周小川：需反思烧钱追求赢者通吃 资本应做正确的事

导读： "各类风险投资基金，包括天使基金在内的投资者，帮助了新兴企业起步、成长;但同时也有可能助长了不正当竞争行为。 "周小川在9月10日举行的 "博鳌亚洲论坛研究院数字经济课题研讨会 "上表示。

近年来，为了快速占领市场，互联网企业以各种手段抢流量，通过价格补贴为实质的“烧钱”做法来追求赢者通吃的做法屡见不鲜。博鳌亚洲论坛副理事长、央行前行长周小川对此表示，平台企业应该有道德底线，而资本与投行应该选择做“正确的事”。

"各类风险投资基金，包括天使基金在内的投资者，帮助了新兴企业起步、成长;但同时也有可能助长了不正当竞争行为。"周小川在9月10日举行的"博鳌亚洲论坛研究院数字经济课题研讨会"上表示。

周小川表示，数字经济向关于垄断问题的经济学研究提出了新的挑战。传统经济学看来， 垄断的来源和动机—是规模经济效应，即大规模量产会大幅降低单位成本，但只适用于如石油化工、集成电路等部分行业;二是范围经济，即同时生产多种产品生产费用低于生产每种产品成本总和，但实际中也有很多盲目多元化造成公司破产的例子。

而进入数字经济后，对于垄断更常见的说法是"赢者通吃"， 具体表现为以市场份额为主要衡量的竞争策略。周小川称，这个现象造成哪怕做成行业第二、第三也要承受很大的压力，"因为你的竞争对手如果不被吃掉，你就会被吃掉。"而这跟传统行业不同，传统行业中大企业可以占很大的市场份额，但也仍然有小企业的生存空间，各自有相应的客户群体。

周小川认为，数字经济中，其实只有个别领域具有"赢者通吃"的特点，例如社交网络，另外搜索引擎也有部分"赢者通吃"的特性，但大部分领域其实并没有"赢者通吃"的特性。但由于这个竞争策略已经形成了一种惯性，因此相应的投行和VC、PE也会认为，如果一个企业能做到赢者通吃，才是好的投资标的。"这些合在一起，形成一系列商业战略的新思路。"

因此，在以流量为主要根据的竞争格局中，几平每家企业都有动力用各种手段成为最大的赢家，其中最主要的方式之一，就是"烧钱"来进行价格补贴。"烧"的钱，一方面来自集团内部的利润转移，但更多的来自投资者，即各类投行和风险投资基金。

资本的助攻，对形成疯狂追逐流量的畸形竞争生态无疑起到了推波助澜的作用。周小川称，QE条件下市场流动性充裕，而投资者任由所投企业大笔"烧钱"，以大量的价格补贴、扭曲的成本参与竞争，造成了颇为巨大的社会浪费，比如共享单车;包括任意刷流量、买流量，甚至走向不当游说，也助长了不正当竞争行为。"我们要注重研究不当竞争或者垄断的来源和动机，在新形势下的理论基础，和导致目前在行为实践和政策上的挑战。"

周小川认为，如果将"以真实成本参与竞争"的原则引入目前的政策体系， 可能对整个竞争格局会有一定程度的改变，例如可能会拖长竞争格局形成的时间——"赢者通吃"的格局可能只需要一两年形成，而真实成本下的竞争格局可能需要三四年甚至更长的时间。

周小川也指出，在引导市场走向公平竞争方面，目前各方面做得都还不够。从经济学家、政策制定者、平台公司到资本，还有很多需要研究与改进的地方，"平台应该有道德底线，而投行和资本不应该盲目扩张，鼓励不当兼并，而应该尽力做正确的事"，"只有保证了公平竞争，我们的资源配置效率才会更高，整个社会发展的福利才会更大、成本更低。"