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2020年度最佳的投资机会来了？新三板精选层27日启动受理！

来源：腾讯财讯　发布时间： 2020-04-26 15:03:38　编辑：夕歌

导读：4月24日晚间，全国股转公司宣布，将在4月27日正式启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务的受理与审查工作。届时保荐机构可以通过全国股转系统业务支持平台报送企业申请文件。

新三板市场最重磅的改革动作：精选层公开发行真的要来了！

4月24日晚间，全国股转公司宣布，将在4月27日正式启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务的受理与审查工作。届时保荐机构可以通过全国股转系统业务支持平台报送企业申请文件。

这也意味着，被各方热度期盼的精选层申报通道即将开启。这也是证监会批准公募基金参与新三板精选层投资后又一重要动作，政策改革力度之大、速度之快远超市场预期。

一直以来，精选层公开发行，也被券商、挂牌公司及投资机构视为“小IPO”市场，加上公募及新增投资者的活水注入，融资通道打开，新三板市场生态将被全面激活。

同时，精选层打新也被普遍视为2020年度最佳的投资机会，而100%中签率更是让不少投资者心动不已。有机构分析，新三板精选层前期申购人数不多，前期按比例配售“人手一签”的可能性较大。对于投资者而言，尽早参与申购，中签几率越高。

那么，到底如何参与精选层打新？具体的投资操作又该如何？不妨一起来看下。

2020年最佳投资机会？做市指数年内已经暴涨20%

实际上，精选层企业受理审查启动之前，本周新三板行情已经提前启动，热闹非凡。

4月20日，新三板创新成指和做市指数均涨超3%，成交额均突破5亿。其中，多只个股单日暴涨超100%，超23只个股涨超50%，市场赚钱效应明显。随后几天，新三板市场一直维持高位震荡的行情，场内交投活跃。

数据显示，年初至今，新三板做市指数已经涨超20%，创新成指涨超19%以上。

更有市场人士判断，未来新三板市场的火爆力度将远超2015年。这也意味着，沉寂许久的新三板市场将重新迎来爆发的机会。

据一位新三板投资人士分析，目前新三板市场行情已经出现了明显的成交量放大的迹象。一方面，部分个股的成交的出现了显著的放大，已有机构资金进入场内。另一方面，投资者预期正在转向乐观，资金进场的动作也开始逐步放大，此前沉寂的“僵尸账户”也已经激活，增量资金在逐步流入市场。

据了解，近期市场行情变化迅猛，一批新三板市场投资老手提前进场布局，抢筹动作明显。上述投资机构透露，在公募基金进场之前，提前布局好的标的，持股待涨；而在增量资金进场后，这些提前布局的资金赚钱的概率非常大。

周运南表示，新三板市场正在发生明显变化，公募入市信号明确，政策红利不断出台，精选层发行落地在即，这些政策利好都将推动整个市场继续重新启动上攻行情。对于优质公司而言，此时看到已经飞涨的价格，整体来看，可能仍处于估值低位，值得投资者买入。

申报即披露超129家挂牌公司备战精选层

根据安排，受理与审查工作启动后，全国股转公司受理窗口将按规则明确的程序和要求，主要对发行人申请文件的齐备性进行审查，在提交材料后两个交易日内作出是否受理的决定。受理审查主要关注申请文件与相关规则规定的文件目录是否相符，文件名称与文件内容是否相符，文件签字或签章是否完整、清晰、一致，文档字体排版等格式是否符合相关规定等。按照“受理即披露”的原则，申请文件受理后即时在全国股转公司官网“股票公开发行并在精选层挂牌专区”自动披露，投资者等市场主体可在官网专区查阅发行人申请文件、审查进度、审查问询、审查结果、发行情况等信息。

全国股转公司坚持“以信息披露为中心”的审查理念，遵循依法合规、公开透明、便捷高效的原则，审查聚焦发行人是否符合公开发行条件、精选层进层条件及相关信息披露要求，不对企业投资价值进行判断，主要关注公司治理规范性、资产与股权权属清晰性、业务经营独立性、经营合法合规性、会计处理准确性、财务真实性、财务规范性及持续盈利能力等问题，将通过提出问询等方式，督促发行人真实、准确、完整地披露信息，督促保荐机构、证券服务机构切实履行信息披露的把关责任，督促发行人及其保荐机构、证券服务机构切实提高信息披露质量，便于投资者在信息充分的情况下做出投资决策。全国股转公司审查通过后，将根据发行人委托，代为向中国证监会报送公开发行申请文件。

据安信证券新三板团队测算，目前已有129家公司公告表达精选层/公开发行意向，其中109家已辅导(11家已验收、98家辅导中)。截止2020年4月23日，已有129家公司发布了精选层意向的相关公告。目前53家公司公布发行底价及发行方案。

安信证券新三板研究负责人诸海滨，预计下周或将看到有公司正式申报或受理材料，预计精选层将在三季度开板，首批公司可能在30-40家。

网上规则大不一样

新三板开户的潜力被迅速激发。数据显示，去年全年新三板开户量仅为3万户左右，但近期单月开户量已经超过去年整体水平。

据上证报报道，从券商处获得的数据显示，截至4月21日，全市场共有约51万投资者已经开通新三板交易权限。在3月底，当时开通权限的投资者人数大约26万。这也意味着，短短20天左右时间，新三板开户量激增超25万。

根据目前已经发布的文件以及全国股转系统下发的培训材料来看，新三板精选层打新较A股有非常明显的区别。

首选需要指出的是，精选层打新是具有“几乎”100％中签的特点，这一点相较于目前的A股“刮彩票”式的概率而言，有极大不同。

全国股转系统表示，新三板公开发行充分考虑中小投资者的参与意愿，对于参与网上发行的投资者，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，实施比例配售。

即按照其有效申购数量和本次股票发行总量计算获得配售股票的数量，较大程度上实现“申者有其股”，提升投资者申购效率和获配范围。比例配售最小配售单位为100股，获配股份后不足100股的部分，暂不做配售。汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

“这种申购规则下也就是说投资者申购越多，获配越多。同时申购比‘手速’，申购时间靠前的打新成功率更高，也就是网上俗称的手慢无。这种规则投资者更加需要提前进行筹备，确认打新标的。”近期一直在研究新三板打新政策的泽浩投资投资合伙人曹刚指出。

举例来说，发行人网上发行股份2000万股，网上投资者认购总量2亿股。投资者A申购2万股，则获配2000股；投资者B申购1900股，按照配售比例计算，应获配190股，先配售100股，不足100股的部分90股待汇总后作第二轮配售，按照时间优先原则依次配售100股。如果投资者B的申购时间靠前，获得第二轮配售，B最终获配200股；如果申购时间靠后，未获得第二轮配售，B最终获配100股。

申购得多配售得多，那么投资者都尽可能的去多申购不就行了？

这也引出了新三板打新规则和其他板块另一大区别，便是新三板“打新”时全额缴付申购资金，待获配股数确定后退回多缴款项，缴款至退款之间间隔约两个交易日。

而科创板“打新”时不需要缴款，待确定中签后按中签股数对应的金额缴款。也就市场常说的全额申购和市值配售。

“这种规则是2015年以前A股采用的规则，对市场的资金有明显的冻结效应，但因为精选层是新生事物也更谨慎，随着新三板市场的发展，不排除之后会改为信用申购的方式。”

而申万宏源新三板研究负责人刘靖则指出，基于缴款的区别，这对整个打新过程的计算都会产生巨大影响。

“这种情况下中签率的测算跟A股就很不一样。因为A股几乎都是按市值去打满的，但这边是看你有多少现金，所以会预测中签率首先要看市场出多少钱，而不是有多少账户。另外，打新赚钱效应如果明显，中签率的衰减的速度会特别快。”刘靖表示。

还有一点需要注意，主板、科创板公司上市时只有本次公开发行的新股可上市流通，发行前的股票均处于限售不流通的状态。新三板公司公开发行前已在新三板创新层挂牌公开转让，因此公开发行后并在精选层挂牌时除发行人控股股东、实际控制人及其亲属以及本次发行前直接持有或实际支配10％以上股份的股东或相关主体持有或控制的老股需要限售外，其他股份（含新股和前述范围以外的老股）均可流通。

“如果公众老股不限售，这对打新预期的计算会有很大的影响，这也是A股此前也没有经历过状况。”北京地区资深新三板投资者黄璞和记者交流时表示。

投资者如何参与精选层打新？最全攻略来了！

那么对于投资者而言，如何参与新三板精选层打新和投资呢？

首先，新三板精选层开通条件有哪些？不同于A股投资，新三板投资门槛虽然已经明显降低，但对于普通投资者而言，仍有一定的门槛。

基金君从国泰君安证券营业部拿到了一份新三板开户条件可以看到，具体的门槛条件：

按照要求，精选层权限开通仅需前10个交易日，日均资产100万以上，且具有2年以上证券投资经历即可。据券商人士介绍，针对新三板投资者，已经调整为分批开户设置不同的交易权限。精选层的条件相对较为宽松，也是为了吸引更多的客户进入新三板市场投资。

第二，如何开通新三板权限？目前各家券商已经在移动APP用户端和网页端均增加了新三板业务权限开通的模块。不过也有部分券商表示，新三板业务风险相对高，必须要临柜办理。

以国信证券为例，投资者可通过金太阳手机APP，找到“挂牌公司合格投资者资格申请”模块，然后参与相关知识测评，测评完成后提交审核，也可通过国信证券网上营业厅办理。

第三，如何参与申购打新？根据要求，系统接受的有限申购数量区间为：100股-9999.99万股；且为100的整数倍。其中，网上申报有效数量：100股至网上初期发行量的5%；网下申报有效数量：100股至网下发行总量。

据了解，新三板公开发行充分考虑中小投资者的参与意愿，对于参与网上发行的投资者，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，实施比例配售，按照其有效申购数量和本次股票发行总量计算获得配售股票的数量，较大程度上实现“申者有其股”，提升投资者申购效率和获配范围。

第四，新三板打新中签率是否真的100%？不少人士认为，新三板精选层前期申购人数不多，前期按比例配售“人手一签”的可能性较大。

据万宏源证券分析，精选层网上打新按比例配售，不足100股的部分集中起来后，分成每100股一份，按时间优先分配。这也意味着，较早申购的投资者，有较大概率获得100%中签率。

在机构人士看来，申购时间靠前的，“打新”成功率高，最少获配100股。

举例说明：发行人网上发行股份2000万股，网上投资者认购总量2亿股，投资者A申购2万股，则获配2000股，投资者B申购1900股，按照配售比例计算，应获配190股，先配售100股，不足100股的部分90股待汇总后作第二轮配售，按照时间优先原则依次配售100股，如果投资者B的申购时间靠前，获得第二轮配售，B最终获配200股，如果申购时间靠后，未获得第二轮配售，B最终获配100股。

第五，精选层打新，现金缴款，无市值要求。目前，精选层暂时使用全额缴款方式打新，后续可能择机推出保证金打金，打新无需市值打底。

根据要求，网上投资者参与申购无存量持仓市值要求，可以按照申购意愿与资金量大小自由决定申购数量，单笔申购数量最低为100股，最高可达网上初始发行数量的5%，尽可能满足不同投资者的投资诉求，提高网上申购自由度。

申万宏源证券分析指出，中签率的逻辑起点从A股的打新账户数转跳到了打新资金量，“网下打新账户数增长慢，但资金变化可以很快。因此预计中签率会波动很大；资金冻结3日，打新期间有资金分配问题，会极大影响单账户收益率。”

这也意味着，全额缴款对于资金周转提出了要求，增加了机会成本，尤其在市场不确定精选层首批二级表现时，将造成中签率远高于A股。

未必见者有份

根据新三板“打新”特点，按照比例配售的方式，申购越多，获配也就越多；申购时间靠前的，“打新”成功率高，最少获配100股；同时，精选层申购设置了较大的申购数量区间，也没有市值要求。但是，这些并不能保证新三板精选层打新万无一失、“见者有份”。

安信证券新三板研究负责人诸海滨认为，两种情况下可能参与精选层打新，却不能中签：

一是，按比例配售以后，获配不足100股且申购时间较晚，没排到。如果遇到发行规模较小的新股，投资人可用资金也相对较少得话，若申购倍数较大，就会出现不能中签的情况。

二是，竞价方式下，报价作为最高报价部分被剔除，或报价低于发行价，被定为无效报价。

另外，根据规则，投资者参与申购，应使用一个证券账户申购一次。同一投资者对同一只股票使用多个证券账户申购，或者使用同一证券账户申购多次的，将以第一笔申购为准。网下投资者参与申购，使用的证券账户应与询价时使用的证券账户相同。证券账户不同的，则申购将被视作无效。

诸海滨还提醒投资者，精选层打新资金需冻结，资金不足可能会将影响6个月内的精选层打新。对于网上投资者，如果申购资金不足额缴纳，则6个月内不得再参与精选层打新。对于网下投资者，如果未按时足额缴付认购资金，则将进入中国证券业协会的询价对象黑名单，被列入黑名单期间，主板、中小板、创业板、科创板的打新也都会受到影响。

打新收益测算

长期以来，A股市场都是“新股不败”的局面，因此提到打新投资者都默认这是一项一定会赚钱的买卖，那么不同的打新规则下新三板精选层的打新收益率是否也会出现如A股市场的情形，买到就赚钱。

不过目前尚未到精选层企业发行定价的阶段，也不清楚未来定价的结果，因此只能从规则层面来推测是否有利于新股在上市之初产生溢价。

刘靖则指出目前新三板精选层的交易制度来看，有一部分利于新股发行后产生溢价，但也有一些规则会抑制新股溢价的情况，但总体来说预测市场初期前者会占上风。

“有利于新股溢价的相关因素包括，精选层新股上市后仅首日无涨跌幅限制，且是T+1。另外目前新三板市场没有引入融券卖空机制。第三点新三板标的普遍市值较小，从科创板的经验来看市值小的标的很容易被活跃资金打出新股溢价。而不利于新股溢价的因素则包括公众老股不限售，创投机构在精选层减持没有资本利得税，因此我们预判新三板首批的二级市场红利可能来得猛，但也许衰减也快。”刘靖表示。

6家公募上报产品可投新三板，提前布局精选层打新

就在前一周，证监会批准公募基金入市新三板精选层投资的消息，也带给市场极大的信心。目前，公募入市的节奏也正在进一步加快。

4月17日，证监会正式公布《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引》，并自公布之日起施行。

4月20日，已经有首批多家基金公司已经上报可以投资新三板的权益基金，速度非常快。打响了基金投资新三板的第一枪。

基金君从4月20日上报的产品中发现，目前已有6家基金公司的产品明确在投资范围中增加了新三板的内容。从这些产品来看，主要是混合型产品，有些产品还设置了持有期或者封闭期。主要包括：

1、南方基金管理股份有限公司的《公开募集基金募集申请注册-南方改革精选一年持有期混合型发起式证券投资基金》

2、富国基金管理有限公司的《公开募集基金募集申请注册-富国积极成长混合型证券投资基金》

3、汇添富基金管理股份有限公司的《公开募集基金募集申请注册-汇添富创新精选灵活配置混合型证券投资基金》

4、万家基金管理有限公司的《公开募集基金募集申请注册-万家鑫动力一年持有期混合型证券投资基金》

5、招商基金管理有限公司的《公开募集基金募集申请注册-招商成长精选2年封闭运作混合型证券投资基金》

6、博时基金管理有限公司的《公开募集基金募集申请注册-博时新能源产业主题混合型证券投资基金》

实际上，此前就有基金公司表示希望设计跨市场可以投新三板的产品。