永辉超市三季度业绩增长的背后

导读：10月22日，永辉超市(601933)发布三季度财报。2019年前三季度实现营业收入635 43亿元，同比增长20 59％；归属于上市公司股东的净利润15 38亿元，同比增长51 14％。

10月22日，永辉超市(601933)发布三季度财报。2019年前三季度实现营业收入635.43亿元，同比增长20.59％；归属于上市公司股东的净利润15.38亿元，同比增长51.14％。

报告显示，永辉三季度业绩增长的原因有三点：其一为门店的收入增长，其二为投资收益，其三则是剥离亏损业务。

保持门店快速扩张，到店业务和到家业务双轮推动

依托其优秀的门店运营能力和完善的商品供应链体系，保持快速的外延扩张节奏，通过绿标店和永辉mini店构筑丰富的门店网络体系。

受新开门店数量增加及老店增长共同驱动，三季度公司实现营业收入223.67亿元，同比增长22.26%，增速相比上半年（19.71%）进一步提升。

根据公司官网，目前公司已有门店829家（不含mini店），相比年初净增121家，门店扩展速度预计较去年（全年净增门店129家）有所提升。

同时，在线上消费习惯逐步养成和国内短途即时配送体系不断完善的背景下，公司推出前置仓、店仓结构门店、以及永辉买菜APP稳步提升线上销售占比，匹配消费者商超到家的需求。

积极探索创新业态 进一步打开增长空间。

永辉积极进行新业态创新，布局社区生鲜业态及线上到家业务，上半年在19个省份50个城市开业mini店398家，合计营业收入5.5亿，超市到家业务覆盖门店518家，实现销售额13.3元，线上销售占比达3.4%。三季度公司进一步推出“永辉买菜”APP发展前置仓业务，10月份起开始在重庆、福州、成都等城市开始试点。创新业态的发展有望为公司增长打开新的增长空间。

集群合并、中后台改造、推广自有品牌

作为国内零售行业中最具创新和变革精神的超市龙头，永辉率先提出“合伙人”利益增享制度并深刻践行。

2017年，两大事业集群全面完成了合伙人改革，减员提效带动公司2017年利润大幅增长。2018年永辉再次推进两大变革：

1）两大集群合并，搭建“科技大中后台”，优化流程。

2）大力开发自有品牌，配合组织架构的调整，夯实供应链上的采购优势。

新一轮变革又将给永辉带来利润率提升的红利，带来显著的业绩增长弹性。

从竞争格局来看，零售行业的竞争似乎已经是阿里、腾讯两大阵营之间的竞争，永辉背靠腾讯，借助其流量、资金加快整合行业。

目前同中百等传统企业形成采购联盟，未来大概率将加杠杆收购外资零售企业。两大集群合并后，采购流程亦进一步优化，有助于毛利率的提升。

2019年公司将着力开发和推广“自有品牌”，目标在2020年把自有品牌收入占比提升到15+%水平（目前不到5%）。自有品牌毛利率高于普通品牌20%左右。

2018年末拆分永辉云创业务，上市公司专注云超业务。第一大股东变更为牛奶国际，采取董事长轮系制度。合理的股权结构更利于创新业务的推进，同时减轻上市公司的财务压力。

据方正证券预测，2019年云超收入增速为13%，考虑股权激励、云创的投资亏损，预计2019年的归属净利润约为24亿元。