六问冯鑫：如何避免成为下一个贾跃亭？

导读：自2017年乐视陷入债务危机以来，暴风实控人冯鑫便急于在各种场合与昔日“带头大哥”贾跃亭撇清干系。但命运似乎要跟他开了个玩笑——因为不久的将来，冯鑫或许会成为下一个贾跃亭。

自2017年乐视陷入债务危机以来，暴风实控人冯鑫便急于在各种场合与昔日“带头大哥”贾跃亭撇清干系。但命运似乎要跟他开了个玩笑——因为不久的将来，冯鑫或许会成为下一个贾跃亭。

事情源自7月6日夜间暴风集团的一则公告。公告称，公司创始人、CEO冯鑫所持部分股权已被司法冻结。虽然冻结部分在冯个人持股中的占比甚小，仅为4.65%，在公司总股本中的占比更是微乎其微只有0.99%。但考虑到冯鑫已经将剩余95.35%股份悉数质押，同时昔日的“亲密战友”、曾数度与暴风合作的诉讼方中信资本不惜撕破脸皮，选择对簿公堂来解决纠纷，他这位曾用《道德经》向追随者布道的“修行人”，不得不以另一种形象站立在公众面前——“居然欠钱不还”。

对此，冯鑫也很无奈，甚至无助。在7月9日刊发的一则名为《三年大考，暴风雨中的暴风——冯鑫的内部两小时长谈》自省近万字长文中，他坦诚自己能力有问题，对资本市场不理解，但这与道德、品质无关。

他举例佐证说，上市后大股东通过质押或套现，大部分留给家庭可能是正常行为，“在这方面我是做的过分的，质押的融资几乎全部用来发展业务，找更多的人一起做更大的事业”。而谈及如何偿还个人债务时，冯则无奈地表示，“我几乎没有花任何精力来思考……，倒不是说我有多么公大于私，是我也没有什么更好的方案。”

“态度很诚恳，也不回避问题，但谈及核心问题时，他没有答案，不知道该怎么办。”这是家电产业资深观察人士刘步尘在读完冯鑫长文后的最深感受。他对时间财经表示，冯鑫对暴风电视非常有信心，但信心来自哪里，有哪些举措，他没说。问题摆这里了，怎么解决他不知道？

这亦是此次冯鑫债务危机的命门所在。摆在冯面前的，仍有六大难题亟需直面解决。

一、个人债务“冰山一角”？

冯直言自己压力很大，中信资本欠款约为8000万元，已还5000万元，还剩4000万元（含利息1000万元）。他“一时拿不出那么多现金，就导致了目前司法冻结股票的状况”。

问题关键在于，这是否是冯鑫个人债务的“冰山一角”？除中信资本外，还有多少个类似债权人？一旦信用丧失、发生挤兑，冯当如何应对？在长文中，冯鑫也称，自己有多个债权人。

二、冯以极高比例质押股票得来的融资去了哪里？

上市平台银行账户、金融、地产还是暴风电视，抑或暴风魔镜？依据冯个人说法，融资很少留给家人，几乎全部用来发展业务。那么，会是哪块业务？观察冯近两年的工作规划，最大可能仍是暴风TV。但暴风电视已于2017年12月底，获得苏州东山精密及一家神秘机构如东鑫壕共约8亿元的投资。

消费电子行业分析师梁振鹏对时间财经表示，即便在不盈利的情况下，8亿元至少也能让暴风电视坚持两年。在此背景下，暴风TV还需要靠冯的个人融资来输血吗？

三、暴风TV究竟缺不缺钱？

家电产业资深观察人士刘步尘表示，虽然暴风电视业务今年仍有可能持续亏损，在拿到8个亿的融资后，肯定还能坚持一段时间。但是小米上市就融了几百个亿，这8亿算什么？

业内也有不同声音。梁振鹏认为，如果今年暴风电视业务能实现盈亏平衡，接下来不需要这8亿元，仅仅靠自己造血也能发展。这是因为，“暴风电视的理念跟乐视不一样，乐视是低于量产成本价去销售，暴风则是即便硬件不赚钱，也不能亏钱，此外它还有广告、内容去造血。”

不管争论如何，有一点不容忽视，冯鑫在谈到自己极为倚重的电视业务时也曾表示，“TV现在其实并不缺什么，唯一要的是资金的支持来更快的奔跑，……我和老刘（刘耀平，现任暴风TV CEO）现在还是有十足的信心和把握，给TV找一个加油站。”从中不难看出，冯鑫对电视业务持续融资的渴望，但面对当前一级市场钱荒大背景，如果暴风电视经营状况未发生持续好转，再融资将会异常困难。

四、暴风TV能否实现“2020和2021年至少有一二十亿利润的期望值”（冯鑫原话）？

刘步尘认为可能性为零。道理很简单，目前国内家电企业盈利能力最强的是海信和创维，这两家去年盈利不超过10亿。他们在电视行业做那么多年都超不过10个亿，冯鑫的信心来自哪里？最重要的是，年轻人都不看电视了，电视还有前途吗？不管客厅经济、家庭互联网，那都是骗人的，是企业自己给自己打气。

五、如果个人债务危机持续恶化，冯鑫会失去对暴风集团的控制权吗？

这是或许是大概率的结果。A股多家陷入类似困境的公司均可例证，致命之处在于，是否会据此引发连锁反应，导致公司破产重组，或实控人失联等更恶性后果，尚需观察。一向力挺暴风的梁振鹏也呼吁说，“如果想让外界不再对暴风产生质疑的话，冯鑫应该以最快速度把个人债务解决掉。这样，不管上市平台还是暴风业务，都会再度获取公众信任。”

六、这就又回到了对冯鑫来说最原初的问题上，靠什么来偿债？

如果此前能还，冯断不会与中信闹掰，进而把自己搁置在当前极其尴尬的“老赖”处境中。冯在长文中也反省说，“当时还想着避免给暴风造成负面影响，但现在看来这个负面的影响还是没法避免。”而关于未来，冯仍然没有太好的方案。他能做的就是押宝并专注电视业务，希望借此重获债权人和投资人的信心。

2016年11月，贾跃亭发布公开信《乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸》，半年后乐视危机全面爆发。如今冯鑫因股权冻结引发外界质疑，他也用长文进行回应。“如果你仔细研究冯鑫谈话会发现，此时此刻恰如彼时彼刻”。刘步尘对时间财经说。