年内IPO募资逾4400亿元，远超2019年，市场为何还屡创新高？

导读：从2018年至2020年，IPO募资规模的增幅速度非常明显。即使现在还没有结束2020年的交易时间，但今年以来A股IPO的募资规模已经远超过2019年的水平。

融资功能，属于股票市场的重要功能。在提升直接融资占比的背景下，近年来中国股市的IPO募资规模也处于水涨船高的状态。从2018年至2020年，IPO募资规模的增幅速度非常明显。即使现在还没有结束2020年的交易时间，但今年以来A股IPO的募资规模已经远超过2019年的水平。

其中，据数据统计，2019年的IPO募资规模较2018年增长达到80%左右，2020年IPO募资规模较2019年增长70%以上。可以预期，在注册制全面推进的背景下，A股市场的IPO募资规模有望持续增长，2020年4400亿的IPO募资规模也并非最终高点。

实际上，对2020年高达4400亿的IPO募资规模，主要得益于科创板及创业板的注册制改革。其中，有数据统计，在4400亿左右的全年IPO募资规模之中，科创板占比高达47%。回顾这一年国内资本市场的IPO情况，已有多家巨无霸企业完成了IPO发行上市，科创板巨大的溢价效应也让大股东及新股中签者获利丰厚。

在庞大的IPO募资压力的背景下，2019年以及2020年的A股市场，并未出现漫漫熊途的走势，反而在这一两年的时间内，出现了结构性的牛市行情。至于深市市场，它的牛市意味更为浓厚，创业板指数更是从2018年最低点出现了翻倍以上的涨幅。

年内IPO募资规模屡创新高，反而未让市场指数持续低迷，这又是为什么呢？

从政策层面的角度出发，全面推进注册制改革是今后的主要任务。然而，在熊市的环境下，推进注册制改革显然会面临着新股频繁破发以及市场资金持续分流等压力，当市场赚钱效应过度低迷或严重缺乏投资活力的时候，反而会影响到注册制改革的进程，并进一步压制市场IPO募资的能力。由此可见，营造出一个良好的牛市氛围，尤其是慢牛氛围，有利于注册制改革的持续推进，这也是实现股市投融资功能均衡发展的重要体现。

与此同时，从注册制改革以来，为中国股市引入了一批优质的科技企业。其中，科创板实施注册制改革，有利于壮大上市公司的队伍，同时也增添了不少的科技元素，逐渐弱化以往传统周期行业为主导的市场特征。从这一两年引入的科技企业来看，有不少属于新经济领域的头部企业，有部分企业正处于高速成长的阶段，对高成长的科技企业引入，对A股市场来说，还是具有深远积极的影响意义。

此外，科创板及创业板市场实施了注册制，且提升了投资准入的门槛。与科创板50万的资金门槛相比，创业板市场的准入门槛低很多，且存在大量的存量投资者，但不可否认的是，在较强的新股赚钱效应影响下，却为市场注入了不少的增量资金。在科创板正式开板之初，用了较短的时间完成了数百万新增投资者，这也是市场增量资金的重要来源。

在注册制全面推进的背景下，A股市场仍需要肩负起持续稳定市场的责任。这些年来，A股市场的融资功能与投资功能也逐渐找到了一个相对均衡点，在市场处于比较火热的环境下，IPO发行节奏可能会有所提速，但当市场处于比较低迷的背景下，IPO发行节奏也会有所放缓，这也是新时期下的市场化调节手段。

但是，相对于沪市，深市市场更具有参考意义。对沪市指数来说，依然深受大金融以及传统周期行业的影响，只要这些行业板块未能够走出快速上涨的行情，那么沪市指数仍然处于区间震荡的走势，结构性的行情特征越来越明显。但是，对深市市场，却聚集了不少新经济行业，市场指数的走势更显灵活。作为经济晴雨表或货币政策的先行指标，深市市场更具有参考价值。

从2019年以来，深市指数屡创新高，也是市场资金对A股市场投资价值的认可，但从目前来说，A股市场尚未形成真正意义上的优胜劣汰机制，股市的市场化程度还不算充分，股市指数的上涨仍然得益于市场价值中枢的提升影响。一旦市场形成了高效的优胜劣汰效率，由一批高质量及高成长的企业主导市场指数，那么市场创新高的潜力还会得到不断释放。