婚恋网站当下估值普遍偏高 整个行业成长空间不足

导读：目前，国内各大婚恋网站都陆续踏上寻求资本之路。

目前，国内各大婚恋网站都陆续踏上寻求资本之路。这当中，有的早早就布局VIE架构，企盼获得境外资本支持，但却起了大早赶了晚集，至今还未上市；有的虽成立不久，已达到上市条件，准备在IPO队伍中等待；有的相对来说还算顺利，已在新三板成功挂牌，当然，想要转战主板市场也还有很长的路。

珍爱网、友缘股份、百合网分属于上述三种类型，这3家公司加上世纪佳缘，可以算得上是国内婚恋网站的“四大天王”，共占据了整个行业近70%的份额。

这些婚恋网站为何积极寻求资本方？资本支持会对其发展带来何种影响？这些公司自身又如何看待婚恋行业的成长性？若认为整个行业发展空间有限，是否有相应的向上下游产业拓展的计划？就以上相关问题，《投资者报》记者向百合网、友缘股份、珍爱网分别致电致函，并得到百合网与友缘股份的回应。

各有招数寻资本

在婚恋行业，珍爱网被戏称为“大龄剩女”，这是因为早在2006年，公司就搭建起VIE架构，意图海外上市，自2011年起不断传出上市消息，但却迟迟等不来上市的钟声。而中概股与A股之间的估值价差，又让珍爱网把目光投向A股，无奈募资无果，眼看竞争对手一个个和资本市场相亲相爱，珍爱网却一直孤单单地剩着。

如今，这位 “大龄青年”终于要迎来资本的“春天”。2017年11月9日，公司宣布，太盟投资集团（PAG，以下简称“太盟集团”）完成对其绝对控股权的收购，成为第一大股东。

不过，关于太盟集团收购珍爱网股份的数量与价格，珍爱网方面并未向《投资者报》记者透露。

据公开报道，太盟合伙人及中国区主席肖遂宁将出任珍爱网的董事长，由此可见，珍爱网向其出售了大笔股份。

这不是珍爱网头一次高调寻求资本支持。2016年年底，上市公司德奥通航(11.960, 0.00, 0.00%)就已经启动收购珍爱网的进程，2017年8月，德奥通航公布交易预案，计划以14亿元收购珍爱网51%的股权。但到了当年11月3日，德奥通航正式公告终止本次重大资产重组，终止原因为珍爱网选择境外私募基金进行出售。

这意味着珍爱网第一次寻求A股上市之路未能成功。不过，领军者的行事风格，决定了珍爱网在资本化道路上并不闲着。珍爱网创始人李松，系哥伦比亚金融学博士，还曾担任摩根士丹利公司亚洲区执行董事。李松的妻子则是大名鼎鼎的风投女王、今日资本创始人徐新。

另一家在婚恋行业占据一定市场份额的企业是友缘股份，该公司2015年就公布了招股说明书，在A股创业板排起了队。该公司旗下包括有缘网、约会吧两大交友软件，主打二三四线城市，在移动市场曾获得发展先机。若IPO成功，友缘股份将一跃成为创业板公司。

要说最早敲响上市钟声的婚恋网站，当属世纪佳缘，2011年5月12日，世纪佳缘在纳斯达克成功上市。不过美国资本市场对其认可力度远远不够，公司股价长期低迷，市值从IPO之时的3.3亿美元，下跌至2015年3月3日的1.49亿美元。

2015年12月，世纪佳缘宣布从纳斯达克退市。2016年5月，百合网以16.88亿元收购世纪佳缘100%股份，两者踏上合并之路。

目前，从资本市场借力最多的婚恋网站非百合网莫属。公司2015年12月，正式在新三板挂牌，此后共获得33亿元融资。这笔资金不但让百合网成功将昔日竞争对手世纪佳缘合并，也令其得以收购多家婚恋相关产业公司。

当下估值普遍偏高

仅从估值看，资本方并未亏待婚恋网站。2017年，德奥通航计划收购珍爱网时，后者归属于母公司所有者权益-1.40亿元，2015年、2016年和2017年1至5月扣非净利润分别为-0.21亿元、1.28亿元和0.57亿元。这一业绩数据不能算是亮眼，但德奥通航却对珍爱网给出了27.5亿元估值。

为此，2017年8月15日，深交所针对德奥通航与珍爱网重组方案发出问询函，连续抛出14项问题，要求德奥通航结合行业发展情况、核心竞争力等，补充说明本次预估增值较高的原因及合理性。

而在新三板挂牌的百合网，尽管公司股价在2017年9月15日至11月28日停牌前，由8.72元跌至4.63元，但市盈率仍高达151倍，总市值达到58亿元。

从婚恋网站目前的业绩表现来看，总体业绩并不稳定，不止珍爱网在2015至2017年间业绩波动较大，百合网和友缘股份也曾在此期间出现亏损。未来要支撑如此高的估值是有一定风险的。

2013年至2016年间，百合网分别亏损3306万元、3704万元、5423万元、1.1亿元。2017年上半年，公司终于实现盈利，净利润为8873万元。

计划在创业板上市的友缘股份，曾在2015年第一季度亏损1345万元。对于公司2016、2017年的盈利状况，友缘股份回应《投资者报》记者称：“近两年公司业绩良好，保持了较好的盈利能力和成长性，收入和净利润大幅提升，但考虑到证监会‘静默期’规定，不便披露具体数据。”

对于外界普遍关注的婚恋网站未来成长性问题，百合网曾在公告中给出相应说明。公司曾透露，在获取新用户方面，除了行业内部竞争外，婚恋网站还面临着来自 QQ 空间、微博、微信、陌陌等新社交平台的冲击，用户获取成本提高，导致婚恋网站交友线上业务盈利增长空间缩小。

百合网创始人田范江也曾对《投资者报》记者表示：“中国现在人口老龄化的趋势越来越明显，处于婚恋年龄段的总人口数在不断减少。每年新出生的人口只有2000万至3000万人，只占十几亿人口的2%~3%，不排除这些人当中有一些自己找到了，仅以婚恋网站这一市场来看，我们未来的增长空间的确有限。”

整个行业成长空间不足，在此情形下，谁能早日获得资本支持，谁就有资金在行业内收购整合，或是往婚恋网站产业上下游扩张，或者向其他行业进军。这或许也是各大婚恋网站急于谋求资本支持的重要原因之一。

投资进入关联产业

各大婚恋网站中，目前获得资本助力最大的公司当属百合网。公司2015年12月在新三板挂牌至今，已融资到33亿元。

资本的帮助，令百合网得以并购昔日竞争对手。2018年1月，百合网与世纪佳缘完成合并，新公司计划更名为“百合佳缘网络集团股份有限公司”，百合网原董事长田范江任集团董事长，原世纪佳缘CEO吴琳光任集团总经理。百合网为这一收购支付了16.88亿元。

从新三板融到资金后，百合网收购了不少婚恋网站相关产业公司。从2015年年底开始，百合网相继投资淘拍拍、爱菲尔婚礼堂、北京阳光喜铺婚礼、兰玉婚纱等，以此介入婚纱摄影、婚礼服务、婚纱、婚礼堂等行业。

此外，百合网还在2016年6月启动情感咨询业务，并在2017年上半年开始在全国范围内布局。

百合网曾多次提出启动婚恋全产业链布局，打造婚恋网站生态圈。目前，公司与世纪佳缘合并后，百合网主要负责婚礼和房产等业务，传统婚恋交友业务的经营，则更多由世纪佳缘负责。

对于涉足婚恋上下游产业，田范江告诉《投资者报》记者：“我们曾经做过调查，在我们这里注册的大部分用户，虽然未必能在这个平台找到对象，但在未来两三年内大部分都会走进婚姻。我们投资收购婚礼会馆时，也发现他们的客户名单里，有50%都注册过我们的网站。通常来讲，人在谈恋爱找对象阶段往往消费最少，往后的婚礼、情感咨询反而会消费更多。”

在田范江看来，百合网的客户资源，为其进入婚礼行业带来优势。他说：“婚礼行业的问题之一便是营销成本较高。因为基本上是一次消费客户，若是公司筹备婚礼期间未抓住某个用户，今后也就丧失了。但目前相关公司并没有这方面数据，这时候，我们所掌握的客户数据就会派上用场，可以大幅降低营销成本。”

田范江认为，百合网在婚恋行业的成功可以复制到其他行业。他透露：“婚礼行业现在缺乏一个全国性的品牌，所以很难取得规模化运作的优势，这一点上类似于曾经的婚介行业。过去，全国有几千家婚介所，后来我们婚恋网站用信息系统把它整合了，把它做成标准化的产品，出现了全国性的品牌。 ”

“我们认为，百合网过去十几年积攒下来的品牌、用户数据和全国化拓展的一些运营经验，这都是可以复制到在婚礼行业的经营运作中。若干年后，我们也许能做成一个涵盖几百家店的连锁式婚庆公司。”田范江表示。

不避讳资本重要性

田范江不否认，百合网之所以能顺利进入婚恋上下游产业，与资本的帮助密不可分。他对《投资者报》记者坦承：“我们的确缺乏运营婚礼行业的相关知识，因此我们进入这个领域的方式便是投资和收购这个行业里面最优秀的公司。然后把我们的品牌、资金和运营、全国连锁系统的经验输出给他们，然后再去全国范围内复制。”

介入婚礼和情感业务，是否对百合网来说跨界幅度偏大？对此，田范江表示：“百合网做婚恋业务时，就有很多人认为应该做情感、做婚礼业务。在消费者看来，这是一个品牌自然的延伸，并不认为这有太大问题。并不是我们过去做某某洗发水，现在推出个某某矿泉水。”

那么，其他同行公司又是如何看待婚恋网站的跨界，是否有向婚恋网站相关产业拓展的计划？对此，友缘股份回复《投资者报》记者称：“产业上下游的纵向延展是婚恋交友行业发展方向之一。在相识、约会、结婚、婚礼整个链条中，有不少从业者都在积极探索新的模式，这对于整个婚恋行业发展有着非常积极的意义，意味着整体婚恋市场的扩张。在未来，公司也不排除有相应地向上下游产业拓展的可能。”

但婚恋产业链纵向延伸，是否真能为相关公司带去美好前景？以百合网为例，其所涉足的新业务板块目前收入和利润状况如何？

记者通过百合网2017年半年报得知，公司2017 年上半年婚礼业务亏损 263 万元，比去年同期增加亏损 237万元。情感咨询业务在 2017 年上半年也亏损170万元，但比去年同期减亏337万元。

对于如何看待资本对婚恋网站的助推作用，田范江毫不避讳地谈到：“可以说，我们在新三板开展的资本运作是比较成功的，在2015、2016年两年时间内，我们募集了33亿元的资金。它首先帮助我们完成了与世纪佳缘的收购整合。另外剩下的10多亿元，我们用来投资并购，进军新的行业。”

“资本为我们加速在新领域的布局和发展提供了充足的弹药保证。”田范江最后强调。

友缘股份也表达了类似观点。公司方面表示：“资本市场是推动企业做优做强的重要平台，对于互联网公司尤为重要，全球前十大互联网公司均为上市公司，4家为中国公司。我司也在积极推进，在创业板首发上市，推动主业进一步发展壮大，为更广泛的用户群体提供婚恋交友服务，带动产业发展。”