宋清辉：今年IPO家数减少是大概率事件

导读：著名经济学家宋清辉对记者表示，“审核趋严将会提高上市企业质量，资本市场也因此更加健康，质地有问题的企业转而会提升其综合实力，总体而言是好事。

著名经济学家宋清辉对记者表示，“审核趋严将会提高上市企业质量，资本市场也因此更加健康，质地有问题的企业转而会提升其综合实力，总体而言是好事。但首发审核趋严虽然中长期来看无疑是利好资本市场，从源头上保证了上市公司的质量，但却有可能造成新的IPO堰塞湖。如果保持这种高压的审核姿态，今年IPO家数减少是大概率事件。”

新股审核依旧严厉 新年IPO过会率降至44%

读创记者陈燕青

新年伊始，新股审核依旧严厉，周三又有3家IPO被否。至此，今年以来被否的IPO家数上升至10家。根据WIND数据统计，今年发审委共安排27家公司上会，其中仅12家过会，过会率仅44.4%，明显低于去年全年的79%。对此，多位业内人士表示，IPO审核趋严态势仍会持续，此举有利于提高新股质量，预计今年新股发行家数或低于去年。

10家公司今年被否

周三，7家公司IPO申请上会，审核的结果是3家获得通过，3家被否，1家暂缓表决。获得通过的3家公司分别是欣锐科技、天奥电子和华夏航空；被否的为天元实业、龙利得包装和时代装饰；暂缓表决的为明德生物。

值得一提的是，同是来自新三板的明德生物、天元集团、龙利得、时代装饰周三全部上会，最终除了明德生物暂缓表决之外，其余三家公司均被否，创下了新三板在同一日上会失败的IPO企业新记录。

至此，本周发审委共审核了12家公司的首发申请，其中，5家获得通过，5家被否，2家暂缓表决。

如果把时间再拉长，今年以来共计有27家IPO公司上会，其中，12家获得通过，10家被否，2家暂缓表决，3家取消审核，过会率仅44.4%，而去年全年IPO过会率约79%。

1月9日和1月10日，证监会连续两天发布发审会的补充公告，决定取消两家公司的首发申请的审核。从两家公司的情况看，取消审核的原因各不相同：金太阳纺织是因为向证监会申请撤回申报材料；中孚泰文化则是尚有相关事项需要进一步核查。

事实上，自去年10月17日“大发审委”亮相以来，IPO发行审核从严，过会率大幅下降，IPO否决率趋高，甚至出现了单日否决率100%的情况。

此外，截至1月12日，证监会按周公布首发申报企业中，今年终止审查企业共22家，其中上交所7家，深交所15家，由此不难看出监管审核依然趋严。

发审委关注多个问题

从今年被否的IPO企业来看，发审委关注点主要包括企业的盈利能力、财务数据的真实性、关联交易、毛利率异常、内控制度等问题。

对于龙岩卓越，发审委要求公司说明持续经营能力是否存在重大不确定性，是否充分揭示并披露了业绩波动的风险。

对于雷杜生命，发审委要求公司说明，报告期内主要产品价格下滑、收入增幅较小是否与公司现有产品的更新换代速度相关，老产品占比较高是否具有合理性，公司收入增长是否具有可持续性；结合自身产品特性、市场需求及所处的行业环境，按最终用户类别，与同行业可比上市公司进行比较，进一步说明公司未来发展前景及可持续盈利能力。

对于上海龙旗，由于小米公司成为关联方后与公司的关联交易逐年增长，其中技术服务收入中的提成和技术开发测试收入毛利率较高。发审委要求公司说明，是否存在利益输送的情形，公司为小米公司按产品出货量提成收费是否符合行业惯例，与小米约定的协议有效期限，是否可持续。

记者注意到，部分净利润较高的公司依然被否。如被否的天津立中集团2014年、2015年、2016年、2017年1-6月实现扣非后归属于母公司股东的净利润分别为0.81亿元、1亿元、2.78亿元、1.22亿元，报告期内净利润高速增长，然而却惨遭否决。公司控股股东曾在2016年谋求被上市公司收购重组，但重组最终泡汤。

“IPO被否的原因对于各家不尽相同，净利润越高不代表不会被否，”东部一家券商投行人士坦言，“发审委更关注IPO公司盈利的真实性、信息披露、内控体系、关联交易等，只要出现硬伤，就容易被否决。”

今年IPO家数将减少

数据显示，去年全年共发行新股438家，证监会核准的IPO公司数量也达到401家，这两个数据均创A股市场历史新高。

不过，去年12月以来IPO明显放缓，证监会每周核准的IPO公司数量都控制在5家之内，较原来的每周10家左右已大幅减少。

业内普遍认为，在监管趋严的背景下，今年IPO家数较去年将减少。

知名财经评论人皮海洲指出，“今年只要证监会对IPO公司从严审核的大方向不变，那么A股IPO节奏放缓将是大概率事件，全年发行300至350家将是一个乐观的预计。”

“最近几个月IPO审核趋严，几乎每次上会都有被否的公司，”北方一家券商投行人士表示，“从目前看，排队公司家数减少，再加上IPO审核力度较大，因此今年IPO家数减少是大概率事件，当然不排除有一些发行规模较大的新股。”

著名经济学家宋清辉对记者表示，“审核趋严将会提高上市企业质量，资本市场也因此更加健康，质地有问题的企业转而会提升其综合实力，总体而言是好事。但首发审核趋严虽然中长期来看无疑是利好资本市场，从源头上保证了上市公司的质量，但却有可能造成新的IPO堰塞湖。如果保持这种高压的审核姿态，今年IPO家数减少是大概率事件。”

普华永道此前表示，高标准、严要求的趋势下，IPO通过率低于以前可能是未来的常态,预期2018年A股IPO仍会保持活跃，但节奏会比2017年有所放缓，2018年全年A股IPO为300-350宗，融资规模为1800-2000亿元。

去年底，证监会发布《关于政协十二届全国委员会第五次会议第4168号提案的答复》。证监会表示，将保持定力，适当加快新股发行节奏，不断健全新股发行常态化机制，着力化解存量。