用友网络：云业务高速增长 现金流大幅好转

导读：公司发布2018年度半年报：报告期内实现营收30 06亿元，同：增37 1%；实现归属于上市公司股东净利润1 24亿元，扭亏为盈。业绩接近预告上限。

事件:公司发布2018年度半年报:报告期内实现营收30.06亿元,同:增37.1%;实现归属于上市公司股东净利润1.24亿元,扭亏为盈。业绩接近预告上限。

云业务高速增长,业绩持续好转:分季度来看,公司2018Q2实现营收19.31亿元,同增34%,延续2018Q1同增44%的高增长;实现归属于上市公司股东净利润2.32亿元,同增124%,继2018Q1亏损相比2017Q1缩窄后进一步好转。分业务板块看,报告期内公司软件业务实现收入21.42亿元,同增16.4%,与Q1持平;云服务业务实现收入2.20亿元,同增220%;支付服务收入4744万元,同增29.1%;互联网投融资信息服务收入5.82亿元,同增135.6%。依旧维持云业务高速增长,互金业务稳健成长,软件业务较快增长的经营态势。从费用端来看,报告期内公司综合费用率为60%,相比2017年同期的75%大幅下降;销售费用率20%同比下降5个百分点;管理费用率39%同比下降6个百分点。

云业务预收款大幅增长,经营活动现金流净额大幅好转:报告期内公司云业务预收款总额2.49亿元,同增168%;其中2018Q2单季实现预收款2.17亿元,环增133%。从收入看,2018Q2单季公司云业务实现收入1.56亿元,环增142%;收入与预收款环比均保持高速增长。同时公司2018Q2单季经营活动净现金流4.65亿元,为历史新高,相比2018Q1的-5亿元大幅好转,同比2017Q2的6618万元增长明显。受益于“企业上云”行动计划推动,以及公司下半年面向大企业的NCCloud上市,伴随费用端持续改善,公司将进入收获期。

投资建议:维持公司2018-2020年归属上市公司股东净利润分别为7.36亿元、10.74亿元、13.99亿元,对应EPS分别为0.39元、0.57元、0.74元,维持“买入”评级。