银河证券：寻找科创板隐形冠军 企业盈利分化加大

导读：截至2019年8月26日，科创板已经受理152家公司，其中6家终止审查，28家已发行。

截至2019年8月26日，科创板已经受理152家公司，其中6家终止审查，28家已发行。

银河证券研究显示，从已受理企业研发费用占比来看，目前科创板的“科创”性或强于创业板，弱于纳斯达克，科创板企业的研发费用占比分布较多在5-10%，纳斯达克已披露上市企业研发费用比在5%以下比例的偏少，5%-15%以及15%-25%居多，还有相当比例研发费用大于营收的企业。

对于科创板的“隐形冠军”，银河证券在总结隐形冠军特征的基础上，提出了重点关注6家公司。

银河证券认为，隐形冠军特征主要包括，1）大行业，小公司；2）细分行业领先，竞争对手较少，壁垒分析；3）专注主业，重视研发；4）全球化策略；5）贴近用户，多在产业链中游；6）稳健的融资策略，易变现率高。

银河证券建议，首批28家企业中重点关注六家公司，通过重点跟踪如下指标：易变现率、隐含PE、资产负债率、ROE、ROA、2018年营收规模、所处行业规模、市占率、研发投入，综合考量，建议关注虹软科技、澜起科技、乐鑫科技、南微医学、心脉医疗、华兴源创六家公司。

不过银河证券的研究也指出，部分企业存在盈利不确定性较大的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。

隐形冠军

“隐形冠军”这个概念是赫尔曼·西蒙教授提出的，1986年，他在研究德国出口数据时发现，德国有60%-70%的出口是由中小企业贡献的，远高于其他发达国家中小企业出口比例。他用三个标准来定义一个“隐形冠军”：全球市场销售额前三名，或是其所在大陆的冠军；收入小于50亿美元；很少为细分市场外的公众所知。西蒙教授把这类领军企业称为“隐形冠军”，并进而将研究范围扩大到全球各国，发现全球各国都存在类似的“隐形冠军”。