曾被认定“传销”的云集 赴美上市有哪些隐忧？

导读：近日，社交电商平台云集正式向美国SEC提交上市招股书，代码为“YJ”，主承销商为摩根士丹利、瑞士信贷、摩根大通、中金。据了解，一旦上市成功，云集将成为中国会员制电商赴美第一股。

社交电商中的另一个“拼多多”将要赴美上市了。

近日，社交电商平台云集正式向美国SEC提交上市招股书，代码为“YJ”，主承销商为摩根士丹利、瑞士信贷、摩根大通、中金。据了解，一旦上市成功，云集将成为中国会员制电商赴美第一股。

据此前路透社援引知情人士称，云集已在2018年9月聘请投资银行进行首次公开发行，计划于2019年初在美国上市，并委托摩根士丹利、瑞士信贷和摩根大通领导，在纳斯达克证券交易所上市。

云集此次IPO预计筹集约10亿美元资金，获得70亿~100亿美元的估值。其资金将主要用于拓展公司业务运营、建设技术基础设施，以及提升平台的服务能力。

公开资料显示，云集迄今共完成两轮融资，金额均不小。2018年4月，云集完成B轮10亿人民币左右融资，投资者主要为凯欣资本和鼎晖投资。2016年12月，云集完成2.28亿元A轮融资，由凯欣资本与钟鼎创投投资。

去年净亏损5632万 “流血”赴美上市

与国内资本市场严苛的利润门槛相比，赴美上市成为中国许多盈利期较长、创新型互联网企业的主要选择。据了解，以云集将要上市的纳斯达克市场来看，其主要对公司财务状况、股票流动性以及公司治理等方面有所要求，主打“宽进严出”。

这也使得，虽然去年净亏5632万，但云集仍选择“流血”赴美上市。

从云集招股书营收、总订单量、GMV、买家数量、付费会员及收入、复购率数据来看:

营收方面，云集2016年、2017年、2018年营收分别为12.84亿、64.44亿、130.15亿。其2018年营收同比2017 年增长102%。

GMV方面，云集2016年、2017年、2018年GMV分别为18亿、96亿和227亿。其中，2018年GMV同比2017年增长136%。

总订单量方面，云集2016年、2017年、2018年总订单量分别为1350万、7580万和1.53亿。

买家数量（即下单完成购买用户）方面，云集2016年、2017年、2018年的买家数分别为250万、1690万和2320万，保持较高增长水平。

付费会员（即购买礼包或通过付费方式享受批发价的会员）方面，云集2016年、2017年、2018年付费会员分别为90万、290万、740万。收入分别为1.55亿、5.11亿、5.52亿。

复购率方面，云集用户的复购率高达93.6%。

单从去年营收上，云集130.15亿的营收与拼多多几乎持平，拼多多去年营收为131亿元。不过，云集仍在持续性亏损。

招股书数据透露，云集去年净亏损5632万。去年经营性亏损为9900万，2017年为1.142亿，2016年为4706万。

虽然亏损有所收窄，但如何提振投资者信心，仍然是一个问题。据了解，云集目前的做法还是按照补贴市场、亏损经营的互联网创业模式来运作，从成立至今尚未盈利。

生于微信生态，分销打法发展迅速

作为社交电商的早期入场者，云集只比拼多多早成立了4个月。

在互联网流量逐渐衰退的电商下半场，微信生态中培养出的社交电商异军突起。这些电商无一例外利用微信方便分享的特性实现裂变增长。消费者通过分享的方式，参与拼团、分销和社群裂变，商户通过平台渠道更新获得了大量廉价流量。

这一时期，涌现出拼多多、爱库存、云集等电商平台。

在云集微店中成为店主，就能将商品信息分享到朋友圈或者直接发给朋友，朋友通过链接购买后店主可获得佣金。朋友成功购买后，可再邀请其成为自己线下的新店主，之后还可获得新店主平台上购物的销售佣金。

这种分销模式帮助云集微店迅速扩展规模，自2015年5月上线以来，云集微店连续两年爆发式增长，年销售额增速超过500%。

云集的这套打法颇似微商的成长之路。云集微店创始人肖尚略也曾在公开场合表示,云集微店的目标是做中国最大的微商平台。

实际上，云集微店发展如此之快，离不开微商这一充满争议群体。依靠社交电商起价的云集将原本带有层级代理机制的微商团队进行“收编”，通过社交电商打法，让不少微商游击队摇身一变，变为电商平台“正规军”。

据了解，在早期云集微店的发展模式中，微商们需先缴纳365元的会员费，才可以在平台上卖货，并同时发展下线，从本质上来说，它所依赖的还是基于微信好友等强社交关系传播的“社交电商”，但是因为需要不断发展下线来获取更多回报，与传销之间的界限也渐渐模糊。

天价罚单、争议不断 云集如何摘掉“传销”旧帽？

云集微店采用的是S2B2C模式，为微商卖家提供货源，用性价比+精选SKU吸引用户，并以招募微商店主发展人员方式获客交易。

事实上，云集微店惹人诟病的地方在于其在发展初以发展客户、店主的拉人头，拉下线的多级分销体系，这是直销与传销常用手法。

如何区分直销与传销？前者有国家颁发的牌照，表面上发展人员没有超过3级以上，有实际的货品。但这也意味着直销的产品价格进货与售卖的差值需要非常大，以保证足够利益分配给下线及下下线。

传销却可能是空手套白狼，没有有价值商品，体系依靠下线拉人头、缴纳会费、代理费运作。也有业内人士表示，判断传销的关键点在于下下级有留存，卖方提成按照复式计算。

而当时云集微店这种下线设置4个层级，上下级制定了利益分配制度且发展人员的给付大于实际售卖物品的盈利，这样的发展招募“店主”的方式已经可以定义为传销。

果不其然，在充满各种质疑和不看好后，云集为自己长期游离在法律边缘的经营模式交出了958万元的天价罚单。

2017年7月，快速发展的云集微店被指涉嫌传销，收到了杭州市工商部门总额为958万元人民币的罚单。行政处罚书中提及，云集微店通过这种招募“店主”及“晋升”方式，截至2016年2月18日停止招募，共招募到店主310221名，收取平台服务年费超过1亿1千万人民币。扣除相关运营等成本，获得违法所得超过800万元，再罚款150万元，合计罚没金额为958万元。

随后其公众平台订阅号和服务号被微信平台永久封号。当时的云集存在入门费、拉人头和团队计酬等行为，这些行为涉嫌违反《禁止传销条例》。

传销的帽子，一旦戴上就很难在公众印象中摘下来，但云集微店显然在努力与它撇清关系。

彼时，肖尚略回应称，云集之所以涉嫌传销被罚，是因为“创新必然要试错，这是我们创新必须付出的代价”，同时肖尚略还表示“可以庆幸与保证的是，我们绝对不会犯底线和原则上的错误。”

他在一封题为《958万，我们为社交电商交学费》的公开信中表示：“云集微店于恰当的时期进行了整改，调整了App的推广模式。从此我们告别了有争议的App社会化地推模式，以规范的公司化方式推动App销售，成功探索出了一条合规的社交电商新路径。”

肖尚略口中的“成功探索出了一条合规的社交电商新路径”，并非代表着其业务完全合规，仍颇有争议。

据了解，自2017年1月起，云集更改了注册模式。用户不需要获得邀请，就可以下载app进行注册，但注册即需缴费，而缴费注册成为会员，意味着用户将开始成为“店主”。

不过，据《华夏时报》去年9月报道，整改后的云集微店平台发展人员层级仍存在，只是变少，店主邀请新店主满100人即可成为“主管”。团队人数达到1000名，培养主管30位，即可申请成为更高级别的“经理”。

从店主升级后，主管可获取团队销售利润的15%，经理则获取团队销售利润的5%。但相比卖出商品的佣金，发展新店主获得的收入更高。

另外每新发展一名店主，主管能从398元的平台服务费中获得150元，主管的上线经理则能获得60元。此外，主管及经理均与云集微店签约兼职劳动合同，培训费和服务费均由云集微店统一发放。

摆在云集面前的问题是，其核心模式难以绕开“三级分销”：经理、主管、店主三个新的层级，经理依旧从主管和店主这些“下线”的缴费中抽成，主管则向店主抽成。

根深蒂固的微商基因使得云集时常面临不确定的政策风险，此前近千万元的罚单已是血的教训。但云集依然无法保证微商团队的种种“越界”举措何时会将自己拉入传销、虚假宣传的泥潭。

对于云集的改变，中国政法大学知识产权研究中心特约研究员赵占领认为，尽管云集微店调整后的模式变成了经理、主管、店主三个层级，但经理还是从下线即主管和店主的缴费计酬，主管从下线店主的缴费中计酬，传销的本质还是差不多。

电子商务研究中心主任曹磊则表示，云集微店利用了社交分销的模式做电商，确实是在销售产品。此外，云集目前的层级并没有超过三级，不太会涉嫌传销。他同时认为云集采用的分销模式已经成为许多电商的标配。

此外，屋漏偏逢连夜雨，云集的用户个人信息保护似乎也出现了问题。3月22日，据《中国消费者报》报道，云集被质疑泄露个人信息，千名消费者惨遭电话诈骗。报道称，从去年至今，在云集平台上，众多购买了商品的消费者接到了诈骗电话，涉及全国各地上千名消费者。消费者被骗金额从几千元至数万元，损失惨重。多名消费者质疑云集平台泄露消费者个人信息。在这些案例中，诈骗电话能精准说出消费者的订单编号、姓名以及下单具体商品。

在河南英伦律师事务所律师黄文得看来，存在严重的信息安全隐患的平台，必须为消费者遭受的侵害承担法律责任，有关监管部门应该行动起来，保护消费者的合法权益。

如今，为了应对上市业务合规化要求，云集也在进行转型。2018年10月9日，肖尚略发内部信称，云集正面临从社交电商向会员电商转型的时期，也将是未来“社交电商”的主流形态。

云集近两年来一直在积极争取平台业务的正规资质，这也是云集把重心逐渐从“社交电商”向“会员制电商”所转移的潜在原因之一。同时通过忠诚的会员社群来为平台源源不断地拉新和促活。这一点在云集的招股书中也有所体现，云集用户的复购率高达93.6%。

此外，云集在销售货品方面除了强调批发价优惠、还强调海外正品保证，甚至似乎想要在产销之间做一个更强关联的品质与品牌链接，已在注册“云集品制”、“云集极致精选”等字样商标，不知道未来云集微店会不会诞生网易严选类似的ODM模式的业务。

云集的种种举措，看起来是在准备摆脱“旧帽子”前行。不过，它的前方是什么？需要有人来解答。