曾估值50亿被追捧的嘉行传媒，如今打8折无人问津

导读：可以说，嘉行传媒将影视公司的资本运作推到一个顶峰。

一旦影视行业的泡沫破灭，身处其中的人，都无法独善其身。

11月7日，尚世影业在上海联合产权交易所发布4则资产转让公告，每则内容相同：拟以9618万元的价格转让嘉行传媒2.375%的股权。按此价格计算，嘉行传媒估值40.5亿元。

需要注意的是，这是尚世影业今年第二次挂牌转让嘉行传媒股权了。上次转让是在10月份，嘉行传媒整体估值45亿元，效果不好所以这次选择了降价出售，但似乎依旧不受欢迎。

“目前公开挂牌10余日，几乎没有人关注这个项目”，一位接近该项目的人士对《网易清流》表示。

嘉行传媒老股转让遇冷，与此前挂牌新三板期间备受追捧形成了鲜明对比。

相信大家对嘉行传媒都不会陌生。依托杨幂、迪丽热巴等当家花旦，打造爆款影视剧，嘉行传媒在新三板将资本运作的杠杆运用到极致：只用了三年时间，打造出一家50亿元估值的影视公司。可以说，嘉行传媒将影视公司的资本运作推到一个顶峰。

只不过，当热潮褪去，一切喧嚣转眼成云烟。

/ 01 / 无人问津的嘉行传媒

11月6日，A股上市公司东方明珠发布公告，同意子公司尚世影业挂牌出售嘉行传媒9.5%的股权，出售的价格不再以嘉行传媒整体估值45亿元计算，而是40.5亿元。

这是尚世影业第二次出售嘉行传媒股权的计划，并且主动将估值降低了10%。

早在去年12月底，东方明珠便推出了出售嘉行传媒股权的计划，当时老股转让估值为45亿元。

而根据《网易清流》报道，今年10月份，嘉行传媒实际控制人从尚世影业手中接走9.5%股权，剩余股权乏人问津。

“这个项目标的名气大，但是却没有多少人关注”，一位接近该交易的人士对《网易清流》表示。

于是这才有了尚世影业第二次，降价出售股权的计划。这次出售完成后，尚世影业将不持有嘉行传媒股权，可谓“清仓计划”。

需要注意的是，40.5亿元的老股转让估值较嘉行传媒摘牌前50亿元的估值低了19%，但陪跑两年半，若能成功出售，尚世影业这笔投资的整体盈利将不低于5.86亿元。

不过，此次降价出售，情况依然不容乐观，“目前公开挂牌10余日，却几乎没有人关注这个项目。”上述人士表示。

这一点，从嘉行传媒股权转让公告在上海联合产权交易所的点击量也能窥得一斑。目前尚世影业发布的嘉行传媒股权转让公告，最高点击量为392次，最低只有278次。

而根据上海联合产权交易所显示，除去个别情况，转让股权信息的点击量，基本都能超过500次。

老股转让遇冷的嘉行传媒，与此前在新三板市场大受追捧相比，真是恍如隔世。

/ 02 / 嘉行还是那个嘉行，市场不是那个市场了？

打折出售，无人问津，这还是你认识的那个嘉行传媒吗？

想当初，嘉行传媒在新三板的资本运作，可以说是教科书级别的。

2015年9月29日，嘉行传媒通过借壳西安同大，曲线登陆新三板。完成借壳后的第二天，嘉行传媒便以15亿估值发起了2.28亿元的融资计划，要引进一名影视公司当股东。2016年6月30日，成功引入了现在要清仓转让持股的尚世影业；

随着制作剧目的热播，嘉行传媒很快开始了第二次融资。2017年3月1日，由嘉行传媒主投的《三生三世十里桃花》剧终，数据显示，该剧的网播量超过上百亿次，火爆程度可想而知。

第二天，也就是2017年3月2日，嘉行传媒抛出一份融资方案，拟以250元/股的价格发行不超过110万股，融资不超过2.75亿元，估值高达50亿元，3个月后融资完成；

2018年5月30日，嘉行传媒正式作别新三板。

至此，依靠当家花旦杨幂、迪丽热巴等明星，打造爆款影视剧，不到3年的时间，嘉行传媒就成为了一家50亿元的公司，拂袖离去，运作堪称神话。

离开新三板之后，这家明星公司现状如何成了不少人心中的谜团。这次尚世影业转让股权公告，则透露了嘉行传媒的现状。

公告显示，嘉行传媒业绩依旧出色。2018年上半年，嘉行传媒营业收入达5.22亿元，同比增长295%；净利润达1.33亿元，同比增长97.64%。

大幂幂还是那个大幂幂，嘉行还是那个嘉行，只不过它在资本市场的受欢迎程度，似乎再也回不到过去了。

/ 03 / 影视泡沫被戳破之后……

嘉行传媒当下的遭遇，并非影视公司个例，与之境况相似的是同在新三板挂牌的开心麻花。

今年10月11日，中国文化产业投资基金(有限合伙)在北京产权交易中心挂牌转让其拥有的北京开心麻花11.33%的股份，转让底价6.12亿元。

按这个底价计算，开心麻花的整体估值为54亿元。虽然这个估值足以让开心麻花吊打绝大部分未上市的影视公司，但开心麻花可能“开心”不起来。毕竟，2016年初开心麻花的估值已达50亿元，加上2017年的净利润较2015年增长了2倍，而估值却只增长了8%。

有市场人士指出，中文投此时选择以54亿估值清盘退出，或与开心麻花IPO折戟、《李茶的姑妈》票房失利不无关系。

这可能是最现实的因素。然而，其背后更是影视泡沫被戳破后，整个影视行业所要面临的现状。

近年来，越来越多项目型影视公司泡沫的破灭，A股的大门更是越收越紧，影视公司在资本市场运作的空间越来越小；加上范爷事件的影响，影视税收“自查自纠”，众多影视公司从霍尔果斯撤离……可以说是风声鹤唳。

不管是嘉行传媒，还是开心麻花，还是当下不断撤离新三板的影视公司们，无不反映一个事实：大趋势下，任一影视公司不能独善其身。

“资本正在撤离影视市场，目前很多影视项目的融资都出现了问题，未来一两年来，会有几千家影视公司会倒闭。”6月18日，在第21届上海国际电影节金爵论坛上，光线传媒董事长王长田表示，“我认为中国电影的第一次危机正在到来”。