外资券商跑步进场 行业洗牌 or 水土不服?
导读：外资券商的纷至沓来，是进一步扩大证券业对外开放的必然结果，有利于引入境外机构先进经验，引入专业能力，进行良性竞争，提升整个行业的服务水平，从而推动证券行业稳步健康发展。
外资券商的纷至沓来，是进一步扩大证券业对外开放的必然结果，有利于引入境外机构先进经验，引入专业能力，进行良性竞争，提升整个行业的服务水平，从而推动证券行业稳步健康发展。
券商变局之一：“狼来了”外资券商跑步进场 行业洗牌 or 水土不服
随着中国金融行业的对外开放，外资控股的证券公司正快马加鞭地赶来。
自5月份《外商投资证券公司管理办法》正式实施以来，有包括瑞银集团、野村证券、摩根大通（J.P. Morgan Broking）等3家外资券商向中国证监会递交了申请，要求在华设立控股证券公司的券商。
5月15日，法兴银行CEO表示：“法兴银行也准备在中国成立一家合资券商，持股比例将达到51%。我们对中国资本市场开放很感兴趣，希望能够开拓我们的证券业务。”
“这速度绝对是超预期，显然是有备而来，外资券商一刻也不想等。”一位中资券商资深非银行业研究员如是说，这对于本已竞争白热化的证券行业造成一定压力。
外资券商的纷至沓来，是进一步扩大证券业对外开放的必然结果，有利于引入境外机构先进经验，引入专业能力，进行良性竞争，提升整个行业的服务水平，从而推动证券行业稳步健康发展。
此外，目前证券行业依法、全面、从严监管，主营业务已明显承压，外资券商跑步进场对于行业短期影响有限，合资券商的经营风格与国内证券行业的适配性是制约外商投资的重要因素。
外资券商你追我赶
从3月份的两会政府工作报告提出，加快中国金融行业的对外开放，到4月份中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛上宣布进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表，证监会随即公开征求意见修订《外资参股证券公司设立规则》，再到5月正式实施《外商投资证券公司管理办法》。
不到两个月时间，资本市场对于外资的放开颇有“撸起袖子加油干”的气势。
最新颁布的《管理办法》将外商投资限制放宽“由参转控”，合资券商业务范围逐步放宽。根据新规，合资券商的境内股东与其他券商的股东条件统一；单个或多个外国投资者直接或间接持股比例放宽至51%，对上市券商持股比例不超过30%；允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务。
瑞士银行有限公司5月2日向证监会提交申请，拟将持有的瑞银证券有限责任公司的股权比例从24.99%增至51%，实现对瑞银证券的绝对控股。这表明首家合资证券公司变更实际控制人的申请已获证监会受理，进入审批程序。
野村控股株式会社5月8日向证监会递交了申请，要求在华设立控股证券公司，野村控股株式会社拟持股51%。这是新规后首家要求在华设立控股证券公司的券商。
在业内人士看来，瑞银证券、野村证券的动作速度之快超乎市场想象。外资机构明显有备而来，政策一出就马上行动。
5月10日，J.P. Morgan Broking （Hong Kong）Limited等向证监会提交了设立外商投资证券公司的申请材料，J.P.Morgan Broking （Hong Kong）Limited拟持股51%。证监会将依法、合规、高效地做好相关审核工作。
证监会4月30日发布《外商投资证券公司管理办法》时，新闻发言人高莉表示，在征求意见过程中，欧洲及亚洲等地多家大型金融机构已向证监会了解、征询有关公司设立和股权变更情况，并多次表示正在积极准备相关材料，拟提交相关申请。证监会待收到他们的正式申请文件后，将根据本《办法》积极推进审核。
“目前券商行业的格局相对稳定，外资控股券商的进入将会以新设立为主，外加政策支持时间将会很快。不仅是这3家，随后不排除会出现一波高潮。”上述非银行业研究员如是说。
法兴银行被市场认为有望成为第4家在境内设立合资控股券商的外资机构。
有消息称，瑞信方正证券股权变更正在办理，且瑞信方正的外资股东有意提高股权比例增资至51%，变身控股股东。
《华夏时报》记者致电方正证券相关负责人，该负责人表示以公告为准，截至目前，瑞信方正的股权调整方案仍在研究论证阶段。
据证监会的公开资料显示，目前已有十余家合资券商正在排队等待设立审批。
加速行业竞争
截至目前，我国境内共有中金、瑞银证券、高盛高华、瑞信方正、中德证券、东方花旗、摩根士丹利华鑫等十多家合资券商。
在业内人士看来，对国内券商而言，外资券商在综合服务水平上占有优势，其资本力量的引入能够促进行业的良性竞争，结合目前外资券商的综合实力情况，资本开放可能对其规模相近的中小券商造成一定冲击。
但是，对于规模券商的影响有限，尤其考虑到券商传统业务的培育期较长、客户黏性较高，外资券商的资本扩充难以对规模券商构成实质威胁。
在一些分析人士看来，合资券商在我国的发展并非一路“顺风顺水”。多数合资券商业务发展较为缓慢，无论在规模还是营收上都难以进入国内券商前列，甚至面临亏损。
中国银河国际发布报告指出，允许外商投资证券公司成为合资证券公司的控股股东。短期内实际影响有限。首先，对于经纪业务来说，国内业者在营业部网络和互联网平台方面有明显优势。鉴于这些发展涉及巨额费用，外资券商在短期内要赶上并不容易。许多合资证券公司目前都专注于投行业务。
然而，根据过去几年香港市场的经验，外资券商一直在流失市场份额，在内地或会面临相似情况。而在财富管理和机构经纪业务方面，外资券商或因有更多较领先的产品而有突破的空间。
值得注意的是，野村证券近期大事不断，几乎就在递交证监会申请的同一天，前华泰证券首席经济学家陆挺被任命为野村中国区首席经济学家。争抢人才，加速布局，外资券商的劲头着实不小。
前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示，外资券商的加速进入，谋求控股权是中国金融业进一步扩大开放的结果，根据相关安排，3年后不再对外资比例设限。一方面说明外资看好中国资本市场的发展，特别是券商行业，另一方面，将会进一步加速国内行业竞争。
在杨德龙看来，外资金融机构的经验丰富，拥有成熟的国际经验，无疑将加大券商行业的竞争力度，进一步提高外资券商的市场份额。同时，有利于合资券商的发展，为国内券商带来鲶鱼效应，国内券商借机学习先进经验，提升管理能力。
近期，在外资“引进来”的同时，多家内资券商加大“走出去”的步伐。目前已有至少7家券商获批试点跨境业务，包括中信、海通、国泰君安、华泰、广发、中金和招商等证券公司。
外资券商水土不服？
中国证券业开放循序渐进。2001年加入WTO后，我国证券业外资持股比例和经营范围逐步放开。不过，目前我国合资券商数量有十几家，收入占比较小，牌照较为单一，主要以承销保荐为主。
国泰君安证券发布报告指出，从亚洲主要国家和地区情况来看，证券行业开放后仍是本土券商唱主角。从日本、韩国证券业对外开放历程可以看出，开放后本土券商仍然占据绝对主导地位，无论是市场份额还是综合竞争力均遥遥领先于外资行，外资券商或在高端并购、跨境业务方面有优势。
报告认为，我国券商与外资投行商业模式的不同决定了对外开放不会对国内券商现有商业模式带来冲击，证券业对外开放将丰富国内券商商业模式，驱动龙头券商强者更强。
山西证券分析师刘丽指出，我国证券行业已充分竞争，市场集中度不断提高，外资比例很小；加之，证券业依法、全面、从严监管，主营业务明显承压，外商在中国本土开展业务面临较多的困境。客观上，外商投资比例和经营范围的放开会吸引更多的外商进入国内市场，但合资券商的经营风格与国内证券行业的适配性是制约外商投资的重要因素。
在中信证券分析师邵子钦看来，放宽控制权甚至允许100%控股，有利于减少中外资股东之间的摩擦，提升管理效率，但与中资券商相比，外资投行在中国面临的最大问题不是控股权，而是市场环境不能承载多样化商业模式。外资持股比例放宽尚不能对当前证券行业竞争格局产生重大影响。