券商二月业绩“放榜” 行业龙头韧性凸显

导读：最近两年大券商业绩优势持续显现，未来龙头券商的业绩表现和估值将逐渐与成交金额脱钩，在当前震荡向上的市场环境下，龙头券商优势地位不可动摇。

截至3月7日，已有26家上市券商公布了2月财务数据简报。根据东方证券的统计，按照可比口径，26家券商2月合计实现营业收入65.24亿元，同比下降41%，环比下降57%；实现净利润16.48亿元，同比下降63%，环比下降72%。

3月7日，券商股全线回调，券商指数单日下跌1.11%。36只券商股中，仅有国盛金控上涨2.39%，太平洋平盘报收，其他34只券商股均有程度不等的跌幅，与前一日板块集体收红形成了鲜明对比。这一结果或许与3月6日晚密集公布的上市券商2月业绩不无关系。

分析人士认为，2月券商业绩受市场与假期叠加影响有所下滑，但并非常态。大券商反而在本轮考验中表现出了很强的韧性。伴随着资本市场制度改革，金融监管加强以及金融业的进一步开放，预计资本市场扩容和券商业务创新仍将持续，强者愈强的格局日趋明朗。

2月业绩符合预期

横向对比来看，2月净利润前三名的券商为中信证券、国泰君安和华泰证券，净利润分别为3.16亿元、2.98亿元和2.65亿元；净利润单月环比增速前三名为山西证券、第一创业和东兴证券，分别为112%、3%和-3%；同比增速前三为第一创业、西南证券和东兴证券，分别为271%、168%和28%。

东方证券分析师唐子佩认为，总体来看，2018年2月市场大幅下跌，叠加春节假期影响，交易天数与成交活跃度均有所下降，加之2018年1月业绩基数较高，使得2月券商业绩表现下滑。自营作为券商弹性最大的一个业务板块，受股市波动影响显著，前段时间的市场回调是影响业绩下滑的最主要因素。

“考虑2017年、2018年春节分别在1月、2月，因此认为将1月至2月业绩合并同比来看更有可比性。”申万宏源非银分析师王丛云指出，按照1月至2月的合并业绩，可比22家上市券商共实现营业收入199.5亿元，同比下降0.8%，净利润69.6亿元，同比下降9.0%，业绩表现实际上符合预期。

强者恒强趋势明朗

东北证券非银分析师周磊认为，尽管权重白马2月高位震荡或导致金融资产账面价值波动加大，节前交投清淡使得经营环境整体承压。大券商业绩表现依旧坚挺，中信证券前2月净利润达9.91亿元，同比增速29%，国君和华泰净利润增速平稳，行业集中度抬升的趋势依旧明朗。他表示：“1倍市净率是券商的‘金钢底’，当前券商市净率跌破1.5倍，向下空间有限，绝对收益资金或已悄然布局，建议把握估值修复良机。”

中金公司分析师王瑶平认为，2月业绩状况并非常态，并强调券商的优质资产在极端市场环境下表现出了强大的抗压性。数据显示，前六大券商1月至2月净利润累计小幅下降1.7%，其他券商下降23.2%，表明龙头券商业绩更具韧性。在券商行业强者愈强、集中度提升背景下，预计资本市场改革深化对创新、风控及定价能力全面领先的大型综合券商更受益。

申万宏源表示，最近两年大券商业绩优势持续显现，未来龙头券商的业绩表现和估值将逐渐与成交金额脱钩，在当前震荡向上的市场环境下，龙头券商优势地位不可动摇。