加华资本宋向前：现在是投资餐饮企业最好的机会

导读：宋向前认为，疫情的发生，对消费服务业的冲击都是短期的，加华资本看多中国，看多消费服务业的观点从未发生改变。

2月6日，加华资本正式宣布旗下基金以近亿元人民币，独家投资湖南文和友文化产业发展集团有限公司，持续押注中国餐饮业的创新先锋。

受疫情影响，这几天，餐饮企业纷纷奔走疾呼现金流吃紧，已面临生死存亡。日前，加华投资文和友的消息出来，给餐饮行业打了一剂强心针。

加华资本创始合伙人兼董事长宋向前说，这是以实际的投资行动来支持中国消费，支持中国经济。这既是为行业发声也是为行业站台，更重要的是给全体餐饮人、全体消费企业、全中国企业家一个信息，他们并没有被抛弃。

加华资本成立于2007年，始终专注于中国大消费与现代服务产业投资。

宋向前认为，疫情的发生，对消费服务业的冲击都是短期的，加华资本看多中国，看多消费服务业的观点从未发生改变。

这个时候，其实是优质企业普遍的估值下调、估值回归的一次机会，特别是优质的餐饮企业，平时的现金流非常好，大多不需要投资。现在也许有机会，可能是一辈子最好的一次机会。

华资本创始合伙人兼董事长宋向前

2月6日，加华资本创始合伙人兼董事长宋向前接受了猎云网独家专访，以下是访谈内容，略经编辑：

猎云网：2月6日，加华资本宣布近亿元独家投资“餐饮界迪士尼”文和友，据了解，这个案子是春节前敲定的，请问，为什么选择现在公布？

宋向前：这个案子是腊月二十九敲定的，合同的签署和交割，需要几天时间。现在完成了，就可以对外宣布了。选择现在公布，主要是以实际的投资行动来支持中国消费，支持中国经济。这既是为行业发声也是为行业站台，更重要的是给全体餐饮人、全体消费企业、全中国企业家一个信息，他们并没有被抛弃。

面对疫情，每个人都在灾难之中，每个人也都应该出一份力、发一份热。投资机构更应该有责任，有态度，有温度，不光发声、发热，还要有所行动，去做雪中送炭的事。

猎云网：现在是很好的投资时机吗？

宋向前：应该说，现在是一个很好的投资机会。我们是长期主义者，总体的投资理念是价值投资，可以忽略短期的业务波动。

价值投资中，逆向投资永远是一个很重要的原则，巴菲特有一个著名的语录：在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。查理·芒格也说过：倒过来想，总是倒过来想。对于我们来说，市场狂热的时候是卖出投资标的的好机会。

逆向投资，判断力很重要。这次疫情，我个人的判断，对经济的影响肯定会很大，但只是短期的波折和冲击，不会改变中国经济长期向好的趋势。

这个时候，其实是优质企业普遍的估值下调、估值回归的一次机会，特别是优质的餐饮企业，平时的现金流非常好，大多不需要投资。现在也许有机会。

猎云网：优质餐饮企业更喜欢什么样的投资者？

宋向前：只有创造价值才有能力分享价值，只有创造价值才能赢得客户和合作伙伴的尊重。

做消费企业，要讲究拉新、留存、转化、形成复购、耕耘用户的终身价值，其实，投资机构更要如此。

未来的投资机构竞争是投研能力的竞争，是产业能力的竞争，是产业深度的竞争，更是产业理解的竞争，你一定要对产业有深刻理解，与产业的强者共舞同行，才能真正为企业的发展创造价值。

现在，很多投资机构是在短平快地投机，有些项目靠社交、靠拉群，靠跟投，我觉得这个不产生价值，这样的机构是没有核心竞争力的。

每一个客户、每一个行业的龙头、每一个企业其实都需要找事业合伙人、事业伴侣，没有一个人愿意孤身上路。

投资文和友，其实是双方的战略合作。文和友是一个创新型企业，也是一个新的超级物种，他们的现金流非常好，他们不需要钱，经过两年多的反复交流，他们才愿意引入加华这样的对产业有深度理解，对企业的价值创造有帮助的战略投资机构，作为其事业合作伙伴。所以，我们是独家，他们没有引入任何一家财务性投资机构，也没有引入任何其他跟投者的打算。

猎云网：优质餐饮企业现在的日子也不好过吧？之前西贝贾国龙说，疫情致2万多员工待业，贷款发工资也只能撑3月。

宋向前：西贝是行业里的亚军，其实他的日子是不错的。贾总的言论出来后，很多投资人和媒体给我打电话，问西贝不行了吗？我告诉大家，西贝是非常好的公司，他根本不会不行，他也不存在现金流短缺。

贾国龙挺身而出，不是为自己发声，是为行业发声，他是急国所急，想国所想，留下企业不怕没税收。他站出来，呼吁国家有关部门重视中小微企业的窘境，重视消费服务行业面临的困境，我觉得是有担当的，是一个值得尊敬的企业家。万达率先减免商户租金的做法，是一样的。

贾总是内蒙人，他能站出来，我很佩服他这条汉子。

更让人高兴的是，中国有一批企业家，不再只是为了赚一点钱而忙忙碌碌，他们有了家国情怀，勇于承担社会责任，这个时候，中国自己的商业文明、商业伦理，就已经开始形成了。

猎云网：大消费领域是加华的主赛道，在这次疫情中，受影响最大的是餐饮行业，受影响较小的是哪些行业呢？

宋向前：我们在衣食住行、吃穿用度、娱教医养都有布局，而且我们投资的都是细分行业的龙头，我们的感受是非常有代表性的。这次疫情确实有影响，影响还很大，但是对我们投资的个体的企业来说，都还不错，因为都是全国的龙头。理论上讲，这些企业不行，那全国这些行业都完蛋了。

在我们投资组合中，受影响最大的还是餐饮行业，但是影响最小的其实是一些刚性比较强、高频的生意，例如东鹏，影响比较小，因为它有水，有饮料，大家一定要喝，刚需、高频。虽然因为社会停摆、物流停滞有一些影响，但是影响非常小。

正向观察还有一个视角，这个视角更关键，就是一个强势品牌的企业，占领了消费心智的企业，客户黏性很强的企业，一般影响都比较小。如果没有完成消费心智占领，没有完成客户关系、用户价值耕耘的企业，品牌没有那么强势的，影响会稍微大一点，因为他是可选。大家不买你的可以买别人的，对你的黏性没有那么高、忠诚度没有那么高。所以，像西贝、文和友、东鹏、爱慕、居然之家等公司，在市场中是绝对的龙头老大，已经完成了消费心智占领、用户价值深耕的企业，一般来说，日子会比别人好过一点。

还有我们老乡鸡也都不错，中式快餐，虽然主营业务身处疫情的重灾区，但是快餐受冲击相对小一点，而且老乡鸡也是一个强势品牌。虽然受到冲击，老百姓还是很拥护的，像西贝也是一样，很多人民群众、老百姓留言，你们撑住了，等疫情一过，我们报复性地把它吃回来，这是群众、百姓对品牌的热爱，这是群众、百姓对好人做生意的支持。

猎云网：按这个说法，与中小微企业相比，大的餐饮企业，是不是更安全？

宋向前：如果疫情持续时间不长，大公司的抗风险能力肯定比小公司强，因为小公司的人员、资源、财力、物力、管理水平，包括应对危机的能力，都不能跟大公司相提并论。

大公司之所以大，是因为内部的价值经营和外部的价值创造，所有资源的动员能力，财力、物力、人力，包括对付系统性风险的能力以及应对外部风险的能力，肯定都比小公司要强，久经阵仗，老司机上路。

如果疫情持续时间长了，能扛过去的中小企业，一般都比较优秀，生命力比较顽强。大公司因为成本高，难调头，包袱也重，在长周期的危机面前，大公司确确实实压力会比较大，我觉得这个要客观分析。

猎云网：短周期和长周期的时间，具体是多少？

宋向前：我觉得短周期是3到6个月，长周期的按年为标准。

猎云网：你之前说过，这次疫情病在民间药在中央，最近，政府也出台了很多救市措施，在你看来，哪些是切中时弊，能真正帮到企业的？

宋向前：政府的这些政策给不给力？我认为给力，但是还有一些地方，我觉得有商榷之处，还有可完善之处。

受疫情冲击很大的首先是消费服务业、第三产业。据统计，在中国的经济结构中，2019年三产的贡献率则达到了59.4%，消费产业对GDP增长的贡献率更是超过78.5%。

这些行业都在快速扩张、高速发展，所有流动性的钱，都投到了店面上，都投到了经营中，以及发放员工工资、年终奖上。春节前，他们都拿钱换货，储备了大量的人员、货物，以准备应对春节消费旺季，资金流面临着严峻的考验。

第一件最重要的事，应该针对企业的现金流进行补贴。因为现在中小微企业和消费服务业最大的问题是停业、企业空转，企业没有现金流的支持是难以为继的，而且我们没有办法预知疫情的持续的时间会有多长，谨慎行事非常重要。抓优惠、抓补贴、抓落实要抓到点上，现金流就是这个关键点。

首先我大声呼吁要进行增值税的减免和补贴。我一直呼吁增值税改革，因为增值税是流转税，不管你生意好坏，只要做了生意，不管你挣不挣钱都要抽税。目前的情况，我们倡导一季度、二季度甚至全年的增值税全免；

短期来看，这个政策可以施行3个月、6个月、1年。长期来看，要把增值税转消费税的改革纳入议事日程，这才是一个治本的办法。因为消费税的税费不跟营业额挂钩，而是以商品的流转额为计税基础的税种，是间接税，对于支持中小微企业的发展、支持民营经济的发展，是非常有帮助的。

其次是所得税，如果去年盈利好企业已经交过所得税，那么是不是可以返还？能不能按照企业缴纳所得税的多少、时间长短，分档分期进行返还补贴？这样会给企业产生很多正向的现金流。

针对房租进行补贴，也是一个好办法，我看各地政府都有这个政策，但是够不够？可能不够。因为很多中小企业面临的困难不是1、2个月能解决的问题。

第二件最重要的事，就是银行、金融政策的力度。最近我看到政府陆续出台相关政策，比如推出1.2万亿的逆回购，利率调低10个基点。但我们也希望，首先，银行在间接融资上能够给予优惠的低息，甚至于无息贷款。这个贷款可以是一年期的流贷，也可以是一年期以上的中长期的低息或者无息贷款；其次，优化贷款的审批环节，开放绿色通道，使真正的我们的活水能注入到我们的消费服务行业、中小微企业和优质企业。

过去银行贷款需要抵押，但消费服务行业，大多是轻资产的，这些非常优质的企业，平时现金流很好，毛利很好，净利也都不错，如果不是遇上大灾之年，从来都用不着银行贷款，如今他们需要钱了，对于资本来说，这可能是一辈子最好的一次投资机会了。

现在一些互联网银行，比如微众银行就非常敏锐，可以低息、无息、免担保地为企业发放员工工资做贷款，这是很有社会责任的做法。

此外，直接融资也应当积极发力，牢抓注册制这个牛鼻子，并适当倾斜于消费服务行业，选择一批有代表性的优质企业，提供快速的通道让它上市，给市场以信心。

在疫情稍微平稳受控的时候，国家可以用发放消费券的方式，直接刺激终端消费，刺激服务业的发展。

我相信越来越多的托底和扶持政策会出现。但是同时，托底政策的有效性、及时性更为重要。速度一定要快，因为民营企业特别是消费服务行业的民营企业，中小微企业，生存周期在系统性的疫情的冲击面前，大概也就是1~2个月的时间，如果拖得太久，很多企业其实已经都不行了。

猎云网：除了国家出台托底、救市政策外，我们观察到，企业也在抱团自救，前两天盒马首倡共享员工，今天京东也发布了人才共享计划，请问，这种做法能起到多大的效果，有没有示范性的意义？

宋向前：我个人觉得这是一个非常好的现象，一方有难八方支援，这种现象说明，中国企业界真的开始诞生企业家精神，也开始有中国的商业文明、商业伦理了。餐饮行业、服务业、旅游业、酒店业大面积歇业，员工没活干；但是，老百姓不出门，也仍然有消费需求，所以物流、外卖、生鲜配送等业务，出现一个井喷，活干不过来了，正好互补。这些企业之间的互帮互助，是非常好的自救行为，也是非常好的疏困行为，同时也满足了在非常时期的平安共渡的需要，社会稳定的需要，老百姓生活的需要。这其实是市场经济中很重要的一个法则，有一只看不见的手，在其中扮演了一个非常重要的角色，形成了对资源的合理调配，往往也是最高效的资源配置。

但这不是长期之计，干餐饮的还要做餐饮，不能说干餐饮的去做外卖了。做旅游的还得做旅游，不能做旅游的去做物流了，等等。短期应急可以，非常时期必有非常之策，但是，长期来看，企业必须得发力、升级战略，现在，线上、线下的融合是一个不可逆的趋势，当然我也不同意以后都是线上的世界了，人终究要走出家门，呼吸新鲜空气，呼朋唤友。人是社交的动物，所以外出是很重要的，线上无论如何都替代不了线下的场景。

但是线下的企业、传统行业必须要升级，怎么样升级成为数字化、智能化的企业，线上线下怎么样融合，怎么样进行用户终身价值的耕耘，用数字化、智能化的生活方式提高效率、改善企业，我觉得这也是线下传统企业通过这次疫情之后必须要考虑的问题。

人不会生活在云端里，人还是会踏实地生活在地上。你无法想像一下自己在吃东西，然后就吃饱了，你还是要张口、动手、动筷子，生活其实是很场景化的，生活也是非常有烟火味的，所以，我觉得传统企业也不要怕，迎接变化是你们应该做的，但是线下的世界依然很大，这就是商业中间的不变，抓住了不变，深耕下去，拥抱科技、拥抱智慧，拥抱数字时代，拥抱它，那我们线下企业的发展还有另外一次春天。

猎云网：加华资本长期看多中国的消费服务业，这次疫情，是否会改变你的判断？

宋向前：虽然这次疫情把很多问题暴露出来，整个国家的治理体系、治理能力、综合社会管理、公共应急系统、社会公共安全和卫生体系的建设确实有很多课要补，但是中国经济长期向好的趋势，在世界经济中扮演发动机的作用和地位依然没有改变。我们觉得疫情的发生，对消费服务业的冲击都是短期的，看多中国，看多消费服务业的观点从未发生改变。

首先，中国是世界上最大的单一市场，也是全世界最有魅力、最有潜力的市场。14亿人的人口红利还是存在的，西贝的贾总说过一句话，还有哪个事比伺候14亿人吃一顿饭这个生意大呢？美日欧加在一起，人口也就11亿，再加上印尼、马来西亚这些东盟国家，才跟中国打个平手。

今天已经有了万亿的茅台，有了3000多亿的海天味业，有了2000多亿的海底捞，以后，还会有更多类似这样的消费品牌崛起。

其次，我们的基础设施很完备，有一个完整统一的市场，同文同宗同族。我们360多个城市，2万多个乡镇，2894个县基本上都被我们的高铁网、高速公路网紧密地联系在一起，这是一个最有效率的市场。加上我们的批发零售、物流、消费，各个业态的升级迭代，那中国未来消费服务业真的是大有前途。

疫情过后，我们的生活还得继续，中国经济还得继续发展，这14亿人的衣食住行都是刚需、高频，消费大发展，是非常非常确定性的事。