探路者销售净利率两年缩水四成：主业下滑 转型碰壁

导读：主业下滑，多元化扩张屡屡“碰壁”。探路者（300005 SZ）年报预计大幅亏损未出市场意料。

长江商报消息 主业下滑，多元化扩张屡次“碰壁”

主业下滑，多元化扩张屡屡“碰壁”。探路者（300005.SZ）年报预计大幅亏损未出市场意料。

近日，探路者发布2017年度业绩预告，公司2017年度归属上市公司股东的净利润预计亏损8400万元-8900万元。而上年同期盈利16560.51万元，大幅减少150%。

长江商报记者注意到，近几年探路者的销售净利率大幅下滑，去年三季报显示，探路者的销售净利率已跌至3.74%，较2015年底的6.64%缩水四成。

计提商誉、投资和资产减值累计超2亿

1月26日，探路者发布2017年度业绩预告，公司2017年度归属上市公司股东的净利润预计亏损8400万元-8900万元。而上年同期盈利16560.51万元，大幅减少150%。

对于业绩预亏的原因，探路者表示，主要是公司户外板块主业受报告期公司管理层更迭等因素影响，整体经营业绩未达年初目标（2017年度户外板块预计实现净利润约1.4亿）。同时，换届后的董事会和管理层明确公司经营进一步聚焦户外，基于谨慎原则，对短期不能达成预期盈利目标的非户外业务投资以过去经营结果为依据修正预期实施减值测试，根据初步的测试情况预计计提的商誉、投资和资产减值累计金额将在2亿元以上（具体减值金额需依据评估机构后续出具的商誉减值测试评估报告）。

受此影响，探路者1月29日股价下跌7.95%。30日虽有小幅回升，但1月31日继续下跌，最后报收5.18元/股，跌幅5.3%。

自2009年上市以来，探路者的业绩波动大。2011年营收增长73.64%，净利润增长98.81%，但在2014年到达顶峰后，便开始逐渐下滑。2015年-2017年前三季度探路者实现营收分别为38.08亿元、28.78亿元、19.55亿元，同比增长121.99%、-24.42%、15%；但净利润分别为2.63亿元、1.66亿元、8122.68万元，同比下跌10.5%、37.13%、19.06%。

长江商报记者还注意到，近几年探路者的销售净利率大幅下滑。2013年公司销售净利率最高峰为16.7%，但到了2015年底，这一数值仅为6.64%。去年三季报显示，探路者的销售净利率已跌至3.74%，两年缩水四成。

此外，截至去年三季度末，探路者资产总额35.74亿元，账面货币资金6.51亿元，较2016年期末减少了45%。但存货金额高达5.13亿元，较2016年期末2.93亿元增长了75%，2015年和2016年的存货周转率也较往年提升了不少。

业绩下滑 转型接连“碰壁”

探路者近两年在业绩下滑的同时，也在谋求转型之路。

2013年，探路者投资了新加坡在线旅游平台Asiatravel、中国老牌户外活动网站绿野网以及极地旅行机构“极之美”。

2015年1月，探路者与江西和同投资共同设立体育产业并购基金，在体育产业布局。

2015年3月，探路者斥资2.3亿元，以股权受让和增资相结合的方式合计取得投资后易游天下国际旅行社（北京）有限公司（以下简称“易游天下”）74.56%的股权。

同年，探路者设立了户外用品、旅行服务和大体育产业三大事业群，公司名也由“北京探路者户外用品股份有限公司”变更为“探路者控股集团股份有限公司”。随后，探路者先后四家加盟商进行投资或收购。

然而，转型之路却不那么尽如人意。

2015年年报显示，旅行服务事业群为探路者总营收贡献了52.55%。其中，易游天下于2015年7月开始纳入公司合并范围，报告期内对公司营业收入的贡献为19.58亿元，但净利润为-1313.75万元。包括绿野网在内的其他两家旅行服务公司均为亏损。

到了2016年，旅行服务收入比例缩减至40.76%。易游天下继续亏损2034万元，与业绩承诺相差甚远。

此外，探路者对Asiatravel的股权投资，也缩水了超六成，公司已于2016年计提减值准备3572万元。

在体育产业板块，2015年8月，探路者与自然人孙波合资成立了“北京探路者冰雪控股发展有限公司（下称“冰雪公司”），在河南郑州巩义市嵩山北坡筹建建设的第一个滑雪场已于2016年1月23日开始运营。

但探路者财报显示，2016年冰雪公司无任何营收，净利润为-758万元；2017年上半年，营业收入为133万元，净利润为-982万元。

值得一提的是，根据探路者董秘在互动平台上的回复，由于天气原因，目前嵩顶滑雪场暂停营业。

不仅如此，探路者成立的多只体育并购基金，所投项目多处于培育期，尚未取得利润。

重心回归户外用品主业

探路者创始人盛发强曾公开表示，2017年调整战略发展节奏，重心回归户外用品主业，以新零售的尝试和品牌差异化定位谋求行业竞争中的突围。

去年11月底，公司联合创始人、实控人之一、盛发强夫人王静担任公司董事长和总裁。

但从年报大幅预亏的情况来来看，探路者的主业回归之路依旧任重而道远。

值得一提的是，2015年探路者曾推出员工持股计划，全额用于认购“兴证资管鑫众51号集合资产管理计划”的次级份额。但随着探路者股价一路下跌，该资管计划一度亏损99.99%。探路者大股东盛发强在去年11月-12月累计减持套现逾1.55亿元，主要用于补偿此次员工持股计划中的员工本金损失。去年11月24日，该资管计划所持上市公司股票已全部出售。

针对上述问题，长江商报记者多次致电探路者，截至发稿，尚未获得回复。