匹多莫德毛利超70%行业少见 企业出海计划仍在筹备

导读：近日，关于匹多莫德的疗效问题正引发热议。和睦家医院药师门诊主任冀连梅在撰写的文章《一年狂卖40亿的匹多莫德，请放过中国儿童》中质疑，在儿科广泛使用的药物匹多莫德，疗效无法在国际学术平台上检索到有指导意义的大型临床试验研究，其有效性和安全性存在争议。

近日，关于匹多莫德的疗效问题正引发热议。和睦家医院药师门诊主任冀连梅在撰写的文章《一年狂卖40亿的匹多莫德，请放过中国儿童》中质疑，在儿科广泛使用的药物匹多莫德，疗效无法在国际学术平台上检索到有指导意义的大型临床试验研究，其有效性和安全性存在争议。

作为匹多莫德的生产商之一，海辰药业（300584.SZ）的股价从1月29日到2月2日遭遇了5连跌，跌幅达18.28%。

从海辰药业2017年度的半年报可见，其主要产品栏中免疫类调节药物列举了匹多莫德一种。其免疫调节类产品的毛利率为70.96%，是海辰药业所有产品中同比增长最多的一款。

对此，2月2日，长江商报记者致电海辰药业，并将采访函发送至其半年报披露的邮箱中，然而，未能收到回复。

事实上，对上述问题其董秘也曾在股吧中公开回复股民称，匹多莫德胶囊并非公司唯一一款免疫调节药物，销售收入占公司当期比重5.5%，占公司总营收中的比重较低，并非公司的主要产品，对公司影响不大。然而，其超过行业平均水平的毛利率仍旧在市场上引起了争议。

匹多莫德一年销量增长30.58%

海辰药业2017年半年报显示，其免疫类调节药物上半年营业收入达到3157万元，占总营收比重为18.32%，同比增长83.59%，而在其主要产品的列表中，免疫类调节药物仅列举了匹多莫德一种。

对此，海辰药业董秘在股吧中解释道：匹多莫德胶囊并非公司唯一一款免疫调节药物，公司2017年上半年免疫调节类药物3157万销售收入中包含：匹多莫德胶囊、注射用胸腺五肽、咪唑立宾片以及已经办理技术转移，正在销售库存的枸地氯雷他定原料及胶囊。匹多莫德胶囊2017年上半年销售收入954万元，销售量77.8万盒，销售收入占公司当期比重5.5%，匹多莫德胶囊占公司总营收中的比重较低，并非公司的主要产品。

事实上，长江商报记者在海辰药业的半年报中看到，此药物的功能主要包括：用于细胞免疫功能低下所致呼吸道反复感染、耳鼻喉科反复感染、泌尿系统反复感染、妇科反复感染。用以减少急性发作次数，缩短病程，减轻发作程度，也可作为急性感染时抗菌药物治疗的辅助用药。以2.35%的市场份额在重点城市公立医院匹多莫德市场中排名第7。

尽管半年报中，海辰药业并未单独列出匹多莫德销售的增长情况，然而在其2016年年报中，海辰药业曾明确表示，匹多莫德的销量同比增长30.58%，是上市公司的主要产品之一。

免疫类毛利率超70%， 远超行业平均水平

前不久，该药的研发和生产厂家——瑞士普利化学就市场人士对该药品的质疑给出了回应。普利化学称，在过去的20年中，有30多项针对匹多莫德的科学研究，共有4000多名患者参与，其研究成果在多个同行审评期刊上发表，并被列入Medline数据库。在安全与有效性上，这些研究再次有力论证了匹多莫德在23个国家获批上市前的临床试验结果，并为药品提供持续的科学临床数据补充。

据普利化学介绍，已上市案例表明匹多莫德安全性良好。今后也将通过临床数据评价和患者数据收集等方式，进一步阐释匹多莫德有效性。

海辰药业作为匹多莫德的生产商之一，也曾对媒体回应道，从反馈来看，匹多莫德这个品种还是可以的，经常有销售商来反馈，匹多莫德对于提高儿童免疫力还是有效果的，公司也没有在这方面花太多的精力，有需求就卖一下，这个品种占比也不高，市场份额才占了两点几。

尽管，市场份额占比不高，然而，较高的毛利率仍旧让海辰医药生产的匹多莫德有所争议。

海辰药业2017年半年报显示，以匹多莫德胶囊为代表的免疫调节类产品毛利率70.96%，毛利率同比增长了22.31%，是海辰药业所有产品中毛利率同比增长最快的一款。

长江商报记者统计发现，对于西药行业来说，70%的毛利率处于相对较高的水平，100家西药行业的上市公司中，仅有14家上市公司的毛利率超过70%。

有业内人士认为，毛利率的高昂和销售模式有关。

根据海辰药业的半年报显示，原本该公司主要采用代理经销模式，近年来，公司积极进行销售模式的转型升级，传统代理模式在公司销售收入中的占比逐步减少，精细化推广模式在公司销售收入中的比重逐步增大，精细化推广模式未来将成为公司主要推广模式，而此类优化和精细化营销模式推广对其毛利率的增长起了较大的作用，由2013年的56.31%上升到2017年前三季度的77.83%。

匹多莫德影响有限，出海计划仍在筹备

据了解，尽管受到匹多莫德的影响，近日来海辰药业的股价有所下跌，但对其“出海”计划影响并不大。

去年11月26日，南京海辰药业股份有限公司与控股股东曹于平先生、一村资本有限公司及其关联方上海一村股权投资管理有限公司、合肥东城产业投资有限公司、高研（上海）创业投资管理有限公司、合肥桉树资本管理有限公司等合作方共同出资5100万欧元，收购意大利公司Nerviano Medical Sciences Group S.r.l（以下简称“NMS集团”）90%股权。

公告显示，NMS集团是意大利最大的肿瘤药研发机构，位于意大利米兰，其前身是Nerviano研发中心，创立于1965年，具有悠久的新药研发历史，开发的代表性产品有注射用多柔比星、注射用盐酸表柔比星、注射用盐酸伊达比星，卡麦角林、苹果酸舒尼替尼胶囊。

然而，作为被收购方的NMS集团，近年来正受到高额的债务困扰。

对此，海辰药业的董秘表示，中方收购财团已经和NMS集团原股东签署了正式的投资协议，目前SPV设立、ODI手续办理等正在按计划推进，预计2018年一季度将完成项目交割，经过NMS集团此次债务重组和中方增资后，困扰多年的债务高企问题得到彻底解决，NMS资产负债率得到显著降低，后续发展的能力进一步增强，收购具有较大的安全边际。未来几年，公司将通过产品结构的改善和销售覆盖面的扩大保证未来的业绩的增长。

从反馈来看，匹多莫德这个品种还是可以的，经常有销售商来反馈，匹多莫德对于提高儿童免疫力还是有效果的，公司也没有在这方面花太多的精力，有需求就卖一下，这个品种占比也不高，市场份额才占了两点几。

——海辰药业回应媒体