放弃子公司独立IPO计划，阳光城“搭车”万物云

导读：在阳光智博递交招股书55天后，招股书被“撤回”，取而代之的是阳光城与“万物云”的合作框架协议。

在阳光智博递交招股书55天后，招股书被“撤回”，取而代之的是阳光城与“万物云”的合作框架协议。

9月16日，阳光城发布多则公告，披露了2021年前8个月公司的销售业绩及近况。

根据公告，今年1月至8月，阳光城的销售金额高达1329.1亿元，较去年同期增加45.26亿元，涨幅3.53%；销售面积达到824.05万平方米，较去年同期减少137.57万平方米。增加土储1个，为广州市荔湾区茶滘村，总对价3.2亿元，新增计容面积17.5万平方米，公司需按权益承担对价款2.03亿元。

值得注意的是，阳光城还发布公告，公司及子公司阳光智博各股东拟以其持有的阳光智博100%股权战略投资万物云，换取万物云4.8%的股份，各股东按照各自持股比例换股；终止筹划其控股子公司阳光智博发行H股股票事项并撤回相关申请文件。

放弃独立上市计划，“改嫁”万物云，阳光城打着怎样的算盘？

独立IPO计划泡汤

在16日发布的公告中，阳光城表示，公司经营管理层决定终止筹划阳光智博发行H股股票事项并撤回申请文件。同时，阳光城将不再直接持有阳光智博股权，阳光智博移出公司合并报表范围。

也就是说，阳光智博独立上市计划“泡汤”了。

6月上旬，阳光城旗下物业管理公司——上海阳光智博生活服务集团股份有限公司(下称“阳光智博”)向港交所递交了招股书，拟在香港主板上市。截至2021年4月15日，阳光城及其全资子公司福建阳光房地产开发有限公司合计持有阳光智博72.39%的股份，拥有阳光智博的实际控制权。

根据阳光智博招股书，截至2020年12月31日，阳光智博共有164个在管物业管理项目，分布在51个城市，覆盖国内19个省、直辖市及自治区，在管物业总建筑面积3020平方米；合约物业管理项目共有303个，合约总建筑面积约6710万平方米。

从业绩来看，2018年、2019年和2020年，阳光智博营业收入分别为1.56亿元、9.79亿元、13.72亿元；实现的净利润分别为1679.3万元、7830.2万元与1.73亿元；2019年和2020年净利润同比增幅分别为366.1%、120.6%，均保持较高的增长态势。这也成为阳光智博在物业行业内的一大优势。

不过，阳光智博的毛利率则整体呈现下降趋势。数据显示，其2018年的整体毛利率为42.6%，2019年下降至27.9%，2020年则为32.3%。阳光城在招股书中解释称，主要是因收购阳光城住宅物业管理公司，与商业物业运营相比，物业管理服务的毛利率更低。

总体来看，阳光智博虽然在规模上比不上万物云、碧桂园服务等行业龙头，但也具有一定优势。

不简单的“卖身”计划

暂停独立上市计划，为的肯定是更大的价值。

公告显示，阳光城及其控股子公司阳光智博其他各股东，拟以其持有的阳光智博100%股权战略投资万物云Pre-IPO轮，换取万物云4.8%的股份。各股东按照各自持股比例换股。后续，阳光城拟投资增持，将持股比例提升至5%以上。

除了换股，本次合作协议还提到，阳光城和万物云将新设合资公司。阳光城表示，将与万物云共同设立4家合资公司，分别用以承接阳光城及其相关方2021年后新增的住宅物业、学校医院物业、商写物业与社商管理项目，阳光城将根据约定向上述合资公司交付增量项目。同时阳光城持有的合资公司的股权将在未来拥有与万物云继续换股的可能性，还可设置持股平台并对合资公司进行增资。

阳光城终止阳光智博的单独上市，转而与万物云开展换股合作，背后是合作双方的深思熟虑。

万物云的前身为万科旗下的万科物业，2020年10月改名“万物云”，开始了从物业公司向“科技服务公司”的转变。对于万物云来说，与阳光城换股合作既不需要花费高昂的成本，又能获得用户群，行业龙头地位更加稳固。

而对于阳光城来说，随着物业行业上市热潮的持续，中小型物业公司处境尴尬，借助万物云攀上第一梯队，对于双方来说都是1+1大于2的效果。对于阳光智博来说，从布局上和万物云的重合度高达97%，换股合作后，解决了两家物业公司之间的竞争问题。更重要的是，作为行业龙头的万物云上市时，阳光城身为股东能够得到的收益预计将超过阳光智博IPO继续上市后获得的收益。当然，万物云有了阳光智博的在管面积加持，在物管行业的规模之战“下半场”增加了赢面。

对于此次换股合作，阳光城董事会也一致认为，将助力公司整合优质资源，有助于公司拓宽业务赛道、提供优质服务、优化财务结构、增厚股东权益和利润储备，有利于上市公司持续稳健地发展壮大，不断提升股东回报水平。

此次合作虽然为资产换股，并不涉及现金交易，但是已经为阳光城带来了不小的收益，增加阳光城当期归母净利润25.31亿元，增加当期归母净资产25.31亿元。