BAT资本格局下 创业企业该如何“站队”

导读：风云资本创始合伙人侯继勇在接受媒体采访时指出，创业公司在A、B轮之前过早站队BAT或许不是一个好选择。

风云资本创始合伙人侯继勇在接受媒体采访时指出，创业公司在A、B轮之前过早站队BAT或许不是一个好选择。由于BAT之间会相互排斥，创业公司这时候因为太早期不受重视所以既拿不到投资方的资源，又会遭到另外几方的排挤。他形象地比喻道，这就像练武功，你在很弱的时候遇到武功第一的人，你也没办法学会。只有经过一些历练，才能更好地把握住机会。等进入C、D轮之后，BAT所拥有产业资源对创业公司来说越来越重要时，再选择站队可能会更好。

证券时报记者 卓泳

在投资界，BAT（百度(219.89, -2.11, -0.95%)、阿里巴巴(177.19, -0.33, -0.19%)、腾讯）三大巨头一向被视为“深口袋”，出手阔绰还自带资源，让不少创业公司垂涎三尺。近日，连全球咖啡巨头星巴克(51.92, 0.37, 0.72%)都牵手阿里巴巴，一起做起了外卖咖啡的生意。IT桔子数据显示，约有65%的独角兽公司获得过BAT的投资，许多独角兽能迅速获得流量、打开市场，不得不归功于这些强大的“金主爸爸”。

然而，硬币的另外一面却是，接受BAT的投资，或将会丧失一定的独立性，也有可能把自己的竞争对手推向了另一个巨头，而除了资金以外，曾经想象中的流量、资源还未必都能如愿获取。那么，站队BAT对创业公司来说真的这么重要吗？什么时间介入？怎么利用资源？这都是创业者在接受投资之前需要审慎考虑的。

搭流量的“便车”

尽管近期股价跌了不少，但阿里巴巴和腾讯的市值依然接近5000亿美元。而且，近年来，这两家公司的触角已从自身的业务延伸至出行、餐饮、零售等领域，且双方的战火越烧越烈，还波及了不少非自身阵营的企业。

所谓“大树脚下寸草不生”，在中国创业者看来，BAT就像三座无法逾越的大山，他们所拥有的平台和资源几乎是无可比拟的。除了大额支票外，腾讯旗下的微信拥有逾10亿用户，阿里巴巴旗下的电商平台拥有100万商家。在全中国的移动支付交易中，高达94%是通过微信支付和支付宝完成的。若能乘上他们的“东风”，或许就能走上发展的“高速公路”，反之，早晚会被吞并。因此，越来越多创业者意识到，要成为“独角兽”，这是一股不可抗拒的力量，也是难以抵制的诱惑。

去年年底和今年年中，国内人工智能龙头企业商汤科技和旷视科技分别前后获得阿里巴巴投资，有业内人士分析，这两家龙头企业接受阿里巴巴的投资对他们大有裨益。对商汤科技而言，阿里巴巴拥有庞大的数据和应用场景，可以为其提供高级别的场景，为其创新型技术应用提供入口；而对旷视科技而言，阿里巴巴的支付宝、新零售等应用场景也可以使其受益。而这种技术落地的场景，都是这两家企业所不具备的。

因此，除了强大的品牌背书外，流量和资源也是众多创业者所看重的。但是，也并非每家被投资的企业都能享受到这些“福利”。“比如腾讯投资了几百家公司，不太可能每家公司都能获得腾讯的资源，能获得资源的一定是在战略上和腾讯非常互补的。”深圳某投资机构相关负责人叶女士告诉记者，比如腾讯投资的游戏类项目，多数能获得较大的KA（关键客户）的导流；小米投资的项目，若能进入其产品生态中，业务就不用愁了。

这就不难看出，BAT投资的策略和目的。“他们看项目主要以战略投资为主，对企业挣多少钱、能不能上市并不太在乎，只在乎战略上的协同，因此只要条件合适的项目拿钱特别快。”但是，获得BAT投资并非一本万利，叶女士告诉记者，多数项目都是被当做战略武器使用，根本目的是为核心业务建立护城河。这在一些案例中也显而易见，比如阿里收购饿了么，就是为了守住被美团蚕食的市场；腾讯投资趣头条，是为了给自己的社交产品对抗今日头条等增加筹码。

尴尬的排他反应

很多时候，接受了BAT任意一方的投资，也意味着把自己获取另外两方投资的机会堵死，或者把竞争对手推向了另外两个巨头，这是因为BAT之间存在一定程度的相互排斥。这一点，曾经的创业者、如今的天使投资人王刚体会颇深。

“因为中国在互联网创业中要面对站队的问题，阿里投资了快滴，腾讯投资了滴滴，而当时阿里不投资员工创业的，而我又是阿里的钱，投资了滴滴，一夜之间在杭州就没有朋友了，直到后来两家合并了，阿里也越来越开放了，但这毕竟有个过程。”在今年的中国天使投资人大会上，王刚坦言，这中间有是非对错的选择问题，这是他当初面对的痛苦。

因此，如果创业公司被BAT投资以后却拿不到一级资源，BAT反而成为他们发展的桎梏，尤其是一些过早接受BAT投资的公司，其代价很可能是丧失独立性。早在2011年，阿里巴巴就参与了美团的B轮融资，随后，阿里开始希望更多地介入美团，但美团的创始人王兴却想保持独立性，并引进更多的股东来制衡阿里。2015年，美团与大众点评宣布合并，接受了腾讯的投资，这时候，美团和阿里巴巴正式分道扬镳。但阿里巴巴还是通过投资饿了么来与美团竞争。事实上，王兴近期也透露，阿里巴巴曾经表示过不希望美团接受腾讯的投资。

对于站队，不同的行业实际上有不同的需求。一家大数据创业公司的负责人告诉记者，对流量有极致需求的公司，选择这些互联网巨头或许是唯一的出路，如共享单车，因为即使再大的风投机构也没法和他们比流量。但对于企业服务类的公司来说，站队可能会制约自身的发展，大可以选择其他的风投机构。

这种站队的格局在一定程度上还影响了VC行业。源码资本创始人曹毅的观察是，一些老牌公司已经找到正确的应对姿势，那些没有顺应变化的基金则遭到挤压。投资人或被动或主动地与BAT或小巨头保持紧密联系已经成为常态，因此不乏阿里与云锋、小米与顺为这样的投资搭档。

而风投的表现在美国似乎截然相反。据英国媒体报道，在美国，风险资本家不愿支持那些以消费互联网为中心的初创企业，因为谷歌(1249.1, 3.49, 0.28%)和Facebook(183.09, -2.09, -1.13%)等公司已经在美国牢牢占据主导地位。在中国，许多风投都试图去物色那些最优秀的初创公司，期待着它们最终能够被巨头们收购，这样他们就能大赚一笔退出。咨询公司麦肯锡的数据显示，美国巨头在国内的风投中只占5%，相比之下，BAT占据了中国风投的近半壁江山。

站队要“恰逢其时”

如果创业公司一定要获得BAT的投资，在什么时候接受？如何谈判？如何换取所需要的资源？这些问题都需要深思熟虑后才能做出决定。

“现在创业和投资，确实绕不开AT。那么创业公司应该想清楚，策略投资者的目的是让你成为他的策略，而非他是你的策略。”愉悦资本创始及执行合伙人刘二海分析，策略投资者可能有控制创业企业的意图，往往要求股份，甚至是很大的比例。当然，策略投资者有资源，如果企业需要别人的资源，那就不能不付出代价，这也是公平的。“所以我觉得，创业者也要想清楚，自己的项目离AT的距离有多远，如果距离太近，那也要想清楚是否形成战略合作。”刘二海认为，现在的创业者不能再像过去那样在产品等一般层面上竞争，甚至还要与AT博弈，这是一个新挑战。他还指出，创业者无需一直炫耀自己融了多少钱，接受了谁的投资，因为融了多少，就代表股份必然会稀释，创始人对公司的控制力就会减弱，在不融太多钱的状况下把公司做起来，才叫厉害。

在时间节点上，无论是创业者还是投资人，都认为应该要“合时宜”。 一位内容创业的创业者告诉记者，创业公司如果已经到了ofo和摩拜这种级别，到了打资源战的阶段，BAT的加持是非常有价值的。如果是BAT早期投资的，不一定会给流量入口，BAT的投资只是压住赛道。这对提升品牌知名度可能有一定帮助，但除此之外也没有更多资源了。

叶女士也建议：“在项目已经无法自己获得更多流量进行业务增长的时候，投靠BAT是不错的选择，因为这个时候项目可能面临着直接竞争或者苦战，如果不接受BAT，可能竞争对手就接受了。”

而风云资本创始合伙人侯继勇在接受媒体采访时指出，创业公司在A、B轮之前过早站队BAT或许不是一个好选择。由于BAT之间会相互排斥，创业公司这时候因为太早期不受重视所以既拿不到投资方的资源，又会遭到另外几方的排挤。他形象地比喻道，这就像练武功，你在很弱的时候遇到武功第一的人，你也没办法学会。只有经过一些历练，才能更好地把握住机会。等进入C、D轮之后，BAT所拥有产业资源对创业公司来说越来越重要时，再选择站队可能会更好。

其次，每家创业公司都需要根据自身业务来选择投资方。晟道投资CEO薛宇宁认为，创业公司要看现有业务和未来业务，是否与BAT会产生关联或协同。同时也得观察，这些项目团队被BAT投资后能拿到什么样级别的资源，比如滴滴、美丽说都拿到了微信入口级别的资源。作为投资人，还需要考虑BAT是否会收购他们投资的这些项目等后续退出的问题。