质押新规显效 上市公司积极寻找融资新途径

导读：《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》及《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》（简称“质押新规”）实施已逾一周，市场变化在逐渐显现。

《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》及《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》（简称“质押新规”）实施已逾一周，市场变化在逐渐显现。中国证券报记者日前了解到，在新规指引下，券商正积极加强股权质押业务风险防控，在排查原有项目“地雷”同时，谨慎开展新增业务，股权质押率大幅下降，质押股票质地要求大大提高，甚至有券商全面拒绝亏损公司的股票。上市公司在质押比例和质押率多重受限情况下，在积极寻找新的融资“补血”途径，可转债等业务受更多关注。

严控风险

华南一家大型券商业务负责人告诉中国证券报记者，在质押新规实施后，其所在机构调整业务操作标准，最明显的一条是对参与质押的股票质地提高要求。

除对股票质地提出要求，中国证券报记者了解到，大多数券商调低股权质押的质押率。这位人士介绍：“以前我们一些质地好的大票质押的折扣（质押率）可做到6折甚至7折，现在最高不会超过5折，最低只有1折。”

目前，在股票质押业务成本方面，中国证券报记者了解到，目前券商给予客户的回购利率已达7%到7.5%，甚至更高。

一家小型券商股票质押业务人士表示，券商开展股票质押业务资金大量来源于银行。银行基本上自己做股票质押业务，给客户的回购利率要达7.5%以上。

规模收缩

随着质押新规逐步落地及券商防控风险意识强化，股权质押业务规模明显缩减。

上海证券信用业务总部总经理蒋蔚说，从行业看，自质押新规发布后新增质押业务较少，公司还对原有的一些业务做了清理，如一些券商线上小额质押融资业务被叫停。质押新规出台以来，公司积极梳理现有存量项目，排查风险，如发现问题，会及时与客户协商要求提前结束该项目。

前述华南大型券商业务负责人告诉中国证券报记者，从质押新规征求意见以来，公司相关业务规模明显缩减。
蒋蔚表示，从行业看，券商股票质押业务资金来源以自有资金居多。质押新规要求，券商自有资金开展股票质押业务要与净资本挂钩。这对小规模券商影响较大：一方面，是原有超出质押新规规定规模的业务需压缩；另一方面，意味着新增业务空间受限。

有观点认为，随着场内股票质押业务从严，部分业务流向场外。

中国证券报从业内人士了解到，监管部门目前已把场外质押也纳入监管视野。比如，在给一些券商进行培训时，一些监管业务负责人就强调，不允许券商提供与股权质押相关的第三方增值服务，也不允许券商作为场外股权质押业务质权人。

事实上，一些企业在积极寻找新的融资渠道。券商等机构积极支持优质上市公司“换路补血”，可转债等都是当下较好的融资方式。

增速趋缓

展望今年股票质押业务发展情况，有券商分析师表示，预计券商股票质押业务整体增速会有所下降。主要原因是，质押新规对股票质押比例等有严格限制；资金成本在提升，通过券商资管计划开展股票质押业务受限制，这些都对资金供给有一定影响；目前，股票质押风险仍没有完全缓解；前两年股票质押业务高速增长，带来高基数，也影响今年业务增速。

业内人士认为，随着新股不断发行，市场仍将不断有新增的股票质押业务。

某券商股票质押业务人士表示：“对新上市股票，尤其是不满半年的，大部分券商持谨慎态度，不太会开展股票质押业务。”

除规模增速预计有所下降外，利差收窄很可能是今年股票质押业务另一大特征。上述券商分析师表示，随着资金成本上升，预计今年，该业务利差将有所收窄。股票质押业务整体规模预计保持相对稳定，但很难再有大发展。因此，券商在维持该项业务发展的同时，将更重视寻找其他业务增长点，如财富管理、私募托管、直投等。