光伏连续亏损 航天机电“卖子御寒”

导读：近日，上海航天汽车机电股份有限公司（以下简称“航天机电”，600151 SH）发布公告称，将通过产权交易所公开挂牌方式，出售航天机电所持有的唐山航天智慧能源有限公司（以下简称“唐山智慧能源”）100%股权。

近日，上海航天汽车机电股份有限公司（以下简称“航天机电”，600151.SH）发布公告称，将通过产权交易所公开挂牌方式，出售航天机电所持有的唐山航天智慧能源有限公司（以下简称“唐山智慧能源”）100%股权。

北京产权交易所披露的信息显示，唐山智慧能源盈利受困，营业利润亏损严重。如果此次交易转让成功，则可为航天机电实现不低于15.97万元的税前投资收益。

事实上，航天机电正在频繁出售、转让子公司股权。其中同期转让的股权包括：上海神舟新能源发展有限公司（以下简称“神州新能源”）100%股权、上海太阳能科技有限公司（以下简称“太阳能公司”）70%股权和甘肃上航电力运维有限公司（以下简称“上航电力”）25%股权。

9月25日，航天机电董秘办人士在接受《中国经营报》记者采访时坦言：“唐山智慧能源目前还在挂牌中，不确定将由谁接手。航天机电面对部分子公司的亏损有一定压力，计划出售电池、电站、运维等相关公司，逐渐退出劣势产业。”

抛售子公司缓压？

据北京产权交易所信息显示，唐山智慧能源于2015年11月成立，注册资本为1500万元。《中国经营报》记者了解到，唐山智慧能源初始注册资本为300万元，2016年12月航天机电又增资1200万元。其主营业务为：分布式能源、太阳能光伏电站项目的开发、投资、设备采购、建设和经营管理；冷热电三联供的生产和销售；清洁能源的综合利用和经营等。

唐山智慧能源一期项目于2015年12月开工建设，目前已建成40吨/小时的蒸汽供应能力和4公里蒸汽管网，屋顶光伏发电系统已建成228KW，并于2017年3月上网发电。截至2018年5月31日，其一期项目累计蒸汽产量7.11万吨，光伏发电38.06万度。可值得注意的是，虽成立近三年，但唐山智慧能源的盈利状况并不理想。

公开信息显示，2017年，唐山智慧能源实现营业收入49.43万元，营业利润亏损约为41.42万元，净利润亏损约为43.58万元。2018年1月至8月，唐山智慧能源实现营业收入0元，总资产6870.17万元，净利润亏损25.48万元。

唐山智慧能源的盈利受困使公司的项目运营压力增大，并带来了一定的经济负担。对于此次转让，航天机电方面表示：“唐山智慧能源是专业为乐亭县工业聚集区的企业提供集中供热和光伏发电的综合能源服务的公司。但由于乐亭县工业聚集区发展尚未达到最初设定的建设目标，导致园区内企业实际用能负荷增长与项目可研预期进度不匹配，且园区未来发展存在不确定性。因此转让其全部股权，早日实现投资收益并对电站项目进行滚动投资。”

由于航天机电的控股股东上海航天工业集团有限公司（以下简称“上航工业”）曾接手航天机电转让的上海航天智慧能源技术有限公司100%股权，外界有声音认为上航工业有可能再次接手。

对于这一传言，负责此次标的挂牌转让事宜的北京智德盛投资顾问有限公司联系人刘萍向记者表示：“该项目仍处于挂牌期，还不确定会被谁接手。”上述航天机电董秘办人士也表达了类似观点。

实际上，航天机电出售、转让子公司股权的动作频繁。9月22日，航天机电发布了关于转让子公司股权的进展公告。公告显示，其拟通过国有产权交易系统挂牌，转让所持神舟新能源100%股权、太阳能公司70%股权、上航电力25%股权。

航天机电方面表示，上述公司股权转让有利于公司光伏产业实施转型发展，提升公司盈利能力，有利于公司整体未来发展。如上述股权转让成功，合计可为航天机电实现税前投资收益约2.15亿元。

值得注意的是，上述企业中，神州新能源近年来处于亏损状态，部分主营业务产品的毛利率为负值。此外，太阳能公司、上航电力的盈利状况同样不容乐观。

根据公开资料显示，上述三家公司的注册资本分别为2.91亿元、2.00亿元、0.30亿元。截至2018年6月30日，其净利润分别为-1.09亿元、-0.48亿元、0.14亿元。

对此，航天机电方面表示：“部分光伏业务持续亏损严重，影响了航天机电整体盈利能力，也不利于保护全体股东利益。公司决定着手对光伏产业发展的战略进行调整，明确产业链发展模式，逐步退出光伏产业链非优势环节，聚焦产业核心环节，确保公司具备持续盈利能力。”

今年“5·31”新政之后，光伏产品价格下跌速度进一步加快，行业利润快速下滑。9月25日，上述航天机电董秘办人士向记者坦言：“由于缺乏成本控制等原因，国家政策的改变，让公司短时间难以适应。”

记者注意到，航天机电自2000年进入光伏行业，主要参与硅片、电池片、组件、系统集成及运维服务五个环节。但由于光伏产业链电池片环节不具备技术、成本及规模优势等原因，其面临的经营亏损进一步加剧。

航天机电拟剥离的项目也基本围绕光伏产业展开。其中包括神舟新能源经营的电池片业务、太阳能公司从事的EPC和电站业务。此外，上航电力主要为电站业务提供配套运维服务，随着航天机电电站业务的剥离及持有、开发电站项目的减少，上航电力介入运维业务也有所减少。

继续剥离劣势光伏资产

近年来，亏损的光伏业务成为拖累航天机电业绩的主要负担。

8月23日，航天机电发布的2018年半年报显示，报告期内，航天机电实现营业收入33.41亿元，同比增加26.25%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损约1.75亿元。而亏损产生的原因主要是光伏业务产生的经营亏损。

上述财报显示，“5·31”新政对国内光伏行业带来巨大冲击。市场订单需求大幅减少，光伏制造类产品价格快速下降，企业出货困难，部分企业陷入停产或部分停产状态。航天机电现有光伏电站商业模式已不再符合未来光伏发展规划。

上述航天机电董秘办人士向记者坦言：“公司虽加大了技术投入和生产线改造力度，并采取了降本增效的管理措施，但成本控制进度仍落后于市场产品价格下降速度。”

据悉，2018年上半年，航天机电光伏制造业务实现收入9.65亿元，同比下降20.65%，实现利润总额-1.50亿元。主要是受市场需求大幅减少影响，对外组件销售量同比下降，以及产品市场价格持续下跌，双重因素叠加所致。

事实上，在2017年，航天机电的光伏业务表现就差强人意。据航天机电2017年的财务报告显示：“2017年度，航天机电实现营业收入66.57亿元，同比上升22.18%；归属于上市公司股东的净利润-3.08亿元，同比下降252.25%。其光伏制造板块全年利润总额大幅亏损2.11亿元。”

航天机电方面解释称，2017年多晶硅价格不降反升，全年处于历史高位，由于未能根据市场变化的趋势，及时将应对措施全面落实到公司的各项运营中，加上电池片产线黑硅技术改造产量低于预期，多晶硅组件成本下降速度慢于市场价格下跌速度，致使电池组件毛利率未达预期。

业内人士表示，2017年单晶硅片、高效电池片、高效组件等市场需求显著提升，高效产品阶段性供需失衡，致使价格短期内急速上升，而传统多晶硅组件价格一直处于下降趋势，导致下游多晶组件厂商盈利空间被挤压。记者注意到，2017年航天机电虽转让了260MW的电站，获利1.38亿元，但电站业务整体仍处于亏损状态。

2018年上半年，在光伏行业上市企业中，多数企业在新政挑战下，仍保持着净利润的增长。例如，隆基股份（601012.SH）实现营业收入100.02亿元，同比增加59.36%；实现归属于上市公司股东的净利润13.07亿元，同比增加5.73%。正泰电器（601877.SH）则实现营业收入119.02亿元，同比增长20.16%；实现归属于上市公司股东净利润17.83亿元，同比增长41.87%。相比之下，航天机电就稍显逊色。

另外，与同行业龙头企业相比，航天机电光伏组件的规模优势并不突出。记者对比发现，航天机电单晶电池片组件产销量均同比增长接近26%，分别达到1.13GW和1.12GW。但2017年行业内龙头企业规模扩张较快，如晶科能源控股有限公司（纽交所代码：JKS）出货量较上年增长47%，达到9.8GW。

航天机电方面表示：“2017年电站投建量大幅下降，导致毛利大幅下降；受政策影响，部分项目建设周期偏长，导致管理成本和资金成本增加，且西北部省份弃光限电问题虽有降低，但仍难以大规模消纳。光伏补贴缺口在短期内无法有效解决。”

另据中国光伏行业协会公布的数据显示，2018年一季度，中国光伏产品的出口额自2012年以来首次出现上升。上半年，光伏产品出口价格虽下降近30%，但出口额却增长20%以上。且自9月3日午夜，欧盟结束对中国太阳能光伏电池和组件的反倾销和反补贴措施，似乎意味着光伏市场有所回暖。

上述航天机电董秘办人士向记者表示：“航天机电一直以来都是做全产业链的，资源分布比较广，但单个环节规模较小。接下来仍会出售电池、电站、运维等相关劣势产业，继续集中优势资源。”