公募基金两步走抢占创业板打新战

导读：深交所近日公告，计划于8月24日组织首批企业在创业板登记系统挂牌。作为A股市场最重要的机构投资者之一，公募基金已经蓄势待发。

创业板即将开启注册制时代。

深交所近日公告，计划于8月24日组织首批企业在创业板登记系统挂牌。作为A股市场最重要的机构投资者之一，公募基金已经蓄势待发。

创业板“打新”之战

“打新”盛宴如火如荼。在增收的“诱惑”下，公募基金有两种方式抓住机会。

一方面，为登记制度改革量身打造的11只创业板主题基金已经发行。截至8月18日，共有6只基金公告，总金额137.36亿元。

与普通创业板基金相比，创业板主题基金建立了两年定期开放机制，获得创业板战略配售资格。同时，这些基金还可以通过新股认购和二级市场参与创业板。

另一方面，非战略配售基金也热情高涨。截至8月18日，在创业板登记制度下，美昌股份、丰尚文化等18家企业已完成新股发行，公募基金几乎可以确定每次新股发行都会推出。

根据美畅股份的公告，参与初步询价报价的产品有4399只，涉及安信、景顺长城、国联安基金、农银汇理、鹏扬基金等70多只公募基金;锋尚文化获得4416只产品的初步询价报价，而睿远成长价值混合型、富国天汇精选成长混合型等公募基金均参与竞争。

在IPO前5个交易日不涨停的情况下，新基金能带来多少加厚收益?

格上财富高级宏观分析师张婷在接受记者采访时表示，科技创新板上市首日的涨跌可以用来判断。从在科技创新板上市的股票来看，上市首日的平均收益率在140%左右，而不同规模创业板基金的收益则不同。一般来说，增稠率在2%-9%左右。

以每年1.2亿元-8000万元的公募比例计算，各类公安产品的增长率为1.2亿元-8000万元-1.84%，融资规模的扩大将直接促进收益，收益率将随着产品规模的缩小而逐渐上升。

机遇与挑战并存

进入注册制时代后，创业板面临着新的机遇。

“回顾我国资本市场发展的历史，重大的制度改革往往有效地推动市场风险偏好的上升。”博时基金对记者表示，从整体上看，创业板的注册制度将极大地促进制度的公平性，优秀企业将更多依靠自身能力在市场竞争中脱颖而出，获得更多的金融资源，形成市场化的良性资源配置格局。

一方面，通过登记制度的实施，上市标准和程序将更加规范化、制度化，有竞争力的优质企业能够进入资本市场融资，从而做大做强;另一方面，市场将在资源配置中起决定性作用，优质资源将更多地向优质企业集中，避免劣币驱逐良币的困境。

还有挑战。张婷指出，创业板进入注册制时代后，最明显的变化是壳值将逐渐减少甚至消失，日涨跌停板将扩大至20%，股价波动也将相应加大。

“这意味着创业板股票将逐步回归基本面，真正优秀的公司将更受基金青睐。市场会逐渐用脚投票，给好公司更多溢价，而坏公司会逐渐退出市场。”在张婷看来，如何选择优质创业板股票尤为重要。

担任南方创业板(GEM)两年的基金经理应帅表示，他对创业板长期持乐观态度有两个原因：

首先，创业板着眼于国家经济转型的需要，服务于国家战略。传统经济经过十多年的发展，目前很难保持原有的经济增长方式。因此，一定要出现一些新兴产业带动整个经济的升级，而大量新兴产业将聚集在创业板。

其次，2015年有一个大牛市，但2018年也出现了业绩爆发式增长。我们可以看到，在创业板市场在2018年触底之后，2019年将开始四个季度的反弹，而今年将开始攀升。未来创业板整体业绩走势较为明朗，为投资创业板提供了良好的机会。

投资研究框架的调整与升级

为了更好地适应创业板登记制度，基金公司对投资研究框架进行了升级。

博时基金表示，将在现有科技创新局研究框架的基础上进行调整，具体分为三个方面：

一是加强产业周期前期科技创新企业的研究和定价，从技术、产品、渠道等多个维度进行调研，加强企业技术路线、专利、技术壁垒等方面的研究，突出科技创新的研究特色。

二是加强科技创新局的全球比较和比较研究。创业板新非营利性公司的研究与估值定价，可供海外成熟市场如科技创新板、纳斯达克等借鉴。

三是增加了P/S(市销率)、P/FCF(市值/自由现金流)、EV/EBITDA(企业价值倍数)、产业市值比等指标评估公司价值，关注企业的自由现金流而不是单纯的净利润会计指标。

应帅认为，要做好创业板的投资，首先要有比较完整的公司研究体系，以及对公司框架的整体认识。其次，为了获得超额收益，基金经理必须勤勉谨慎地工作。只有勤奋工作，不断调查上市公司，才能选择真正优秀的增长目标。

两年内拟任万家创业板基金经理的黄兴亮表示，未来将立足中长期，积极选择具有多重成长空间的公司，并重点关注科技创新方向，包括核心半导体、医药研发、人工智能、云计算等计算。“这些产业受到政策的大力推动，市场空间大，业绩逐步显现。”