宋清辉：部分新三板公司为何转战港股市场

导读：著名经济学家宋清辉分析认为，近两年来，新三板市场低迷，流动性差，不少企业主动摘牌。为了改善流动性并获得发展所需的资金，部分新三板公司有意向转战港股市场。

著名经济学家宋清辉分析认为，近两年来，新三板市场低迷，流动性差，不少企业主动摘牌。为了改善流动性并获得发展所需的资金，部分新三板公司有意向转战港股市场。

放弃A股IPO 保险中介盛世大联赴港上市仍在路上

每经记者胡杨 每经编辑陈星

自今年4月香港交易所与全国股转公司签订合作备忘录起，市场就对“三+H”模式颇多关注。

《每日经济新闻》记者注意到，新三板挂牌公司保险中介盛世大联早在5月就谋求赴港上市。但是时至今日尚未完成。

据专业人士观察，这种特征或能与港股市场所青睐的概念相呼应。东北证券新三板首席研究员付立春认为，港交所对于新经济，尤其是生物科技行业持全面吸引的态度，新三板的部分企业可以纳入被搜寻的范围。另外，“三+H”模式也能为那些有意愿赴港上市的新三板公司提供便利。

盛世大联积极推进H股发行事项同花顺信息显示，截至目前，港股保险板块共有15家上市公司，除中国平安、友邦保险等保险行业巨头之外，仅康宏全球一家为保险中介机构。

而近期成功登陆港股的险企案例则是众安在线，主打技术创新。著名经济学家宋清辉对《每日经济新闻》记者表示，总体而言，港股市场会更青睐那些具有科技、低估值等特征的保险股，有助于其中长期配置价值。从一定意义上来讲，盛世大联也具备类似特征。根据公开资料，盛世大联成立于2007年，定位为中国汽车后市场结合金融、科技的服务型高新技术企业，2014年正式在新三板挂牌。

《每日经济新闻》查询发现，2015年起，盛世大联开始对研发情况进行披露。具体来说，2015~2017年，该公司研发投入的金额分别达到1628.35万元、4257.02万元以及1544.20万元，占营业收入的比例分别是6.77%、8.57%和1.72%。另外，截至2017年末，盛世大联共拥有研发人员120名，占员工总量的比例为21.23%。基于这种情况，2016年6月新三板首次分层至今，盛世大联便连续入选创新层。

付立春认为，就港交所而言，其对新经济，特别是生物科技行业持全面吸引的态度，原因在于这类企业能作为市场未来发展的一个增长极。“实际上，这种公司的数量还是相对有限的，新三板的部分企业可以纳入港交所搜寻的范围。”

以成大生物为例，8月8日的最新公告显示，就境外首次公开发行股份一事，公司已经收到《中国证监会行政许可申请受理单》，意味着其与香港上市的距离又近了一步。

“三+H”模式可节省企业上市成本在专业人士看来，除了能为港股市场输送新鲜血液，“三+H”模式更能够解决新三板市场所面临的困境。付立春对《每日经济新闻》记者指出，如果按照原来的路径，企业需要先在新三板完成摘牌，再去港股或A股市场进行IPO，时间成本以及推进过程中的费用都是比较高昂的。与此同时，这些公司的离开也会对整个新三板市场的规模、层次、质量等造成伤害。

事实上，盛世大联也的确尝试过A股IPO。2017年3月7日，该公司曾与平安证券签署《首次公开发行股票并上市辅导协议》，进入辅导期。不过，出于战略发展和资本布局调整的考虑，今年5月，盛世大联与平安证券解除相关协议，终止了首发上市辅导的行为。

宋清辉分析认为，近两年来，新三板市场低迷，流动性差，不少企业主动摘牌。为了改善流动性并获得发展所需的资金，部分新三板公司有意向转战港股市场。最新数据显示，8月16日，挂牌公司家数11075家，总股本6456.98亿股，其中，流通股本3527.58亿股，成交股数6891.41万股，成交金额21667.86万元。需要注意的是，相较于去年同期，以上指标绝大多数出现萎缩。

据付立春分析，对于已经将“三+H”提上日程的新三板公司来说，港股市场的优势主要体现在两方面：一是港股的交易相对活跃，定价功能会更明显；二是有利于企业的国际化发展，能提供国际化的市场、团队、技术等。不过，他同时指出：“尽管很多企业有这样的意愿，但从历史统计来看，每年成功赴港上市的中概股公司数量都不多。另外，只有生物科技行业的门槛有所降低，其他新经济公司也还是要符合相应的要求。”

宋清辉也提示，港股市场的市场化程度更高，企业可能面临成本及IPO募集资金不足等风险的考验。原标题：放弃A股IPO 保险中介盛世大联赴港上市仍在路上