业的时候，有些行业是不是过热了，确实会有。拿2019年举例，2019年是市场很不好吗？也不是，确实一整年的节奏都要慢一些，然后有一些市场比如说造车市场，就是中国的小鹏，蔚来等等确实日子很难过。那时候的市场可以说是暖冬，肯定不是夏天。但是在2020年就变天了，蔚来汽车和小鹏汽车的股价都在增长。所以市场的变化就像地球在转动，不断转动的过程里热能会有上升也会有下降，但是如果说能够使整个市场大环境暖和，其实更多的是政策导向和宏观政策的影响，这不是创投市场自己能决定的。

焦虑是常态，我用三种方式与焦虑相处

最初进入投资领域，我就是带着焦虑来的。

1993年，我第一次到硅谷，那几年在美国和新加坡之间来回跑。到1997年之前，香港、台湾、新加坡、韩国等亚洲四小龙已经崛起，整个东南亚经济也在腾飞，我反复思考一个问题：未来在哪里？企业的未来又在哪里？后来我得出答案：未来必须跟创新有关系。因为我是做科研出身，就更认可科技上的创新。于是我就萌生了想法：一定要进入到创投行业。

那时，我还在惠普的新加坡公司做工程师——搞研发，做产品。而在当时的情况下，那些外企驱动的科研不太会把最前沿的技术放在新加坡。如果留在原地，可能很快就会遇到个人发展的天花板。于是，我把目光锁定在新加坡国家科技局，打算以科技局为跳板，进入科技创投领域。那是1996年，我不到30岁。

然而，这个选择为我带来了不小的焦虑感。国家科技局是个政府机关，和之前所处的工作环境很不一样，新的工作状态让我很不适应。当然，更大的问题在于我是降薪过去的，而这步棋对于未来而言是否走对了，还是个未知数。

开始的两年，我看到自己的朋友、同学，事业上都比我做得好。有些在石油公司，有些在航空公司，有些在金融行业，都做得有声有色。我记得每年12月31号，我们高中同学都会聚在一起喝酒，每个人都要报一下自己今年的情况——奖金怎么样，职业发展生涯怎么样，等等。

当时，我就没什么话可以讲。在那个年代，什么“创业”，“科技”，“创新”，这些话题还都太小众，没有多少人在意这些东西。我很难对他人讲清楚自己正在做的事有怎样的价值。

所以在那个时候，我是焦虑的——因为自己做出的选择，而势必要承受的焦虑。然而回过头看，我当时为什么做出这样的选择？为什么放弃薪水更高的大公司岗位，去科技局做一份看上去没那么耀眼的工作？那也正是因为我在原本的现状中感受到了焦虑。我看到了世界在发生变化，我看到了去做更有价值的事的可能。焦虑，迫使我思考，从而做出选择。所以说，选择与焦虑，真的是可以相互转化的。

到了2010年，我40岁的时候，做了GGV纪源资本管理合伙人。如何让风投行业更好地迎接未来？一家VC机构如何应对复杂的内部与外部环境？面对这些新的焦虑，有的时候需要做减法，有的时候需要做加法。而无论是加法和减法，都是在做选择。我依然处在从选择到焦虑，再迫使自己作出新选择的循环之中。

我想，只要自己还没停步，还在追求做到更好，这种“焦虑-选择”的循环也就将终生进行下去。

焦虑产生了，当然要想办法去应对，去缓解。我大体上有三种应对方式，概括来说就是：通过事情，通过他人，通过自己。

通过事情来应对压力，就是说当焦虑来临，我不能任由它困扰自己，不能原地等待。我要先行动起来，干起来。亲身投入到事情之中，投入到那些不确定性之中，从而去改变事情，去明确那些不确定性。

通过他人来应对压力，主要指的是对适当的人进行倾诉。对象可以是亲密的家人，也可以是工作上好朋友。不过，这种倾诉不是诉苦，不是去寻求安慰，而是很坦诚地分享自己的想法。

这样做，一方面，你会收到对方的反馈。在和对方交流时，你可能就会慢慢想明白自己要什么。如果这条路你认为是对的，那就坚持走下去。

另一方面，也是更重要的，你可以在倾诉的过程中理清自己的思路。有时候，很多想法堆在脑子里面，像一团糨糊，毫无头绪，自己就会更加迷茫。而如果有个值得信任的人，让你能敞开心扉地说一说，你会发现往往无需对方给出什么意见，自己说着说着，就会把思路理清了。

而通过自己去应对焦虑，我认为主要是在内心明确、坚定自己的判断。用实际的选择，终结内心的纠结。再有，就是主动寻求一些自我放空的方式。我喜欢旅游，喜欢滑雪、潜水，也会去打打游戏、打打德扑。我觉得，当自己足够放松过之后，就自然会想回来，继续冲刺，不畏惧面对那些焦虑。