姚飞：打造面向全球的天使投资生态圈
导读：2018年9月20-21日，第12届中国投资年会有限合伙人峰会在深圳召开。深圳市天使投资引导基金管理有限公司董事长姚飞在主题为“天使母基金助力深圳打造中国硅谷”的演讲中表示，深圳市天使母基金定位为“高起点、国际化、专业化”，致力于助力推动深圳成为“国际风险投资创投之都”。
2018年9月20-21日，由投中信息、投中资本主办、投中网协办的第12届中国投资年会有限合伙人峰会在深圳召开。本次峰会以“投资转折”为主题， 按照GP/LP参会1:1的比例，广邀知名母基金、政府引导基金、银行资管、险资、上市公司、家族基金等优秀LP，以及国内头部GP代表，齐聚一堂，深度分析当下行业市场新变化、新趋势，洞悉资本未来发展方向，构建GP/LP双方对接实效、沟通高效、募资成效的顶级平台。
深圳市天使投资引导基金管理有限公司董事长姚飞在主题为“天使母基金助力深圳打造中国硅谷”的演讲中表示，深圳市天使母基金定位为“高起点、国际化、专业化”，致力于助力推动深圳成为“国际风险投资创投之都”。
以下为姚飞演讲实录，由投中网编辑整理：
各位嘉宾、各位朋友，大家上午好！我是深圳市天使投资引导基金管理公司董事长姚飞，今天我演讲的主题是“天使母基金助力深圳打造中国硅谷”。
深圳在科技创新领域是全国的一面旗帜，如何把这面旗帜举得更高，这是深圳市上下都在思考的问题，如何培育出更多的华为、腾讯、大疆，如何在未来竞争中持续保持优势，如何在科技创新领域走在最前列、争做尖兵中的尖兵，这是深圳面临的发展中的一个问题。十几年前深圳为解决高新技术企业发展的融资难、融资贵的问题，推出了一大创新举措，成立了深投控、深创投和高新投，迄今为止这三家企业累计投资4600亿，扶持了几百家企业上市，为深化深圳的创新生态发挥了重要作用。如果说当初的三家企业是为了让科技创新企业实现从1到100的转变，深圳新设立的天使母基金就是为了让创业者实现从0到1的转变，对深圳科技创新创业具有非常重要的价值和意义。
深圳市天使母基金定位为“高起点、国际化、专业化”，致力于助力推动深圳成为“国际风险投资创投之都”。
天使与VC是美国股股长盛不衰的核心资本力量。硅谷目前以早期投资为主，天使和VC为硅谷科技创新贡献了最宝贵的资本。我们耳熟能详的Facebook、推特、特斯拉等等，他们的创业从种子期很多投资基金就开始介入，早期项目投资成为硅谷创业生态必不可少的组成部分。
我国的VC/PE生态圈以投中后期为主，2018年上半年在VC/PE市场中新募集的VC/PE基金主要以成长期基金为主，天使投资其创业投资基金数量及募集完成规模上远远少于私募股权投资基金。创投基金数量和规模远少于私募股权投资基金，而天使及天使基金又远远少于创投基金，早期投资少，导致了早期创投项目融资难，对创新创业起到了抑制效应。
根据私募股权管理人统计，私募股权投资基金无论从数量还是规模上均明显高于创业投资基金。在基金数量上，私募股权投资基金是创投基金的4.45倍，在规模上私募股权投资基金是创投基金的9.36倍。
纵观整个VC/PE行业，目前早期投资政党其实。从国家层面看，国家鼓励创投基金，注重追求长期的价值投资，目前从资金端和资金端优化实现资源配置，投早投小、投新投长。从市场回报率而言，现在一二级市场估值出现倒挂，中后来投资无法带来更高收益，遭到投资在一级市场获得退出几率大幅增加。在目前的VC/PE生态链中，早期阶段项目供给不足，导致好项目产出少，投资生态链失衡，结构错配严重。
目前深圳天使、VC行业取得了一个很好的发展。今年是改革开放40周年，也是深圳发展处于最好的历史时期，回顾深圳40年的发展，创投生态日趋完善，如果说中国的经济发展是世界经济史上的一大奇迹的话，深圳的突飞猛进就是这个奇迹的金字塔尖。伴随着中国经济转型、产业升级，国家在战略规划上的实施，中国已经成为了仅次于美国的独角兽集聚地，在北上杭深最各城市中成立5年以内的独角兽企业分别占比为50%、40%、60%、71%，深圳居首，深圳独角兽企业融资阶段集中于早期。截止到2018年4月，深圳登记的创业投资和私募股权基金管理人共有2363家，占全国的17%，注册资本总额1202亿，占全国的14%。经过40年的发展，深圳的创投生态日趋完善，创投生态体系比较完善，某种程度上超过了香港和新加坡。深圳的VC/PE市场比肩北京、上海，打造中国硅谷的基础雄厚，中国的创投行业主要以北上深为主，深圳是目前所有城市当中最具创新活力的城市，科技创新氛围浓厚，基金管理人表现活跃，具备打造中国硅谷的基础和条件。相较美国硅谷，深圳创投环境也有进一步提升的地方。深圳的创投环境优势很多，第一是创新能力强、产业基础好，第二是科技金融体系系统化、资本市场结构多元化，第三是市场化程高，第四是政府政策扶持力度大，但是相教美国中后期发展迅速，早期投资阶段仍有待提升，需要进一步弥补早期投资短板，解决投资生态圈失衡问题。
针对这个问题，深圳对早期投资进行了战略部署。如何培育出更多的华为、腾讯、大疆，如何加快形成有利于初期创业科技企业不断发展壮大的营商环境，这是深圳现在正在着力进行改善的工作。深圳市强势发力，政府推动成立了首期50亿规模的天使投资母基金，吸引天使投资机构聚集深圳，改善深圳初创期企业发展的营商环境。
2018年3月，深圳天使母基金正式挂牌成立，市委书记王伟中、市长陈如桂出席活动，并现场见证签约揭牌。深圳天使母基金优化了深圳的创新创业环境，为深圳打造中国硅谷提供了有力的支撑，通过设立首期50亿规模的天使母基金，按最高40%的估值放大效应，可以为深圳更多的天使机构和天使阶段的科技创新企业提供资金上的支持，我们希望通过天使母基金的引导，能够进一步优化深圳的创新创业环境，培养出更多的独角兽企业，为市委市政府的重大战略部署服务。
按照“高起点、国际化、专业化”的原则，天使母基金将遴选全球及全国领先的天使投资机构、创投机构，孵化和培育创新企业和新兴产业。
天使母基金的管理公司是由深投控和深创投共同设立，深圳投资控股有限公司是一家国有资本投资公司，公司立足深圳城市发展战略，担当政府与市场之间的桥梁，成为全球创新要素聚集平台，围绕科技创新、服务深圳现代化国际化创新型城市建设。截止2017年底，公司注册资本金2300亿，资产总额5000亿，收入500亿，利润200亿，深投控通过搭建金融控股、科技园区、产业投资三大平台，利用金融控股平台打通资金端，利用科技园区平台联通资产端，利用实业投资平台对接投融资，推动资源资产化、资产资本化、资本证券化的三化经营，打通金融服务产业集群、科技园区集群、新兴产业与高端产业集群的三大产业集群。深圳市创新投资集团有限公司是市政府1999年投资并引导社会资本出资设立的专业投资创业投资的有限公司，目前注册资本42亿，截止2018年6月底，深创投投资企业上市数量位居国内创投行业第一位，已投资项目889个，累计投资376亿，其中140家企业在全球16个资本市场上市。管理公司由实力雄厚的深投控和深创投强强联合，两家公司将牢牢把握天使母基金的战略定位，加大扶持力度，引进海外机构落地深圳，完善深圳的创新创业投资环境。
深圳天使母基金具有4个方面的优势，第一是规模巨大，目前首期出资是50亿，第二个是出资比例最高，单个子基金比例可以出资达到40%，第三是管理股东背景雄厚，第四是对于符合条件的子基金实行超额收益全额让利，目的是更好地吸引全国乃至全球的天使投资机构落户深圳。作为深圳市政府发起设立的战略性引导基金，天使母基金将投资深圳七大战略性新兴产业和五大未来产业。
深圳天使母基金最重要的机制就是风险共担、超额收益让渡机制，深圳天使母基金通过风险共担、让渡超额收益的方式进行让利，此方式按项目即退即分和基金整体先回本后分利的原则，天使母基金将投资于深圳地区的项目所得全部收益让渡给基金管理机构和其他合伙人。申请的机构可以是国内的机构，也可以是国际的机构。目前天使母基金受到了各方机构的青睐，申请申报的机构已经近130家，其中首批3家已经正式成立，英诺天使、力合创投和投控东海南科大已经完成设立，第二批也已经进行投决会审议，第三批、第四批14家机构已立项及进入尽调阶段。
未来，我们将在2到3年内完成50亿的投资，打造具有国际影响力的天使投资全产业链基金群，打造面向全球的天使投资生态圈，诚邀各类天使投资机构和天使母基金助力深圳打造中国硅谷。