BAT的归去来兮辞

导读：CDR政策开闸，科技互联网和A股的碰撞总让人充满想象。有报道称，独角兽发行CDR回归A股圈定8家试点公司，包括BATJ四巨头（百度、阿里巴巴、腾讯和京东）、新浪微博、网易和光学镜头设备商舜宇科技。

CDR政策开闸，科技互联网和A股的碰撞总让人充满想象。有报道称，独角兽发行CDR回归A股圈定8家试点公司，包括BATJ四巨头（百度、阿里巴巴、腾讯和京东）、新浪微博、网易和光学镜头设备商舜宇科技。

科技互联网海外上市公司回归的呼声并非今天才有，早在全国两会期间，资本市场支持独角兽企业上市的新闻以及监管层的表态不绝于耳，其中包括了将此前优质赴海外上市的新经济龙头公司迎回国内市场。

眼下CDR大热让这些想象更加顺理成章。政策释放信号，证监会希望通过特事特办的方式，让一批巨头以发行CDR的形式在A股交易。若采取CDR的方式，则相对方便很多，上市手续简单，发行成本低，上市周期缩短。

背后的故事使全球资本市场争抢独角兽的竞争愈发激烈。纳斯达克的分层改革使B站、爱奇艺纷纷投入它的怀抱；老牌纽交所破天荒地通过了音乐巨擘Spotify直接上市；错失了BATJ的港交所正努力谋求靠小米扳回一局，“同股不同权”将成为港交所20年来的最大改革。

A股顺势拿出了自己的改革诚意。吸引创新型企业回A股上市时，需要改变监管规则。除了CDR，富士康IPO绿色通道举措，即符合相关规定者可以 “即报即审”等都是改革的细化方案。通过推进IPO改革，留住BATJ等海外上市企业的态度已经十分明确。

A股需要什么样的归来者，这个问题的答案必须基于中国经济转型现实需求。新旧动能转换已成为监管层与资本市场的共识。科技创新将成为未来中国经济发展的最大驱动力。而以往单纯依靠土地、税收、补贴等要素匹配推动经济发展的模式将全面更新，基于科技创新的新经济模式将成为主流。

科技创新属于典型的资本密集型领域，因此，连接国内资本市场和科技创新企业就成为当务之急。如果说此前科技互联网公司回归险象环生，那么新形势下的政策风向，正在努力化解以往企业所面临的担忧。

“游戏王”先人一步，历经股权风波和退市阵痛期长达五年后，盛大游戏将再次回归资本市场，这一次目的地将是A股。如果BATJ回归，A股市场的相关板块将面临洗牌，价值投资将重新定位，巨头不可避免地稀释大量资金，弱者的生存法则势必要重新改写。

拿什么迎接海外科技股归来，政策“工具箱”显然还需要更多准备。如果BATJ顺利回归，中概股两地上市流通将带来异地监管的考验，监管分割是监管层必须面对的问题。在没有实现人民币自由兑换的情况下，相对封闭的资本市场造成海外证券市场和沪深证券市场相互分割，同种股票在境内外可能形成不同价的局面，如何避免存托凭证成为投机炒作的工具尤为关键。