股票刚上市大股东就缺钱？近四成次新股存在股权质押

导读：据证券时报•e公司记者统计，近一年上市次新股中，有96家披露了股东质押情况。其中，有公司上市第9天实控人就质押了240万股，股东质押次数已累计达12次；有公司实控人及一致行动人轮番质押，质押股份占公司股份比例合计近40%；有公司上市不到半年，实控人先后2次补充质押，上述这些是次新股质

据证券时报•e公司记者统计，近一年上市次新股中，有96家披露了股东质押情况。其中，有公司上市第9天实控人就质押了240万股，股东质押次数已累计达12次；有公司实控人及一致行动人轮番质押，质押股份占公司股份比例合计近40%；有公司上市不到半年，实控人先后2次补充质押，上述这些是次新股质押生态的真实写照。

近年来，质押这一融资方式，在次新股标的中蔓延。

由于股份限售，次新股质押折扣率通常比较低，为什么有些公司刚上市，大股东、实控人就迅速质押手中股份？大股东、实控人质押融资都投向何处？

近四成次新股有质押 比例并不算高

记者统计了2017年6月22至2018年6月22日期间的数据，共2020家A股公司股东进行了股权质押。其中有96只为次新股，约占期内上市次新股数量的37%，比例接近四成。

96只质押次新股中，振江股份(23.140, -0.19, -0.81%)是股东质押频次最高的公司。公司于去年11月6日上市，主营风电设备、光伏设备零部件的设计、加工与销售。11月14日，即上市第9日，公司实控人胡震就质押了240万股公司股票，称主要用于个人融资周转。振江股份也成为了近一年实控人最快质押的公司。

此外，电工合金(15.070, 0.16, 1.07%)、傲农生物(14.780, -0.30, -1.99%)、川恒股份(20.620, 0.13, 0.63%)、国科微(50.590, 1.40, 2.85%)、金龙羽(11.610, 0.13, 1.13%)等次新股股东上市后质押次数也较多，分别为11次、10次、8次、8次、7次。其中，除了国科微（持股9.43%的新疆亿盾投资多次质押了公司股份），其余公司基本为大股东或实控人频繁质押。

金龙羽是96只质押次新股中股东质押比例最高的公司。公司实控人郑有水与其他3位一致行动人已合计质押公司逾38%的股份。其中，郑有水质押股份已达其持有公司股份数的46.72%，占公司总股本的27.04%，而且郑有水在2018年2月7日和2月12日已两次进行了补充质押。

此外，国立科技(16.420, 0.07, 0.43%)、傲农生物、拉夏贝尔(16.800, 0.44, 2.69%)、嘉泽新能(7.780, 0.13, 1.70%)、盛弘股份(31.400, 0.10, 0.32%)的股东合计质押比例也超过了30%。不过，整体来看，次新股质押比例还是相对较低的。据证券时报•e公司记者统计，该比例中位数不到10%。

质押融资的钱去了哪儿

“钱去哪了？”这是投资者比较关注的问题之一，但也是一道难以解开的题。记者逐一查阅公告，大股东或实际控制人公开披露的原因大多比较笼统，一般表述为“个人资金需要”、“自身融资需求”“融资”等。

除了上述官方口径，据了解，在上市后便迅速质押的问题上，实际上，大股东或实控人确实有一些“隐情”。

一家沪市公司的实控人向证券时报•e公司记者讲述了其质押缘由，公司去年下半年上市后，该实控人先后两次质押手中股份。他表示，这两笔钱主要投向上市公司体外、体内两部分，一部分用于解决大股东的外债，另一部分给上市公司做储备。

在他看来，企业上市过程当中，不管怎样大股东肯定会有一部分外债，这个可以通过质押融资解决。另外，质押融资可以用在上市公司的关键时刻，比如，大股东可以用一部分资金增持上市公司股份。

需要指出的是，大股东行为不等于上市公司行为，大股东个人质押融资用于上市公司体外亦无可指摘。不过，几乎没有公告会提到“上市过程中产生的外债。”这一因素。

这种还债说法，也得到了市场知情人士的认同。一位不愿透露姓名的投资人士告诉记者，他了解到，不少大股东质押的资金用来投资“钱途”更好的房地产或者其它金融产品，或者用来还上市过程中的负债。他还表示，也有不少股东质押融资后发展其它产业，然后在合适时机再注入上市公司的。

另外，对于次新股股东为何会急于股权质押，上述人士直言：“为了赶快套现”。他解释称：“大家都明白次新股高估值的一个重要原因是刚开始流通筹码少，由于受限不能卖出，趁股价高赶快质押套现也是不错的。”

满足旗下其它产业运营需要

此外，也有一部分大股东上市后质押是为了满足旗下其他资产的运营需要，但详细披露这一质押原因的公司比较鲜见。

鹏鹞环保(18.640, 0.28, 1.53%)是少数披露控股股东质押系满足旗下其他产业经营需要的公司。鹏鹞环保是老牌环保水处理企业，今年1月5日上市。公司2月28日晚间公告，控股股东鹏鹞投资于2月27日质押300万股，该笔质押明确表示用于鹏鹞药业的经营 。6月22日，鹏鹞投资再度质押1550万股，依旧用于鹏鹞药业经营。

鹏鹞投资是一家投资公司，与公司主业无关，属于上市公司关联企业。公司实控人王春林、王洪春兄弟通过鹏鹞投资间接控制鹏鹞环保。前述鹏鹞药业则是王春林、王洪春二人旗下众多企业之一。

证券时报•e公司记者注意到，王春林、王洪春投资的企业主要包括投资类公司以及其他产业类公司。例如旗下鹏鹞集团、康贝投资以及大洋投资公司，主要从事股权投资业务。此外还有鹏鹞保健、鹏鹞大药房、君怡生物、鹏鹞农业、鹏鹞酒店、鹏鹞橡塑和鹏鹞度假等产业类公司，涉及保健品生产、药品销售、农副业开发服务、住宿餐饮、橡塑制品和一般机械制造以及观光休闲服务等业务。

另外，记者与一些质押情况较多的次新股公司接触时，对于具体资金用途，部分公司工作人员表示，“大股东旗下还有其它产业”、“用作大股东自身经营”等，不少大股东旗下确实有不少非上市公司产业。

以大股东质押比例较高的金龙羽为例，公司主要从事电线电缆的研发、生产、销售。不过在上市之前，金龙羽及创始人郑有水旗下有多个产业。

金龙羽的前身是深圳市金龙羽电缆实业发展有限公司，由郑有水创立于1996年4月，现在的金龙羽集团股份有限公司是2014年9月15日整体变更改制设立，最终上市的也是郑有水创始至今的主产业——电缆线。

招股说明书显示，除金龙羽外郑有水还通过直接或间接控制三家房地产企业：金和成、金安业、金建业。另外天眼查显示，除上述四家公司外，郑有水还是深圳金伟业房地产开发有限公司的法人，同时在金和成投资、金和成物业、天合天润投资有限公司等任职高管。

除了控股股东等大股东质押之外，不少公司的其他原始大股东也积极参与质押融资。

以深圳某上市公司为例，除控股股东外还有三位持股5%以上的原始股东也在公司上市不久便进行了股权质押，其中一位股东在公司上市2个月后便将所持全部股份悉数质押融资。

“质押融资是股东个人的权利，具体做什么我们也不清楚”，该公司工作人员介绍，上市前这几位股东也曾从事与公司主业相关的业务，但公司上市后便不能再做该业务了，“不能和上市公司同业竞争，但她总得还要做自己的事情，不能只等着股票分红。”该工作人员介绍，上述股东也有自己的实体产业，其中股权全部质押的股东“有开4S店的，质押融资好像用到了4S店里”。

另外，长沙某上市公司，其持股超过5%的非控股股东，在公司上市以来已进行了4次质押融资，并在今年2月份有一次补充质押，累计质押占其所持股比例超过80%，该股东也是公司上市前的原始股东。

该公司工作人员告诉证券时报e公司记者：“该质押股东不是公司的控股股东和管理层，具体股票质押情况并不清楚，但据了解目前并没有什么危险。”

“投资者过于紧张”

近日股权质押被推到风口浪尖，上市公司发布的补充质押公告也呈增多之势。不过在与部分次新股公司接触中，大多数公司工作人员也都给予了“没有危险”的定心丸，还有公司工作人员表示，“（投资者）过于紧张了”。

福建某上市公司工作人员表示：“我们是次新股，股权质押没有什么危险的，质押价都低于发行价的，而且质押率比较低，市场上次新股的质押率一般都低于30%。”

江苏某上市公司工作人员称：“这个可以放心的。” 他介绍，目前大股东只质押了很少一部分，而且距离预警线和平仓线都有一定的距离，当初质押给证券公司的价格不高，因此即使股价下跌了，也是可以承受的。

上述深圳上市公司工作人员直言：“我是不担心的。”他介绍，大股东质押比例并不高，而且全是限售股，至少近两年内在二级市场是不能流通的，假设触及预警线大股东也有补充质押和直接赎回等补救手段，公司也会密切关注并提示风险的。

根据记者统计，在次新股大股东的股权质押中，确实大部分质押比例均不高，而且几乎全是限售流通股。

申万宏源(4.320, 0.04, 0.93%)某投行人士对记者表示，以前在股权质押中，次新股是优质标的，大股东往往持股占比较高，帮次新股做股权质押无可厚非的，只是最近环境下股权质押受到极大关注。

近日，权威部门也就市场关心的股权质押问题用数据发声。根据沪深交易所梳理排查，两市股票质押市值加权平均履约保障比例维持在200%，低于平仓线的股票质押市值在两市总市值中的占比仅有1%，股票质押风险对市场短期冲击有限，整体风险可控。

另外，券商人士也对记者表示：“券商不到万不得已不会平仓，而且股票质押回购和两融不同，限售股没办法平仓，减持新规要严格遵守。”

质押和公司关系不大？

谈及股权质押，上市公司工作人员多数表示是“大股东个人行为”，上市公司只能“被动接受”，也无太大监管权力，仅以提示风险为主。

上述江苏上市公司工作人员称：“对于大股东的股权质押，只要符合质押新规，我们是无权干涉的，股价和股票质押没有太大关系。”不过该工作人员也表示，上市公司也会进行一定的监督，包括提示不要质押比例太高、及时提示风险等。

上述长沙上市公司工作人员则表示：“质押股东不是公司的控股股东及管理层，质押行为也不会影响到公司控制权变更，相关质押具体信息股东和券商双方清楚，但并不会告诉公司。”

另一位上市公司工作人员称：“股权质押是股东行为，我们只是被动接受。”据记者调查了解，一般当股东股权质押行为已完成信披时，才会通知上市公司，而且信息也多限于公告中的内容，虽然大股东在办理股权质押时，包括资金用途等信息都会明确，但对上市公司却“不会讲得很具体”。

不过这种和公司无关的说法，市场人士并不认同。三川资本执行董事方烈表示：“大股东的股权质押和公司及股价当然是有关系的”，他认为质押行为能侧面反映大股东对公司的经营态度，在特定时刻对股价也会有直接影响。