上市公司市值管理检测的必要性及其主要内容

导读：建立市值管理制度，提升市值管理水平，是上市公司实现“好公司”与“好股票”协同发展的必由之路。

作者 ▏崔 霁 易居房地产研究院综合研究中心总经理

建立市值管理制度，提升市值管理水平，是上市公司实现“好公司”与“好股票”协同发展的必由之路。当前，相当一部分上市公司对市值管理重视不够，对市值的日常状况以及影响因素没有动态了解，也没有建立市值管理制度。因此，做市值管理首先应该建立定期的市值管理检测，并根据检测情况及时调整完善上市公司的战略及实施路径。

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市值管理检测的必要性

一是市值管理检测是寻找和明确上市公司市值影响因素和变量的有效方法。市值管理检测中最重要的内容之一就是市值检测。上市公司市值就是市场价值，一般来说，市值越大，上市公司的综合实力越强，商业信用越好。市值具有客观性，上市公司的市值是由利润和市盈率来决定的，利润是企业经营层面的重要指标，与企业所在行业、企业的商业模式、企业的运营情况、企业的收入情况、企业的成本支出等因素息息相关。而市盈率则是资本市场层面的重要指标，影响因素更为复杂。无论是经营层面还是资本市场层面的影响因素都需要长期持续进行跟踪，所以市值管理检测，是上市公司系统了解自身市值动态变化状况的最佳路径，也是寻找和明确上市公司市值影响因素和变量的有效方法。

二是市值管理检测是上市公司实施市值管理行为的决策依据。市值管理检测中需要对上市公司定期采取的市值管理行为进行监测，监测上市公司在采取市值管理行为前后的市值变化情况，从而作为实施市值管理行为的决策依据，优化上市公司市值管理行为等。上市公司市值管理行为主要包含：投资者关系维护、再融资、股权激励、并购重组、股权结构优化、市值维护、股权融资、大宗减持、多股权、战略投资等。

三是市值管理检测是提升上市公司市值管理水平的必要前提。上市公司做市值管理的目标，首先是市值的稳定持续增长；其次是市值要充分反映企业的内在价值；最后是股东、团队和员工都要能够分享到市值财富的增长。实现上述三大目标就需要提升上市公司市值管理水平，而专业化的市值管理检测就是提升上市公司市值管理水平的必要前提。

四是市值管理检测是上市公司建立市值管理制度的主要基础。2014年国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，将“鼓励上市公司建立市值管理制度”作为“提高上市公司质量”的重要内容。可见，市值管理制度是每家上市公司都应该重视并建立的。加快并建立市值管理制度，需要将市值可持续增长融入到企业战略管理体系，并且将市值作为衡量企业发展的重要指标，同时要建立市值与价值协同机制，而市值管理检测则是上市公司建立市值管理制度的主要基础。

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市值管理检测的主要内容

市值管理检测包括但不等同于市值检测。市值检测是市值管理检测最重要的内容之一，市值管理检测除了市值检测外，还要对上市公司的经营状况、管理行为及绩效等进行定期检测。基于产业与企业的视角，通过资本市场的维度，对上市公司一年至少进行一次全方位的检测分析，对标行业内市值管理优秀企业，找出影响市值的关键因素，根据大股东的要求提出市值管理的短中长期目标，在此基础上，提出相应的实施方案和主要解决问题的对策。

概括而言，市值管理检测的内容共六大部分：基本面检测、市值检测、市值管理行为及绩效检测、对标企业检测，以及根据检测的指标提出的市值管理目标和市值管理建议。

一是上市公司的基本面检测。从产业经营视角对上市公司的基本面进行检测分析，包含但不限于企业发展战略、企业组织架构、产品与服务的溢价能力、主营业务收入及增速、净利润及增长、项目储备情况及增长预期等。

二是上市公司的市值检测。针对上市公司市值变化情况、市盈率及相对估值、股东持股变化、机构持股情况等进行跟踪性检测。

三是市值管理行为及绩效的检测。分析上市公司采取的市值管理行为，如投资者关系维护、再融资、股权激励、并购重组、股权结构优化、市值维护、股权融资、大宗减持、多股权、战略投资等，并对这些行为产生的绩效进行剖析，研究哪些行为对市值的提振有着明显效果。

四是对标企业市值管理的检测。选择有重要参考价值的上市公司进行对标分析，以基本面、市值对比为基础，重点对标企业的市值管理行为和绩效，研究得出应学习借鉴的有效市值管理行为，从而实现市值的可持续合理增长。

五是提出市值管理的短中长期目标。制定上市公司市值管理的阶段性目标，并与企业阶段性经营战略相匹配，是上市公司明确发展方向、确立发展路径，实现高质量发展的重要前提。同时，结合大股东的发展要求，根据不同的阶段性目标，采取相应的市值管理行为，是上市公司市值管理的核心。

六是上市公司市值管理相关建议。基于以上分析和阶段性的市值管理目标，提出上市公司市值管理的建议，并对上市公司未来市值和价值发展做前景研判。

除此以外，上市公司还应该定期与相关资本市场与行业企业专家进行交流，包括对检测报告内容的深入系统讨论；基于行业及公司发展实践的专家建议；公司或主要股东针对性问题的详细解答等，这样才能让市值管理检测充分发挥作用，让市值管理检测成为指导和实施市值管理行为的决策依据，从而实现上市公司即成为好公司，又成为好股票的目标。