爱玛科技8年三次冲击IPO：毛利率低于行业平均水平 产品频登质量黑榜

导读：近日，证监会公告，爱玛科技集团股份有限公司（以下简称“爱玛科技”）首发获通过，这意味着爱玛科技拿到了资本市场的“入场券”。

两轮电动车市场或将迎来一家新的上市公司。近日，证监会公告，爱玛科技集团股份有限公司（以下简称“爱玛科技”）首发获通过，这意味着爱玛科技拿到了资本市场的“入场券”。

这并不是爱玛科技第一次闯关IPO。此前的2012年、2018年，爱玛科技亦曾试图登陆资本市场，但均无疾而终。从筹备上市到此次实现首发过会，爱玛科技在IPO的路上已经走了8年之久。相对于同行业企业新日股份（603787.SH）、雅迪控股（01585.HK）、小牛电动（NIU.US）而言，爱玛科技可谓“起了个大早，赶了个晚集”。

值得注意的是，寻求资本助力的爱玛科技虽然首发获通过，但仍有诸多挑战等待破局。据了解，2016年至2018年及2019年上半年（以下简称“报告期内”），爱玛科技扣除非经常性损益后的净利润分别为3.81亿元、3.13亿元、3.91亿元和1.93亿元，呈波动趋势。同时，其毛利率明显低于同行业上市公司新日股份、雅迪控股及行业平均水平。此外，爱玛科技还频繁登上质量黑榜。《中国经营报》记者在采访中了解到，爱玛科技当前还被诸多消费者反映存在未按约定时间发货，发货拖延半个月至20余天的情形。

2020年12月25日，爱玛科技就IPO上市相关问题回应本报记者称，本次发行股票募集资金投资项目是公司主营业务的进一步发展与补充，有助于扩大公司业务规模，提升产品品质，进一步壮大公司的研发团队，提升公司研发能力，构建和完善营销网络，增强公司的核心竞争力，强化公司在电动自行车行业的市场地位。

三战A股

国内知名电动自行车品牌爱玛科技在2019年被证监会“取消审核”终止上市一年后，2020年11月26日，终于通过了证监会IPO审核，距离其实现多年的上市梦又近了一步。

爱玛科技的上市路可谓一波三折，闯关IPO已历经8年时间，曾两度折戟。

早在2012年,爱玛科技便已在筹备上市，但这次上市因公司高管间的“内斗”而被搁置。

据媒体报道，2011年9月至2013年3月，爱玛科技原副总裁顾新剑以向税务机关举报爱玛科技原子公司无锡爱玛偷漏税问题等为要挟，多次向爱玛科技实际控制人张剑索要钱款达2.35亿元。张剑报案，公安机关将顾新剑抓获。

在庭审现场，顾新剑当场指证爱玛科技存有超过百亿元的“账外账”，据其当庭陈述，仅2009年7月至2011年11月，爱玛科技旗下公司无锡爱玛车业有限公司（以下简称“无锡爱玛”）的账外账约有50亿～60亿元。这一事件引发了外界对爱玛科技及张剑的质疑。

随后，无锡市国税局查出顾新剑所举报的“账外账”事项基本属实。2014年9月，无锡市国税局因漏税问题对无锡爱玛进行了行政处罚。该局对无锡爱玛2009年8月1日至2012年12月31日情况进行检查，进而认定——“你单位2009年至2010年账外经营销售货物并已收取货款，含税价分别为1438.95万元、1.11亿元，未申报缴纳税款。其中，2009年未入账销售收入1229.88万元，2010年未入账销售收入9511.05万元，账外经营所耗用原材料未入账，未于企业所得税前扣除。”无锡市国税局向无锡爱玛追缴增值税、企业所得税2000万元，同时处以罚款1000万元。

时隔2年，当爱玛科技此前的偷漏税行为逐渐被外界淡忘，2018年6月，爱玛科技再度向资本市场发起冲击。然而，在排队半年后，2018年12月，爱玛科技收到了证监会的反馈意见，证监会提出了三大类共计58个问题，质询爱玛科技增资及股权转让背景、关联交易、商标授权、产品质量、诉讼进展、资产重组、偿债能力风险等，要求爱玛科技作出书面回复。

直至2019年8月20日，爱玛科技才再次递交招股说明书，拟于上交所主板上市，计划公开发行股票数量为6500万股，拟募集资金16.81亿元，分别用于13个募投项目。

然而，在2019年11月下旬，即将IPO上会的爱玛科技却遭遇专利诉讼，原告浙江一企业将爱玛科技等公司诉至杭州中院，案由为“侵害外观设计专利权纠纷”，涉诉金额约3000万元”。

2019年11月27日，证监会公告称：“爱玛科技集团股份有限公司尚有相关事项需要进一步核查，决定取消第十八届发审委2019年第187次和第188次发审委会议对上述公司发行申报文件的审核。”

直到今年11月底，爱玛科技闯关IPO才有了实质性进展，首发获通过。不过，记者注意到，近期证监会在官网公告称，要求爱玛科技说明并披露以下三大问题：其一，报告期内，豪华款电动自行车、电动两轮摩托车前20大经销商变动较大、部分经销商成立当年就成为前20大经销商且与简易款电动自行车经销商变动趋势不一致的原因及合理性；其二，发行人是否存在通过经销商囤货、压货等调节利润的情形；其三，电动两轮摩托车的销售是否存在重大不确定性，相关风险揭示是否充分。请保荐机构和申报会计师说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

记者梳理发现，若此次成功登陆上交所主板，爱玛科技将成为行业内第四家上市公司。不过，在资本市场，爱玛科技算是“起了个大早，赶了个晚集”。成立时间晚于爱玛科技的电动车制造商——雅迪控股、新日股份，先后于2016年和2017年分别登陆港股和A股，此外，小牛电动也于2018年10月在美国纳斯达克上市。

而从当前招股书披露的情况来看，爱玛科技利润增长并不乐观，报告期内，其扣除非经常性损益后的净利润分别为3.81亿元、3.13亿元、3.91亿元和1.93亿元 ，呈波动趋势。

同时，爱玛科技毛利率明显低于同行业上市公司新日股份、雅迪控股，以及行业平均毛利率。报告期内，爱玛科技的毛利率分别为16.94%、13.05%、13.12%、13.95%。而2016年至2018年，雅迪控股的毛利率分别为19.9%、14.88%、16.33%，新日股份的毛利率分别为18.42%、15.25%、15.27%，行业平均毛利率分别为19.16%、15.07%、15.8%。

产品屡登黑榜避而不提

公开资料显示，爱玛科技成立于1999年，前身为天津市泰美车业有限公司，于2004年步入电动自行车行业，是中国最早的电动自行车制造商之一。主营业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车的研发、生产及销售。

在电动车领域，“爱玛电动车”品牌曾依托周杰伦、李敏镐、范冰冰、金秀贤等明星代言而走进消费者视线。

前瞻产业研究院披露的数据显示，从市场份额来看，目前雅迪、爱玛、台铃、新日、绿源五家企业合计共占电动自行车市场超过40%的市场份额，其中爱玛科技占据10.4%，位居五家企业的第二位。

招股书显示，截至2019年6月末，爱玛科技共有经销商超过1900家。按照爱玛科技披露的招股书，此次IPO欲募集资金16.81亿元，用于公司电动车、自行车整车、配件加工制造、整件喷漆生产线等12个项目的建设、升级，以及补充流动资金。

值得注意的是，近几年来，在资本市场屡屡碰壁的爱玛科技，在产品质量上也屡屡被曝出不合格。

产品质量是企业的生产线，特别是电动自行车作为大众交通工具，其产品质量和使用故障将直接关系到消费者的人身安全。然而，2015年～2020年，爱玛科技多型号电动自行车被南京、北京、上海、长春、厦门等多地市场监管部门曝光质量不合格，原因涉及最高车速、整车质量（重量）、脚踏行驶能力、过流保护功能、百公里电耗、反射器和鸣号装置等。

2020年12月1日，厦门市市场监督管理局发布 2020年电动自行车产品质量监督抽查情况，称对厦门市部分经营者销售的电动自行车进行了产品质量监督抽查。经检验，共有 10 批次不符合国际标准要求。其中，标称天津爱玛车业科技有限公司的爱玛电动自行车（型号：TDT1067-9Z；生产日期：2020/1/8）被检出车速提示音（提示音声压级）不合格。不合格产品已于日前移交属地市场监督管理所依法查处。

记者在中国裁判文书网上查询发现：以爱玛电动车产品缺陷发起的民事诉讼判决中，今年9月29日玉田县人民法院（2020）冀 0229 民初 1333号判决书显示，爱玛科技生产的涉案两轮电动车“存在缺陷，增加了车辆的危险性”，与该案件涉及的交通事故存在一定的因果关系，法院酌定被告爱玛科技对原告损失承担15%赔偿责任。

另外，辽宁省高级人民法院在2020年6月2日作出的（2020）辽民申1053号判决书显示：“因再审申请人（爱玛科技）生产的案涉电动车经鉴定认定为机动车、存在设计缺陷，而这种设计缺陷增加了事故发生的可能性和损害扩大的危险，故原审法院据此判决再审申请人承担20%的赔偿责任亦无不当。关于再审申请人提出一审判决事实认定存在错误、二审法院没有对此进行审查纠正的问题，本案由于再审申请人生产的案涉车辆存在设计缺陷，再审申请人亦未尽到提示该车辆属机动车范畴的义务，因此加大了案涉车辆的不合理危险，故原审法院对被申请人损失实际数额的认定并无不当。”

需要指出的是，爱玛科技在招股书中对于产品质量不合格登黑榜以及交通事故被判赔付没有进行任何披露。

关于产品屡登质检黑榜的问题，爱玛科技方面未对本报记者作出直接回应，其仅称，爱玛科技始终将技术研发、质量稳定作为立足之本，在生产过程中精益求精，保证高品质的产品输出。公司还定期开展质量体系内部审核和管理评审，及时纠正解决体系运行中出现的问题，保证质量体系不断完善和持续有效，形成了企业自我完善机制。

另外，本报记者从相关渠道了解到，今年“双十一”期间，京东爱玛旗舰店、淘宝爱玛 官方旗舰店出售的爱玛电动车普遍存在未按约定时间发货，发货拖延半个月至20余天的情形。对于这一现象，爱玛科技方面未对记者作出回应。