洽洽瓜子业绩不恰恰 上市七年热衷理财多元化频受挫

导读：数次尝试多元化布局不顺，洽洽食品(14 480, 0 16, 1 12%)营收增长幅度远不及坚果炒货行业近20%的复合增长率。

数次尝试多元化布局不顺，洽洽食品(14.480, 0.16, 1.12%)营收增长幅度远不及坚果炒货行业近20%的复合增长率。良品铺子、三只松鼠、百草味的线上粉丝数目已是前者的二三十倍，而依靠购买保本理财产品累计获益的2.27亿元，并不能助其摆脱困境

生活不止眼前的苟且，还有段子、茶水和瓜子。

作为休闲食品领域的“老前辈”，瓜子在中国人闲余生活刚需场景中的“必选”位置已根深蒂固，但随着碧根果、巴旦木等树坚果类产品崛起，主角到配角的角色转换似乎已不可改变。在刚刚过去的农历春节，网络上层出不穷的“回乡见闻”中再也难以寻觅它的一鳞半爪。

多年来，洽洽食品股份有限公司（下称“洽洽食品”，股票代码：002557.SZ）一直保持“头牌”行业地位，但准入壁垒过低，几乎无护城河防御的行业特性，加之层出不穷的竞品冲击，洽洽食品的业绩亦未再现昔日由“棒棒冰”到中国炒货行业第一品牌的飞跃。

Wind数据显示，尽管该公司2010年至2016年的营收复合增长率为8.95%，归母净利润复合增速达到15.13%，但其所在的坚果炒货行业同期销售规模复合增长率却接近20%。尤其在2017年，该公司主要竞争对手良品铺子和三只松鼠的营收分别为60亿元和50亿元，并位居该行业的前两名，而洽洽食品刚过35亿元的营收规模则降至行业第三。

近日，洽洽食品发布2017年业绩快报显示，该公司2017年归属于母公司所有者的净利润为3.18亿元，较上年同期下滑10.04%；营业收入为35.94亿元，较上年同期微增2.31%；基本每股收益为0.63元，较上年同期减少10%。

事实上，这已是洽洽食品连续第二年业绩下滑。随着该公司近年来多元化布局屡屡受挫，电商渠道营收逆势下滑，本应是行业优势的领域现在却反成其发展短板。

此外，洽洽食品第二大股东万和投资近期已完成的1.00%股份减持计划，或也成为2017年其股价被压制的原因之一。据洽洽食品公告显示，该减持计划减持价格区间为13.30元/股至15.89元/股。

伴随消费升级及互联网带来的零售红利，为何该公司的电商渠道没有出现三只松鼠那般的辉煌？大股东是否还会继续减持？是否因员工信托持股计划以及大股东的减持计划导致了该公司股价出现异常波动？

针对上述问题，《投资时报》记者发送采访函至洽洽食品董秘办，对方表示该公司业绩发展暂时趋缓，是由于核心单品进行升级所致。2018年，公司将着重推动线上线下的渠道融合，电商业务将会定位成新品推广和消费者研究数据搜集的平台。

至于近期股价波动的问题，该公司表示对此“不做评价”。

电商渠道短板劣势逐年扩大

当电商渠道的业绩贡献成为休闲食品行业整体发展的原动力时，洽洽食品于2015年才开启的线上销售模式，令该公司不仅错过了互联网红利的风口，更与竞争对手在粉丝量级上的差距逐渐加大。

洽洽食品2017年半年报显示，该公司期内实现营收16亿元，实现归母净利润为1.49亿元，每股收益为0.29元，分别比2016年同期下滑3.36%、14.16%、14.08%。而电商渠道同期营收贡献仅为1.03亿元，不仅同比下滑34.95%，占该公司总营收的比例更由2016年同期的6.22%降至4.18%。

Wind数据显示，休闲食品行业中已预告2017年业绩的公司大多实现业绩增长。尤其是收购了“网红品牌”百草味的好想你(11.070, 0.35, 3.26%)（002582.SZ），在营收增长翻倍的同时，净利润同比增长近200%。

业内人士表示，目前休闲食品电商领域已形成三只松鼠、百草味、良品铺子、盐津铺子(23.510, -0.32, -1.34%)（002847.SZ）以及来伊份(22.140, -0.19, -0.85%)（603777.SH）五大阵营，错过粉丝积累黄金时期的洽洽食品，在未来线上渠道的争夺中将面临更大挑战。

《投资时报》记者查阅淘宝网数据发现，截至2018年2月26日，三只松鼠、良品铺子和百草味天猫旗舰店的粉丝数量分别为1667万、1401万和1212万，而洽洽食品官方旗舰店的粉丝数量却仅为54.6万，不及前者的零头。

尽管现行业老大良品铺子与洽洽食品都有着线下渠道优势，但前者凭借率先布局的电商渠道优势，其营收已为后者2倍，且线上销售额占总营收的比例亦达三成之多。

而意图后续发力的洽洽食品，或许因其与竞争对手在淘宝网的渠道劣势明显，不得不“另谋出路”。近日，该公司与京东在休闲食品B2B业务领域开展战略合作。

但与竞争对手在京东商城的渠道对比方面，洽洽食品仍然占不到丝毫便宜。来自京东商城的数据显示，三只松鼠、良品铺子和百草味京东旗舰店的粉丝数量分别为82万、39万和42万，而洽洽食品的粉丝数量为10.9万。

多渠道粉丝数量上的差距，令洽洽食品营收增长举步维艰。要知道，三只松鼠2017年“双十一”单日的线上销售额就已经超过前者全年电商渠道营收总额。

除此之外，由于休闲食品领域产品同质化严重，消费者品牌忠诚度低，因此，产品的更新迭代及“爆款效应”通常是左右消费者最终选择的主导因素。

持续的研发投入和研发实力则是该行业公司保持“新鲜感”的利器，但相比2017年良品铺子每年近8000万元的研发投入，洽洽食品同期研发支出仅为1500万元，并且在完善这一领域的进程中并未能如其所愿。

近日，隆平高科(24.180, 0.00, 0.00%)（000998.SZ）与新三板公司三瑞农科（836645.OC）股东股权交割完成，并成为后者控股股东。而洽洽食品拟通过参股三瑞农科以完善葵花籽全产业链，并实现在上游前端领域战略布局的计划，亦随之落空。

据了解，三瑞农科是一家主要从事向日葵(3.250, 0.00, 0.00%)杂交种子的研发、生产、销售及技术服务的公司，是中国杂交食葵领域研发、生产、营销均领先的企业，在同行业中具备较强竞争力。

多元化版图屡屡受挫

国海证券(4.540, -0.05, -1.09%)研报显示，从2012年至2017年，中国葵花籽种植面积和产量增长几乎停滞，且进口量也呈现逐年下滑的走势。趋于饱和的市场份额，触及天花板的行业发展前景，令该行业公司寻求多元化发展已成大势所趋。

Wind数据显示，2014年至2017年上半年，洽洽食品瓜子业务营收占其总营收的比重分别为78.05%、75.06%、72.17%和68.88%，多元化业务发展的带动下，主营业务占比已逐年下降。

不过，2017年刚刚进军已是“红海”的每日坚果和海外业务虽然增速喜人，但双双过亿的营收贡献并不能带动洽洽食品整体业绩增长，而此前洽洽食品的多元化布局仍难堪大任。

2010年，洽洽食品开始涉足薯片领域。好景不长，在经历2011年营收高速增长至近3亿元后，该部分业绩即出现下滑，至今保持在年均2亿元左右停滞不前。

2013年，洽洽食品强势推出果冻产品啵乐冻，却因两年累计亏损近2000万元而被剥离出其产品序列。而与果冻产品同年收购的牛肉酱业务也因亏损未能令多元化布局增色，反而更另其以此业务为突破口进军调料品行业的计划折戟。

多年来，洽洽食品主营业务方面始终未能找到新的业绩增长点，反而在投资理财领域收益颇丰，但该公司也面临着与高回报对等的风险。

2017年8月，洽洽食品关于2017年半年度募集资金存放与使用情况专项报告显示，该公司募资项目电商物流中心项目和坚果分厂项目均处于在建状态，且已投入募集资金分别为4246.38万元和3728.23万元。而该公司对上述两个项目承诺使用的募资资金分别为1.46亿元和2.01亿元。

Wind数据显示，洽洽食品2011年上市共募集资金净额为18.88亿元，截至2017年上半年，募资余额仍达3.84亿元。尽管该公司上市已达7年，在资金充裕的情况下，主营业务却并未及时扩张。相反，该公司利用募资余额购买保本承诺的理财产品收益累计已达2.27亿元。

除因募集资金未迅速用于主营扩张而部分用于投资理财产品而被投资者质疑外，洽洽食品多年来还通过委托贷款以及对外财务资助获取利息收益。更因拟向安徽新华发展集团有限公司提供2亿元财务资助而收到证交所的问询函。

该问询函显示，截至2017年9月13日，洽洽食品累计对外提供财务资助的余额约为5.36亿元，约占其最近一期经审计净资产的17.7%。

尽管该公司在回函中针对每笔对外财务资助的金额、后续回款情况、相关风险控制制度及其有效性作出详细说明，但在2013年，洽洽食品向厦门市上好仁真食品工业有限公司提供的委托贷款中，逾期本金达4000万元，而该笔违约目前仍处于法院的执行程序中。