A股实体企业7万亿融资报告：直接融资占比仅一成

导读：直接融资占比较低一直是个“老大难”问题。作为市场上最优质的一批公司群体，从A股上市公司的融资情况可窥一斑。

直接融资占比较低一直是个“老大难”问题。作为市场上最优质的一批公司群体，从A股上市公司的融资情况可窥一斑。
近日，A股上市公司中报披露完毕。21世纪经济报道记者根据Wind数据统计，剔除金融业、影视、互联网、体育等行业，属于实体企业的3338家上市公司今年上半年筹资活动现金流入总计7.3万亿元，其中股权融资和债权融资合计占比15%，直接融资金额仍然偏小。

市场人士指出，直接融资虽然已经有了明显的提高，但如果想迎来下一阶段的提升的话，仍有赖于资本市场的深化改革，尤其需要在市场化、法治化层面实质性推进改革。

直接融资占比偏小

“实体企业直接融资、间接融资均保持增长，但融资结构有待优化”。9月2日，上交所发布的《沪市公司半年报揭晓：实体企业实现业绩较快增长》（下称《报告》）指出。

《报告》数据显示，上半年，报表反映，沪市实体企业整体融资约4.5万亿元，同比增加9%。其中，直接融资金额合计5282亿元，同比增加12%。直接融资中，发行股票融资2597亿元，占比49%，发行债券融资为2685亿元，占比51%。

《报告》称，从融资结构看，上市公司直接融资占比仍然较小，需要创造条件，继续大力发展上市公司直接融资，持续优化其融资结构。

而据21世纪经济报道记者统计，剔除金融业、影视、互联网、体育等行业，沪深两市中大致属于实体企业的3338家上市公司今年上半年筹资活动现金流入总计7.3万亿元。而在直接融资中，上述企业股权融资合计5122亿元、发行企业债融资合计5686亿元。

简单计算可知，上述3338家上市公司股权和债权融资合计1.1万亿元，占总筹资金额的约15%。其中，股权融资占比仅为7%。

“直接融资占比较小是老问题，从全世界来看，只有美国和英国直接融资比重大一些，像发达国家如德国、日本和中国也类似。”9月4日，中国社会科学院金融研究所研究员尹中立指出。

“我国的金融体系是银行主导型，以银行信贷为主的间接融资支撑整个融资体系，因此企业融资以银行信贷为主的局面暂时难以改变。”9月4日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，“不过，目前融资结构已在变化，银行信贷融资规模占比已经从早期的90%多下降到50%多。”

记者统计发现，今年上半年，筹资活动现金流入金额最大为中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国建筑（601668.SH），分别为4061.5亿元、3183亿元和1535亿元。另外，筹资活动现金流入金额较大的上市公司集中在房地产、建筑、电力热力、汽车制造业等行业。

以房地产为例，目前上市房企的增发、发债等均受限，不过对资金大规模需求的房企，仍想尽办法补充“弹药”。“除了在国内发债融资外，其实大头还是开发贷，另外还发了不少海外债。”9月4日，南方某大型上市房企相关人士透露。
IPO、增发融资减少

直接融资中，IPO、增发融资发挥着重要的作用，不过近两年融资规模在不断收窄。

Wind数据显示，今年上半年，IPO融资规模合计923亿元，较去年上半年下降26%；与此同时，严监管下的增发融资规模也在大幅减小，实体企业增发规模合计3397亿元，较去年下半年下降45.4%。

不过，另一厢，优先股、可转债、可交换债等其他股权融资方式在大幅增加。今年上半年，优先股、可转债、可交换债分别募资金额为1200亿元、639亿元和516亿元。

在业内人士看来，我国的直接融资比重仍有很大的提升空间，不过这有赖于资本市场的完善。

董登新指出，“直接融资的比重提升，很大程度取决于资本市场的完善度。目前我国资本市场不完善，尤其是投资收益不稳定以及市场风险过大都是导致直接融资难以有效扩张的重要原因。”

“一级市场与二级市场紧密相关，二级市场不景气，IPO融资必然不好。”尹中立则指出。