中远海运收购东方海外获突破性进展 长滩码头去向成谜

导读：7月8日，中国远洋海运集团有限公司（下称“中远海运”）所属上市公司中远海控(601919 SH，01919 HK)发布公告，公司收购东方海外国际(00316 HK)的交易已经获得美国外资投资委员会（CFIUS）批准。

7月8日，中国远洋海运集团有限公司（下称“中远海运”）所属上市公司中远海控(601919.SH，01919.HK)发布公告，公司收购东方海外国际(00316.HK)的交易已经获得美国外资投资委员会（CFIUS）批准。

作为条件，中远海控与相关交易方达成协议，将把东方海外实际控制并运营的美国长滩（Long Beach）集装箱码头（下称“长滩码头”）剥离出整体交易事项之外，后者最终将被第三方持有。

7月9日，中远海控A股、H股股价双双上涨，A股报收4.71元人民币，涨0.9%，港股报收3.4港元，涨2.1%。

“断尾求生”？

早在今年4月中旬，国内外市场便纷纷关注到，中远海运在美国监管机构处遭遇了“一点麻烦”。

当时，投资者担心美国监管机构会否决这宗并购案中涉及的码头资产易手，4月10日，东方海外的股价一度跌至每股69.25港元，比中远海运78.67港元/股的收购价格还低了12%。

与中远海控一样，东方海外的主营业务为集装箱运输，2017年全年集装箱运输量629.9万标准箱（TEU），总收益47.01亿美元。但是，与集运配套，东方海外也持有部分码头资产。

公开信息显示，2017年，东方海外运营着加州长滩货柜码头及台湾高雄货柜码头，总吞吐量达270万TEU，同比增长15%；此外，也持有天津港联盟国际集装箱码头有限公司、宁波远东码头经营有限公司各20%的股权，两码头共处理500万TEU，同比增长16%。

其中，加州长滩货柜码头便是上述长滩码头，也是与美国相关监管机构谈判的“焦点”。根据东方海外在年报中披露的信息，运营长滩码头的实体为“LBCT LLC”，注册资本50万美元。

中远海运一位内部人士告诉21世纪经济报道记者，在美国持有码头资产会涉及一定的国家安全审核，当年东方海外进行投资时通过了安全审核，但这并不意味着，中远海运收购东方海外时能承接这个权利。

接下来的过程并不顺利，中远海运未能拿到CFIUS的“通行证”。但在业内人士看来，CFIUS的理论实际站不住脚：为什么东方海外持有长滩码头资产不会“危及国家安全”，而中远海运持有就“危及国家安全”了呢？

长期观察集运行业及中远海运的上海海事大学教授徐剑华对21世纪经济报道记者表示，长滩码头变成中远海运收购案中的“拦路虎”，几个疑点值得关注：一是中远海运此前已经在美国拥有了两个码头，均未引起相关担忧；二是从市场份额上看，中远海运即使收下长滩码头，也不会触及垄断的警戒线；三是从一家公司控制三个码头而言，也有日本ONE公司的成功先例。

4月中旬，路透社的一篇报道称，中远海运高层会见了CFIUS的官员，提议剥离长滩码头，以减轻美国政界对中远海运收购东方海外交易案的担忧。当时该消息未获得美国财政部发言人的确认，但最终中远海运的确放弃了长滩码头的经营权。

在徐剑华看来，这一办法或称得上“断尾求生”。“中远海运在长滩码头上作出一定让步，不至于影响东方海外其他美国资产的交割，我想这也是双方博弈下来的最好结果。”

花落谁家？

需要指出的是，目前长滩码头的去向及售价尚不明朗。

根据公告披露，中远海控同意出售长滩码头的运营实体，并在出售前实施相关信托安排。在中远海控、东方海外与美国国土安全部和司法部签订的一项协议中，前者作出上述承诺，由此CFIUS确定这项收购交易不存在未解决的美国国家安全事宜。

信托安排是指，在第三方接手之前，长滩码头的实体由美国信托托管，该信托的主要受托人是由美国政府部门认可的纯粹美国公民且不是东方海外的股东，东方海外为受益人。

上述中远海运内部人士向21世纪经济报道记者解释，在剥离长滩码头的过程中，由于暂时未能确定收购方，在无法卖给中远海运、不能退给东方海外的情况下，交由美国信托托管是一种“过渡性”的安排。

据了解，长滩码头不但是东方海外持有的美国优质港口之一，也是全美最先进的自动化码头，其价值号称高达46亿美元，东方海外对其的特许经营权原本将延续到2052年。

目前，长滩码头尚未完成全部的生产建设。东方海外年报披露，长滩码头现在面积为198英亩，日后将扩充至304英亩，根据长期优先使用协议，向长滩港务局租用及营运了3个泊位的集装箱码头。

东方海外表示，长滩新码头扩建后将继续为集团带来裨益，不但旗下及联盟成员的船舶在靠泊时能享受成本效益，更能吸引外来业务，增进收益。

从理论上来说，长滩码头营运实体出售不会影响将来东方海外、中远海控的船舶在该港口的挂靠，也不会影响长滩港在国际港口中的地位以及经营业绩。不过，谁将接手长滩码头也是业内关注的焦点。

据劳氏日报（Lloyd"s List）此前报道，东方海外在长滩港的全自动码头LBCT的“接盘侠”或托管方很可能是Ports America和SSA Marine这两家美国码头营运商。

但也有分析认为，受美国工会的威慑，SSA和Ports America两家本土码头营运商，以及和记港口、新加坡国际港务（PSA）等独立码头营运商将不敢贸然经营一座全自动码头，受让方很可能是像达飞这样的集运“大佬”。