开心麻花财报解读：艺人经纪收入增362% 毛利降至8%

导读：这一年其参与出品的暑期档电影《西虹市首富》票房大卖，截至目前已经超过24亿元，以坊间传言的1 5亿元成本，开心麻花已经获得了超过5倍的收益率。

2018年对于开心麻花来说，是开心的一年。

这一年其参与出品的暑期档电影《西虹市首富》票房大卖，截至目前已经超过24亿元，以坊间传言的1.5亿元成本，开心麻花已经获得了超过5倍的收益率。

虽然这部电影不再打上开心麻花电影的标签，但是无论是导演闫非、彭大魔还是主演沈腾，都是清一色的开心麻花系成员，外界默认为开心麻花的成绩。

暑期档刚过，开心麻花的另外一部电影《李茶的姑妈》也将在国庆档上映，一年两部电影同时上映，已经创造了开心麻花产量新纪录。

2018年也是开心麻花最不开心的一年。

原本已经接受辅导的开心麻花，打算弃三板而踏上大A股，可惜天不遂人愿，遇到了年初可怕的财务大核查，导致开心麻花主动终止挂牌，近在眼前的IPO之旅戛然而已。

下一步是去港股IPO，还是像新丽传媒一样卖身巨头？这是无数关心开心麻花的市场人士迫切想知道的答案。

营收增长113%

艺人经纪和演出业务高速增长

在资本运作成谜的关键时节点上，开心麻花近日发布了2018年的半年报，从业绩上看数据是非常好看的。

半年报显示，开心麻花2018年上半年营业收入3.41亿元，相比于2017年同期的1.6亿元增长达到113%；净利润4051万元，相比于2017年同期的2635.28万元，增长53.72%。

在影视行业一片低迷的情况下，开心麻花能够实现营收和净利润双位数高速增长实属不易。

开心麻花业务贡献最大的依然是其演出及衍生业务，资料显示其2018年演出及衍生业务收入1.67亿元，相比于2017年同期的1.28亿元增长23.35%。

开心麻花在传统的舞台剧基础上，已经开始扩展为剧目创作、排练、演出、票务销售、剧院运营、戏剧人才培养的产业链体系。

上半年业务增长最快的是艺人经纪板块，实现了收入1.43亿元，相比于2017年同期增长362.21%。据悉目前开心麻花主要运营沈腾、马丽、艾伦、常远等原开心麻花话剧孵化出来的艺人经纪，随着他们名气的不断增加，代言以及片酬等也水涨船高。

艺人经纪话语权偏弱

毛利仅为7.6%

与漂亮的业绩形成鲜明对比的是，开心麻花的毛利率和净利率正在呈现断崖式下跌。

从毛利率方面来说，2018年上半年毛利率为27.85%，相比于去年同期的44.73%下降幅度高达38%，对于毛利率急剧下降的原因开心麻花并没有给予任何解释。

对于这两个数据的下降，业内人士指出比较合理的解释是公司三费的增加，根据合并利润表的数据显示，其管理费用和销售费用在2017年上半年小幅抬升。

如果将开心麻花的细分毛利率拉出来，会出现一个非常奇怪的现象，也就是和我们日常印象里完全不同的认知，影视经纪等轻资产业务的毛利率竟然大大低于演出等重资产业务。

资料显示，演出及衍生业务的2018年上半年毛利率为46.83%；而同期影视及衍生的毛利率为18.83%，艺人经纪收入毛利率更是低到7.6%。

为什么会出现这样的情况？

比较合理的解释是开心麻花不是传统的艺人经纪公司，对于明星的议价权偏弱，所以收入的绝大头（这个比例可能接近于90%）都分成给了艺人，开心麻花自己只相当于过了一遍流水，增加自己的收入，但是对利润的贡献却非常少。

这也是为什么收入高速增长，但是净利率如此低的原因。2018年上半年净利率为11.88%，相比于去年同期的16.47%下降幅度接近30%，出现“增收不增利”的现象。