康师傅、统一业绩上涨：消费升级还是降级？

导读：方便面和包装饮料，在中国人的餐桌上最早是消费升级的代表，在外卖快速崛起过程中又被认为是消费降级的表现。去年以来，方便面巨头康师傅和统一业绩回升增长，又释放着什么样的消费信号？

方便面和包装饮料，在中国人的餐桌上最早是消费升级的代表，在外卖快速崛起过程中又被认为是消费降级的表现。去年以来，方便面巨头康师傅和统一业绩回升增长，又释放着什么样的消费信号？

2018年上半年，康师傅和统一的业绩都以增长收官，尤其是康师傅净利取得近7成的增长。

8月27日，康师傅控股(00322.HK)公布2018年上半年业绩报告。报告显示，今年上半年，康师傅控股实现营业额人民币309.96亿元，同比增长8.5%，实现净利润14.88亿元，同比增长69.10%。

作为康师傅的竞争对手——统一企业中国(00220.HK)，于一周前的8月20日，公布了2018年上半年业绩报告。报告显示，今年上半年，统一实现营收人民币112.24亿元，同比增长6.0%。实现经营利润9.33亿元，同比增长18.2%。净利润(权益持有人应占溢利)7.143亿元，同比上涨25.4%。

除了营收、净利都回温增长外，康师傅与统一的毛利率都有所提高，前者由2017年的29.10%提升至2018年的31.23%，后者由31.8%提升至33.5%。

今年年初，方便面曾有一轮涨价。在毛利率方面，2018年上半年，康师傅方便面毛利率增长2.31%达到29.83，饮品毛利率增长2.08%达到32.13%，方便食品增长1.17%达到35.41%。

在营收结构方面，按销售额计算，康师傅和统一的营收结构几乎一致，方便面占比均为36%，饮品业务都超过60%。

不过，今年上半年，两家公司增速领跑的业务并不一致，尽管只差不到1个百分点，但康师傅的饮料业务增长速度超过方便面，统一则由方便面增速领跑，方便面增速比饮品业务增速高2.7个百分点。

今年上半年，康师傅的方便面销售额为111.34亿元，增长8.40%，其中高价袋面销售额增速最大，为14.83%；低价袋面和干脆面销售下滑，后者下滑近24个百分点。饮品销售额191.48亿元，增长9.19%，其中，碳酸饮料及其他增速最高，达到27.51%；茶饮料增速次之，为13.62%，不过，包装水和果汁出现下滑，包装水销售下滑近16%。此外，康师傅的方便食品(饼干等)和其他产品销售额都出现下滑。

今年上半年，统一方便面销售额41.52亿元，增长8%，统一肯定了“汤达人”等高价面对于业绩的拉动作用。饮品业务收益67.56亿元，增长5.3%。其中，统一的果汁业务实现收益9.17亿元，奶茶业务增长13.3%。在销售费用方面，今年上半年，统一销售及推广费用为24.45亿元，上涨7%。

在市场占有率方面，康师傅在业绩演示材料中援引尼尔森数据显示，在方便面市场，康师傅拥有绝对的优势，2014年Q2以来，康师傅的方便面销售量和销售额位居市场第一，市占率超第二名20%多，不过二者的差距缓慢缩小。在含奶茶的饮料市场，尽管销售量的市占率康师傅以51.5%位居第一，比第二名多30个百分点，但销售额的市占率仅比第二名多18个百分点。

在包装水市场，按销售量计算的市场占有率，康师傅则一路下滑，2018年Q2仅占10%。按销售量计算的稀释果汁市场，2018年Q2，康师傅的市占率为22.1%，位居第二。今年以来，康师傅的直营零售商增加5940家达到135380家，经销商减少2405家。

近几年，这两家方便面、饮料巨头都在走年轻化道路。在多元化探索方面，统一于今年开始进入自热食品领域。除了在产品上进行年轻化，在营销层面，统一和康师傅都已经十分擅长跨界营销，无论是和美图还是《王者荣耀》等，无不瞄准年轻群体，统一甚至直接将“95后”、“00后”写入财报。

从2007年末上市以来，二者多年间缠斗，经历多轮此消彼长。后起之秀的统一几度股价增速超过康师傅。2016年，受市场疲软影响，统一与康师傅成为“难兄难弟”，结束七八年的高速增长，二者都进入下行通道。2017年以来，泡面市场回温，二者股价又进入上涨通道。

作为价值体现的股价，二者在不同的时间长度看，依然呈现出明显的此消彼长态势。近5年，统一股价增长21.28%，康师傅增长-7.84%，而放在3年维度看，统一增速不及康师傅，康师傅增长39.26%，统一增长16.34%。近一年，康师傅增长超过55%，统一仅增长15.55%。

多年间，康师傅的体量相当于3个统一。8月27日收盘，统一股价收报7.78港元，市值336亿港元，市盈率28倍，市净率2.2倍。康师傅股价为16.02港元每股，市值900亿港元，市盈率34倍，市净率3.7倍。

对于未来展望，统一称，2018年下半年预期总体经济发展依然稳定向好，民生消费畅旺，集团各事业将聚焦品牌经营，逐渐累积品牌资产，并持续打造重点市场，有效运用资源，提高产出效益，达成进步的目标。

康师傅称，仍将坚持多价格带策略并调整产品结构，稳中求进，以巩固大众消费市场为前提，逐步布局高端市场，以期兼顾短期与中长期发展。将持续投入品牌建设，布局多元销售渠道，强化与批发商、经销商的合作伙伴关系，优化渠道库存，以促进销售成长。