胡斐：美联储加息的灰犀牛何时引爆？

导读：美联储加息不是一天两天的事情了，预期也非常清楚明确；但是正是因为有了预期，使得我们对问题认识不再敏感，失去了应有的应对措施，备用方案，和保护手段。

美联储加息不是一天两天的事情了，预期也非常清楚明确；但是正是因为有了预期，使得我们对问题认识不再敏感，失去了应有的应对措施，备用方案，和保护手段。自从2015年12月美联储第一次加息以来，美联储已经进入一个极其明确加息周期，其中，2015年12月第一次加息，为本轮加息周期的开端，2016年12月再次加息，2017年则连续三次加息；进入2018年，市场预计美联储在2018年度将会至少加息三次，很有可能加息四次，目前已经加息一次。从中可以看出，美联储加息的步骤在加快，决心在加大，很有可能在2018-2019年达到一个加息高峰期，然后逐渐缓慢下降加息频率。

加息的潜在风险

根据简单的货币经济学常识，加息减少货币供应，增加融资成本，是一种通缩的举措；我国由于长期接受中国政府“稳健”的货币政策的表述和货币连续超发的25年，所以大多数人对连续加息导致的经济通缩既没有切身体验，也没有实证和理论预演。

当然，美国加息是建立在对经济增长，非农就业等核心经济数据绝对自信的基础上，他们加息的简单逻辑就是：“经济已经发展够快了，不能再快了，过多的货币将会导致美元贬值，不利于财富的保存”，所以要适度降温，“顺便”让国际上流通的美元资本通过各种渠道回流美国享受加息的红利。

但是我们要研究的对象不是美国加息对美国本身的经济影响怎么样，而恰恰就是这个“顺便”的一些举动，特别是国际资本的流动，将会导致国际金融产生一些波动，甚至风险。

比如：1997年亚洲金融危机，就是因为美国经济全面走强，美联储加息，导致一些亚洲国家的美元回流美国，国际炒家闻风而动，等于是炒家和美联储合力炒美元，美元涨上去了，泰铢等小国货币大幅贬值，炒家就挣钱了。跟股票也没啥两样，很容易理解。

现在的情况有点类似，美联储连续加息了3年，现在进入一个加息的高潮期，但是又有了三年的时间稀释人们的各种注意力，就像温水煮青蛙那样，大家已经习惯了也就没有所谓了。好比一个特兴奋刚娶了英国公主，买彩票中了1000万的人，得意忘形，认为老虎狮子也是他的朋友，甚至想跟老虎狮子去拥抱一下表达一下激情。

事实是，老虎狮子吃人的天性从不会改变，关进动物园里的老虎咬死人的新闻屡见报端，就是因为大家丧失了警惕，忘记了常识。

近期阿根廷再度爆发了危机，呈现股债汇三杀的局面。那么，阿根廷的危机是否会具有代表性、是否会向其他新兴市场蔓延呢？我观察国际市场，巴西和土耳其紧随其后，新兴市场的资产抛售狂潮一波接着一波。继阿根廷比索失控般贬值之后，土耳其货币里拉也暴跌至历史最低。这种暴跌虽然不可能一步到位形成大规模的金融危机，但是这种警惕信号一定要留意。

其实，要发生大规模的金融危机，还必须有国际金融大鳄的推波助澜，直接在买盘和卖盘上短时间内做文章，放大人们的恐慌情绪，形成局部踩踏效应，国际金融大鳄利用美联储的加息政策攻击脆弱国家的货币来挣钱，也不是什么新鲜事。

8个条件，锁定风险

哪些国家容易受到影响，或者说容易被国际金融大鳄攻击呢？有四个必要条件和四个补充条件。四个必要条件是：

一、是该国的央行为非自主性央行，没有足够的外汇储备做后盾，基本上就是拿美联储当自己的央行。

二、是资本项目是完全放开的，国际资本进出自由。

三、是经济是外向型的，贸易逆差很大，依靠非自主的工业和科技来维持贸易，比如旅游，农业，代工之类的。

四、是外债规模比较大，占GDP比例较高。

有了这四个必要条件，基本上只要有足够的资金实力，国际金融大鳄攻击这些小国的货币一打一个准，跟大人打小孩似的，没有任何还手之力。如果再有四个补充条件，那基本上就是人为刀俎，我为鱼肉了，就等着被吃了。什么时候被吃，就取决于国际大鳄的意志而已。

四个补充条件：

一、是资产价格有泡沫，比如房市，股市。前期涨的很高了，现在一定首先控制风险。

二、是汇率制度不灵活没有应对方案，因为美联储一加息，这些国家的央行没有实际的自主权，就很被动，宣布加息吧，经济可能遭遇重创，倒退；不宣布加息吧，就要接受币值的下跌，如果主动接受币值的下跌吧，又会受到国内媒体和人民的抱怨，所以小国的政府往往比较被动，如何选择就很重要了！

三、是国内的杠杆过高，容易形成债务危机，企业部门和私人部门的融资链条断裂。

四、是经济的总规模很小，类似小盘股，总比大盘股好攻击。

循此思路，我们一要注意防范风险，最起码也要引起关注和警惕，二也可以此逻辑作为投资机会，找到最合适的通道，做空一些小国的货币或者股指。