成大生物吃螃蟹:闯关“新三板+H” 估值能否提升？

导读：成大生物极有可能成为首家“新三板+H”股公司。

成大生物极有可能成为首家“新三板+H”股公司。

4月21日全国股转系统与港交所签署“新三板+H 股合作备忘录”，13天后，5月4日成大生物（831550.OC）就发布了赴港上市的董事会公告，成为首家申请发行H股的新三板公司。

市场认可“新三板+H”股概念，新三板反应火爆。

5月9日，有机构指出，新三板企业到香港上市，最困难不在于操作层面，而在于新三板企业去香港上市以后估值能不能进一步提升，国际市场是否认可新三板此类龙头企业。

“三+H”火爆

根据记者跟踪公开数据，成大生物最近3个交易日5月7-9日，二级市场的反应是股价涨幅分别为：7.82%、0.61%、-0.33%，成交量分别为190万股、62万股、8万股。

尤其是申请发行H股后的首个交易日5月7日，市场反应火爆，说明在新三板低迷时期，市场对成大生物港股上市充满了期待和认可。

在申请发行H股之前，成大生物价格为16.62元/股，申请后首日5月7日开盘价跳升至16.80元/股，此后股价一度触及18.10元/股。当日，成大生物成交量达1896手，成交额高达3360万元，这是自2016年7月以来成大生物最高的日成交量，较此前的日均成交量放大近10倍。

“当天成大生物的成交金额占了整个市场的20%左右。这本身就是市场对成大生物申请发行H股的一个正面回应。”一位机构投资者表示。

成大生物为我国狂犬病疫苗龙头企业，目前主要产品为狂犬疫苗，占营收比重达92.04%。2017年公司共实现营业收入约12.76亿元，同比增长24%；实现归属于挂牌公司股东净利润约5.56亿元，同比增长22%。净利润位居三板医药公司榜首。

今年第一季度，成大生物净利润1.1亿元，同比增长22%。

成大生物目前估值67亿，“成大生物的市盈利才11倍，香港市场对这种生物医药的蓝筹股票至少有十五六倍以上的市盈率。而且成大生物的成长性又非常好。它到香港上市应该没什么障碍。”上述机构人士表示。

5月9日新鼎资本董事长张驰向记者表示：“2016年初，成大生物我们投了5000万，当时15元/股，目前赚了不少。”

“成大生物有望成为首只落地的‘新三板+H’股，其新增发的股份在港股进行交易，原有股份还在新三板进行交易，香港是港币交易，新三板是人民币交易。不同的股份，不同的交易，不存在去香港上市的障碍。”

“投资相关‘新三板+H’股，千万不要跟风，要找到真正被低估值的企业。”张驰说。

选择H股

那么，H股是否会成为新三板企业的选择？

以成大生物为例，其母公司辽宁成大(17.100, -0.02, -0.12%)（600739.SH）是A股上市公司，根据历史经验，这基本断绝了其在A股上市的梦。

中科沃土基金董事长朱为绎认为，成大生物股东人数超过千人，不可能采取华图教育摘牌登陆港股的方式，因为成本太大。摘牌涉及到异议股东股份如何回购、股东人数如何降到200人等问题。

事实上，对于许多优秀的新三板公司来说，A股失意后，港股成为首选。

5月9日，一家市值在10亿以上的新三板医药公司高管告诉记者：“我们在考虑是到A股上市，还是去H股上市。最近市政府正准备召集我们企业开会对接上市问题。政府很支持我们企业走出去，走向国际市场。如果到A股上市，目前政策是市区政府给五六万的补助，至于到香港上市，由于新三板企业允许到H股上市的政策刚出来，还在研究，具体补助政策还不清楚。”

但该高管表示，目前A股IPO有许多限制，比如企业要赢利等，如果在A股无法上市，到香港上市也是一个不错的选择。“对新三板来说，允许发行H股是个重大利好消息。”

成大生物开启新三板企业赴港交所大幕，而根据4月21日股转公司与香港交易所签约仪式新闻稿的嘉宾名单中，除成大生物，还有神州优车、中投保、君实生物、天士营销、山水股份、百合网、新片场、中青博联、中国康富、原子高科等10家新三板挂牌公司代表出席。它们被市场视为“新三板+H”股试点初期有望赴港上市的公司。

在11家受邀三板公司中： 7家位于创新层，4家位于基础层；8家企业盈利，3家企业亏损；市值百亿以上的企业2家，市值10亿~100亿水平的企业7家，市值5亿~10亿水平的企业2家。

张驰表示：“发行‘新三板+H’股，最困难不在于操作层面，而在于新三板企业去香港上市以后，国际市场上如何认可新三板的这种龙头企业。”