新三板“财报”摸底： 74家负债率达100% 30%现金流为负

导读：6月20日，新三板企业兴邦车业（836929 OC）因贷款逾期、涉及重大诉讼、工厂停工遭主办券商华创证券提示风险。

6月20日，新三板企业兴邦车业（836929.OC）因贷款逾期、涉及重大诉讼、工厂停工遭主办券商华创证券提示风险。

结合公司2017年披露的年报数据，21世纪经济报道记者发现这些变故早有预兆。2017年底，公司就已陷入高额负债和现金流紧张的局面。

其资产负债率高达68.33%，同时净利润、经营中产生的现金流净额纷纷出现负值，分别为-189.67万元和-1462.41万元。此外，高负债成本令公司财务费用陡升78.21%，达469.33万元，其中利息支出增加40.40万元。

这只是新三板企业“三高”现状的一角。

近年来，新三板企业因资产负债率过高、现金流紧张，发生债务逾期，面临诉讼纠纷，严重拖累公司生产经营的例子数不胜数。

据wind数据显示，截至6月20日，已有987例新三板企业涉诉案件，涉及挂牌公司712家，19家涉诉企业净资产为负值，270家企业2017年经营活动产生的现金流为负值，两家企业财务费用占总营收比例超过100%。

“债务逾期、现金流紧张在很多中小企业中都有出现，由于现在金融政策收紧，企业抗风险能力比较弱。不只是三板市场，部分A股企业也面临资金紧张的情况。”6月20日，北京一家中型券商新三板证券分析师对记者说道。

“三高”企业频现

A股市场不断警示风险的同时，新三板企业的“三高”风险同样不容忽视，其“三高企业”数量更为庞大。

根据wind数据显示，新三板上资产负债率超过100%的企业有74家，2017年经营活动中产生的净现金流为负的有4474家企业（占比为39.67%）；财务费用占营收比例超过100%的企业则有14家（占比0.12%）。

同期，A股市场上该数值分别为16家（占比0.45%）、910家（占比25.80%）和7家（0.20%）。

上述证券分析师表示：“新三板企业规模相对较小，融资渠道也相对也有限，所以更容易出现三高情况。”

“对于高负债情况，也要视企业性质和商业模式而定，很多国有企业、商业模式固定的行业高负债其实很正常。另外，像有些零售行业，自身资产比重较少，同时商业模式上对客户提供一定的账期，从而导致高负债。” 6月20日，安信证券新三板研究负责人诸海滨则对21世纪经济报道记者指出。

细分来看，74家资产负债率超过100%的新三板企业，由于净资产为负值，无一例外都被实施风险警示。其中ST展唐（430635.OC）、ST谊盛（430684.OC）、ST明威（834638.OC）这三家企业的资产负债率甚至超过了惊人的1000%。

高额负债之下，财务费用，成了部分企业主要的费用支出，如ST泰壹（835986.OC）2017年的财务费用是其当年营业收入的113倍。

值得注意的是，这些资产负债率过高的企业大多面临着现金流紧张的局面，74家被实施风险警示的企业中，有56家企业2017年经营过程中现金流为负值，占比超过75.68%。

“三高”特征最为明显的莫过于ST广通（836570.OC），其2017年资产负债率高达175.05%，经营业绩更是每况愈下，2017年实现归属于挂牌公司股东的净利润-6771.03万元，比去年同期亏幅扩大了695.43%。2017年公司经营活动产生的现金流量净额更是跌至-1061.57万元。

市场影响有限

越来越多的“三高企业”陷入了资金紧张的难题。

“主要是现在市场内资金偏紧，新三板企业相对于普通企业而言并不具备优势，筹措资金也不容易。”上述证券分析师说道。

值得注意的是，尽管“三高”企业在新三板市场中规模更大，但有业内人士认为对市场的冲击并不大，因为新三板企业活跃度并不高。

具体来看，74家资产负债率超过100%的企业则均为基础层企业。而资产负债率超过80%的高负债企业则有462家，其中299家企业挂牌后从未融资，218家企业挂牌后从未进行过股权交易。

4474家净现金流为负的三板企业中，有1841家企业从未进行过交易，另有568家企业上市以来总成交额不超过100万元。

在诸海滨看来，新三板与A股中的“三高企业”之间可比性并不强。

“有些三板公司一不交易，二没融过资，它在三板挂牌更多是基于规范运作的考虑，真正有影响的企业是股东数量比较多、交易活跃的企业，但是这部分企业在新三板上数量有限。一般具备‘三高’特征的企业，多为传统制造企业，交易并不活跃，对市场影响有限。”诸海滨表示。