母婴连锁龙头冲刺创业板，孩子王再起航

导读：1月9日，孩子王儿童用品股份有限公司（简称“孩子王”）更新了在创业板的招股书。孩子王成立于2009年，总部位于江苏南京，是中国母婴零售龙头企业，主要从事的是母婴商品零售及增值服务，涉及奶粉、零食辅食、纸尿裤、玩具等多品类商品以及儿童游乐服务、育儿服务、亲子活动等多种服务。

作者 | 玉衡

提供IPO领域专业资讯，关注格隆汇新股

1月9日，孩子王儿童用品股份有限公司（简称“孩子王”）更新了在创业板的招股书。孩子王成立于2009年，总部位于江苏南京，是中国母婴零售龙头企业，主要从事的是母婴商品零售及增值服务，涉及奶粉、零食辅食、纸尿裤、玩具等多品类商品以及儿童游乐服务、育儿服务、亲子活动等多种服务。

母婴行业景气度高

所谓的母婴行业，服务的对象是孕产妇及0-14岁儿童群体，提供的服务范围包含衣食住行、娱乐、教育等各个方面，面向的主要消费者无疑是家长或准家长们。而90后逐渐成为新生代家长的主要消费者，对于母婴消费的质量和体验感重视程度更高，价格敏感度更低，驱动了母婴行业整体的消费升级趋势，也由此带动了母婴市场整体的蓬勃发展。

根据招股书引用的Mob Data的数据显示，母婴行业市场规模从2010年的1万亿元增长到了3.02万亿元，复合增速为14.76%。随着消费升级趋势继续发展，母婴行业有望持续保持高速增长。

（资料来源：招股说明书）

细分来说，孩子王切入的是行业中游的母婴零售市场，当前玩家众多且以中小型连锁店和个体店为主。据CBME数据显示，2019年门店数在5家以下的母婴零售企业占比49.41%；门店数5-10家的占比20.59%；门店数超过100家的占比仅4.12%。可见，母婴零售市场竞争格局分散，对于有潜力成为寡头的企业来说具备良好机遇。

线上成为新成长点

孩子王的创始人是汪建国，曾一手缔造了中国家电行业的殿军五星电器，在高位卖掉五星后，大力培育孩子王品牌，还获得了不少明星机构的认可，其中高瓴资本、华平投资、腾讯分别持股12.49%、6.89%、3%。

孩子王以“商品+服务+社交”的商业模式切入母婴赛道。即通过在线下类似山姆会员店模式提供母婴商品以及线上提供育儿顾问咨询，在满足消费者对于基础的母婴商品需求外，满足其对于育儿知识、情感分享的需求。

截至2020年6月末，公司共有363家大型数字化门店，平均单店面积超过2700平米。另外，公司拥有超过3700万会员，近一年活跃用户超过1000万。并在构建了包括移动端APP、微信公众号、小程序、微商城在内的C端产品矩阵。

从财务角度来看，孩子王业绩增长较快。报告期内2017年-2019年公司营收分别为52.35亿元、66.71亿元、82.43亿元。另外根据最新的招股书披露，2020年前九个月营收58.23亿元，同比仅增长0.16%。这主要是因为孩子王约9成收入来自母婴商品销售，而母婴商品销售主要依靠线下门店贡献。近年来快速扩张的门店为孩子王营收增长提供动力，另外则由于疫情影响在去年业绩增长不佳。

孩子王本次募资金额约为24.49亿元，其中约15.32亿元投向全渠道零售终端建设，未来公司将会布局更多线下直营门店，保证当前华东和西南地区优势的前提下，实现全国性覆盖。未来孩子王能否将线下大店复制到更多地区实现持续扩张，值得持续关注。