市值突破280亿，“小酒馆”海伦司估值为什么这么高？

导读：移动互联的浪潮正在接近尾声。传统加互联网的商业模式正在回归合理，以往通过烧钱换取用户的行为也慢慢地正在减少，不少创业者瞄向了小而美的商业模式，从而渐渐摒弃了大而全的商业模式。

移动互联的浪潮正在接近尾声。传统加互联网的商业模式正在回归合理，以往通过烧钱换取用户的行为也慢慢地正在减少，不少创业者瞄向了小而美的商业模式，从而渐渐摒弃了大而全的商业模式。

前段时间，“小酒馆第一股”海伦司正式登陆港交所。之前对于这家公司关注的并不是很多，甚至一度认为这也是一个通过烧钱换用户，最后做规模一类的公司。

但实际上，却发现了这家公司的另类之处。

爱企查数据显示，海伦司成立于2009年，目前全国已经拥有小酒馆数量为528家。爱企查数据还显示，Helens International Holdings Company Limited主要通过深圳海伦司企业管理有限公司投资和管理，该企业成立于2018年4月，注册资本为50000万元。

根据其财报显示，海伦司2020年营收为8.18亿元，净利润为7000万元。2021年一季度营收为 3.69亿元，净亏损为7633.2万元。

作为一家成立十年以上的创业公司，而且还是在传统行业，加之其一季度亏损幅度超过了去年全年，加之去年疫情的因素，该公司应该不会被看好，但是恰恰相反。

海伦司上市当天，其股价涨幅超过了22.9%，尽管经过这几天市场的降温，其市值仍然高达280亿港元，市盈率也超过2500倍。

那么，作为一家主打“低价”的小酒吧，海伦司为什么会得到资本市场的青睐？小酒馆的生意真的好做吗？

实际上，酒馆生意绝对算得上是一门好生意。

据公开资料显示，早在2019年10月，李嘉诚就曾斥资46亿英镑（约合466亿港币）全资收购了英国最大酿酒厂和酒馆运营商GreeneKing全部已发行股本及将予发行股本，这笔收购包括了27亿英镑现金以及19亿英镑的债务。

2020年因为疫情的缘故，GreeneKing出现较大额度的亏损。资料显示，Greene King拥有1687家由其经营的英式酒馆、餐厅和酒店，如果长线来看，这笔生意一定不会亏损。

回过头来我们在看海伦司的模式，与其说海伦司是一个小酒馆，不如说其是一个售酒的线下平台。

根据海伦司的招股书显示，海伦司的消费主体基本上是25岁至35岁的年轻人。根据其酒馆分布显示，截至2021年8月末，海伦司在中国一线、二线及三线及以下城市的酒馆数量分别为66家、296家及165家，占比为12.5%、56.1%及31.3%，所以说海伦司的主线其实是在二三线城市。

那么，在二三线城市主打性价比实际上则是非常明智的选择，例如一瓶1664在超市的价格为10元/瓶，那么在海伦司价格就只有9.7元/瓶，那么年轻的消费群体如何选择自然不言而喻。

实际上，从营收的角度也能说明这个问题，海伦司的招股书显示，2020年，海伦司一线城市单店营收大概为8500元，二线城市单店平均为11400元，而三线城市则在10000元左右。

而且海伦司开店的地段都挺好，但是位置都选得很差。另外，海伦司既没有舞池，也没有开台费，更没有大屏幕，最后也没有酒水推销，且根据招股书显示海伦司的翻台率有1.7，所以借助资本的力量，海伦司更容易复制和扩张。

综合而言，海伦司对自己的定位是“年轻人的线下社交平台”，但实际上也是一种规模的游戏，我认为作为一家消费类企业，人流量就是所有生意演变的根本，而海伦司则更好地抓住了年轻人。

因此，对于一家年营收只有8亿元的企业，市场愿意给出280亿港元的市值，我认为是有一定合理性的，且经过资本的加持与这几年对于消费类企业的投资热，目前海伦司并不算高估，未来随着海伦司的进一步扩张，可能一两年之后其估值还会翻番。