刘纪鹏：北交所设立是我国资本金融转型的重要标志

导读：11月15日，北京证券交易所正式开市。北交所的落地，对中国资本市场、中小企业发展来说，有何重大意义？中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏表示，北交所的设立，是我国传统的货币金融向现代的资本金融转型的重要标志。

11月15日，北京证券交易所正式开市。北交所的落地，对中国资本市场、中小企业发展来说，有何重大意义？中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏表示，北交所的设立，是我国传统的货币金融向现代的资本金融转型的重要标志。北交所设立使得中国资本市场的格局更加合理，形成三足鼎立的格局，既有科学的规划，又有来自竞争的繁荣，是一个非常完美的格局。对北京市来说，北交所的设立能够进一步满足其发展需求，圆了北京三十年的梦想。

以下是采访实录（略有删节）

1.北交所设立并开市，对中国资本市场和中小企业发展来说，有哪些意义？

刘纪鹏：这次北交所的成立，是中国金融发展史上的一件大事。它首先是我国传统的货币金融向现代的资本金融转型的重要标志。长期以来，我们落后的金融形态不能够通过直接融资为实体企业，特别是中小企业服务，这已经成了近二三十年以来，始终没有解决的“融资难”“融资贵”问题。

所以，整个金融改革的发展，就需要大力发展以资本市场为标志的资本金融，实现间接融资向直接融资的转型。这次北交所的设立，可以说是我们从传统的货币金融向资本金融转型迈出了更坚实的一步。今后就是要以直接的资本金融和资本市场，来承担金融改革发展的重任。

北交所的成立，使得中国资本市场的格局更加合理，形成了三足鼎立的格局，既有科学的规划，又有来自竞争的繁荣，是一个非常完美的格局。北交所的战略定位，将进一步发挥为中小企业，特别是民营中小高科技企业服务的重任。上海证券交易所主要是以标志着国家重大战略方向的高科技产业为主，深交所主要服务“三创四新”，北交所就是定位于创新服务型中小企业的主阵地。用工信部的一句话概括，就是要服务“专精特新”，“专精特新”基本上和全国股转系统的战略定位一致。所以，这样的格局，对中国资本市场的制度完善，也具有重要意义。

2、北交所的设立，对北京来说无疑具有“近水楼台先得月”的优势，会对北京的发展有哪些积极作用？

刘纪鹏：对北京来说，过去一直受到交易所的困扰。北交所是北京发展战略当中的一个重要组成部分。全国中小企业股转系统又叫新三板，为什么叫新三板？就是因为早在1992年就有一个老三板在北京诞生。在那个时期，北京就把金融中心发展放在战略高度，但以后由于种种原因，北京建立交易所的愿望一直没有实现。

北京建设首善之区，不仅仅是要体现在政治、文化、国际交往、科技创新等方面，还要在金融方面起到领先作用，因此推动北交所设立，对北京的发展来说意义重大。北京有这么好的经济基础，大型金融机构也都在这里，不让北京成为金融中心也不现实。在现代的资本金融转型中，北交所的设立能够进一步满足北京发展需求，圆了北京三十年的梦想。

3、北交所目前的制度规则体系，您认为最大的亮点是什么？

刘纪鹏：北交所最大的制度亮点就是交易制度的突破。连续集合竞价是最先进的交易制度，但之前一直没有搞起来。新三板在战略定位上就是资本市场的“小学”和“苗圃”，要给沪深交易所输送“大学生”，苗长大了就要移走。

除连续集合竞价外，北交所另一个亮点和突破是做市商制度，这也是相对于沪深交易所的优势。未来，北交所应该采用连续集合竞价和做市商相结合的混合交易制度，实现更好发展。

4、如何看待北交所个人投资者50万元门槛？

刘纪鹏：相比创业板的10万元，科创板的50万元，北交所个人投资资金门槛设定在了50万元。严格说，北交所的投资门槛也应该降到10万元。但相比过去新三板500万元的投资门槛，而且还要求是证券资产，北交所门槛此次下降到50万元，已经是一个很大的进步。

我国正加快从货币金融向资本金融转型，资本金融是以投资银行为主导，以资本市场为基础的直接股权投融资体系。它包括三个部分，第一个多层次的资本市场，第二个层次是非商业银行的八类金融机构，包括证券、信托、基金、保险、信用等，第三个层次就是公司金融。货币金融市场就是单一的融资体系，而资本金融是投融资体系，要求必须从投资端发力，因为是投资人在掏钱，市场的衣食父母不是上市公司，而是股民和投资人。

今后北交所该如何发力？就是要转变资本金融的监管理念，不应该仅仅为寻找廉价上市资源降低门槛，要在投资端竞争，为股民带来更多财富效应，这才是一个好的交易所。