转投港股 九毛九押宝多元化布局能否行得通

导读：多元化布局是目前多数连锁餐饮企业选择的发展方向和趋势，但多元化布局同样是对企业发起的挑战，九毛九能否成功凭借多元化布局上市并打开市场也有待市场的检验。

曾经想要在A股上市的九毛九最终转移了方向。

8月28日，九毛九国际控股公司向港交所递交主板上市申请，并由招银国际单人九毛九的独家保荐人。九毛九上市后募得资金也将用于继续扩大餐厅规模、完善供应体系、新建中央厨房以及偿还银行贷款。

随着九毛九招股书的公开，该公司旗下五个子品牌的业绩也同时被披露，其中九毛九、太二是该公司的营收主力，其他品牌目前无论是在规模还是营收方面表现平平，但九毛九方面却将多元化发展列为自身优势，并同时披露了九毛九内部激励团队创新的方式。

多元化布局是目前多数连锁餐饮企业选择的发展方向和趋势，但多元化布局同样是对企业发起的挑战，九毛九能否成功凭借多元化布局上市并打开市场也有待市场的检验。

九毛九转投港股

据公开数据显示，九毛九目前旗下五个品牌分别为以西北菜为主的九毛九、酸菜鱼品牌太二、煎饼品牌2颗鸡蛋煎饼、四川冷锅串串品牌怂以及精品粤菜品牌那未大叔是大厨，五个品牌共有269家直营门店，其中九毛九共有147家门店、太二餐厅98家、2颗鸡蛋煎饼22家、怂以及那未大叔是大厨分别有1家。此外，还有41家2颗鸡蛋煎饼的加盟店。该公司计划三年内新开370家自营餐厅，其中太二将是九毛九扩张的重点，计划新增240家，九毛九54家，其他品牌餐厅则计划新开76家。

从经营数据表现情况来看，2016-2018年以及2019年6月30日止，九毛九营业收入分别为11.64亿元人民币、14.69亿元、18.92亿元和12.37亿元；净利润分别5128.6万、7164.7万、7384.8万和1.02亿元；净利润率分别为4.4%、4.9%、3.9%和8.2%。2019年净利润增长率为87.6%，原因是店面销售额的增加实现了大幅增长。

九毛九此次赴港股上市备受关注的一个重要原因就是因为九毛九此前曾在A股递交过招股说明书，最终却没能成功挂牌。早在2016年，九毛九在A股申请上市， 2018年终止了A股上市计划。有分析认为，导致九毛九冲击A股失败的主要原因就是九毛九借助资本过度扩张，财务状况不佳，最终导致第一次A股上市申请失败。

资料显示，2014年，因为IDG资本的注入，九毛九快速扩张，大量入驻购物中心，同年成立了武汉九毛九和南京九毛九，进军华东地区市场。2013年，只有55家店的集团到2015年规模已达到143家，其中139家“九毛九”，4家“太二酸菜鱼”。并且当时在扩张之后，主要的收入来源仍集中于广州、深圳的门店，大约占90%，其他地区甚至出现亏损状况。

押宝多元化

从九毛九公布的扩张计划不难看出，太二酸菜鱼是未来九毛九将重点发力的品牌，这也得益于太二为九毛九的营收贡献。根据九毛九披露数据来看，九毛九目前随共有五个品牌，但九毛九和太二无论在门店规模以及营收占比方面都是九毛九的绝对支柱，二者营收占据了九毛九整体营收的98%。

从盈利表现来看，太二的经营利润率从截至去年6月30日止6个月的22.5%，增加到截至今年6月30日止6个月的23.3%。对比之下，同样时间段内，在全国有147家直营餐饮的九毛九录得经营利润率大致维持在18.0%左右。另外，九毛九旗下其他三个品牌还未能实现盈利。

尽管如此，九毛九仍将多元化发展列为自身优势，并透露九毛九内部架构是采纳可促进品牌特别创新及集团内品牌之间的广泛协调及专业知识共享的组织架构，并向品牌经理及其团队成员授予其所管理品牌的若干股权。这一架构与此前有业内人士透露的西贝目前正在做的鼓励内部创新机制十分相似，而从二者目前正在进行的多元化布局的情况来看也有很多相似之处。

多元化发展的AB面

今年5月29日，一直在折腾的西贝莜面村旗下新品牌——西贝酸奶屋正式开业，西贝酸奶屋首家独立门店选在了北京中骏世界城。西贝酸奶屋可以为消费者提供酸奶DIY服务，消费者可以根据自己喜好调配酸奶然后称重付费。

此外，店内还有肉夹馍、烤串、沙拉等产品，其中在沙拉类产品中，西贝将西贝莜面村门店中备受欢迎的面筋、燕麦面进行创新做成沙拉。除此之外，西贝酸奶屋的菜单上还有现磨咖啡、啤酒等饮品，是西贝在超级肉夹馍之后的又一次新尝试，也是西贝首次在轻食领域的尝试。

记者 郭诗卉

当时，就有相关知情人士透露，西贝内部存在着创新奖励机制，不同团队可以创新推出新的品牌，如果被认为可行就可以落地开店，该团队也会获得相应的奖励，这亦是推动西贝不断创新的动力。

一位不愿具名的餐饮业内人士认为，多元化布局是当下餐饮行业中常见的发展方向，西贝等头部品牌也确实在根据市场风口的变化调整着自己多元化布局的脚步，但西贝副牌的几经波折也真实反映出了连锁餐饮品牌在多元化布局方面的难度之大，这类问题也将很可能出现在九毛九这类品牌上，如果九毛九顺利上市，九毛九的多元化布局的灵活程度也将在一定程度上被限制，“例如，西贝开一个副牌，觉得走不下去了就关了，换另外一个，灵活度较大，试错成本也相对较低，如果找不到一个自己想要的模式就可以一直折腾。

但如果上市，这种灵活程度就会被大幅削弱，因为上市公司的每一个举动都很可能会引起股价的波动，九毛九未来想要保持多元化发展就需要在内部具备创新能力的同时，说服投资人并获得投资人的信任。但现在餐饮市场的变化非常之快，新兴餐饮品牌不断涌现，九毛九的多元化布局策略能否真的成为九毛九的优势仍有待市场检验”。