抛售院线 完美世界的影业取舍

导读：1月28日，完美世界股份有限公司(以下简称“完美世界”，002624)发布公告称，拟对外转让院线业务相关资产，交易对价共计16 6亿元，待交易完成后，完美世界将不再从事院线相关业务。

1月28日，完美世界股份有限公司(以下简称“完美世界”，002624)发布公告称，拟对外转让院线业务相关资产，交易对价共计16.6亿元，待交易完成后，完美世界将不再从事院线相关业务。对于此次剥离院线业务的原因，完美世界方面表示，主要因影院业务经营业绩不及预期所致。从上游内容制作，到下游院线终端，近些年完美世界的影视版图不断扩大，随着行业竞争加剧，如今完美世界手中的底牌究竟能否打赢这场风险高企的影视圈游戏？

院线业绩不及预期

1月28日晚间，完美世界发布晚间公告称，拟对外转让院线业务相关资产，完美世界全资子公司完美世界影院管理有限责任公司(以下简称“完美影管”)与完美世界控股股东完美世界控股集团有限公司(以下简称“完美世界控股”)签署转让协议，完美影管拟向完美世界控股转让完美世界院线有限公司(原名：北京时代华夏今典电影院线发展有限责任公司，以下简称“完美院线”)、北京时代今典影视文化有限公司(以下简称“今典文化”)、北京完美世界电影放映有限公司(原名：北京今典四道口影城管理有限公司，以下简称“完美影城”)100%股权。此外，完美世界子公司石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业拟向完美世界控股转让其持有的温岭市新时代乐购影城有限责任公司99%股权。本次交易对价共计16.6亿元。

时间倒退回2016年，作为完美世界在游戏资产回归A股后第一次停牌大手笔收购交易，13.53亿元收购今典院线、今典影城、今典文化100%股权及交易对方，以及其关联方对标的公司和其控制的下属公司持有的目标债权之举，曾引来业内外的高度关注。然而不到两年时间，完美世界究竟为何要转让院线业务相关资产？

完美世界方面表示，2017年国内市场环境发生变化，影院市场竞争日趋激烈，为降低公司经营风险，公司拟将院线相关资产进行转让，支持公司核心业务的发展，本次交易完成后，公司将不再从事院线相关业务。

据完美世界2017年半年报显示，2017年上半年，完美世界的营业收入为35.88亿元，同比增长69.68%，归属于上市公司股东的净利润为6.71亿元，同比增长75.64%。其中，院线业务实现收入3.92亿元，占营业收入的比重为10.92%；而18.36%的毛利率，是完美世界各产品中最低的一项，远低于游戏产品，其中PC端网络游戏的毛利率为74.4%，主机游戏为56.74%，移动网络游戏为55.41%。

新元文智创始人刘德良认为，完美世界院线业务的毛利率比游戏等其他业务要低，可能基于这个原因，完美世界决定脱手旗下的院线业务。

影视版图扩张不断

目前完美世界是以影视和游戏为核心的双主业，尽管从完美世界各项业务的收入占比来看，如今游戏业务带来的收入规模占了大头，但影视业务在完美世界的业务结构中一直处于重要地位。且完美世界最初登陆资本市场，正是通过完美影视借壳金磊股份而达成的，当时完美影视的影视剧业务、艺人经纪业务等均注入了上市公司。

近年来完美世界持续在影视领域布局，试图扩大自己的版图，同时借助资本动作、战略合作寻求多元化发展。

值得注意的是，完美世界在2016年将游戏板块注入上市公司体系内，从某个角度来看也成为影视业务的发展助力，并通过影游联动项目等方面发力。完美世界影视董事长兼CEO廉洁曾公开表示，完美世界在影视领域形成了矩阵式布局，“任何一家公司某一项业务、产品的占比过高，波动性就势必无法避免，所以完美世界影视希望通过多元化的业务布局，最终达到可持续的增长”。

“目前很多影视公司均在向全产业链的方向发展，覆盖从内容端到营销、宣发、投资等诸多环节，同时还进行与动漫、游戏、实景娱乐等领域跨界，”在投资分析师许杉看来，“该方向对于影视公司而言，并没有太大的独特性，而选择打造泛娱乐，实际上也是为了覆盖更多用户群体，并实现多次变现。”

全产业链“通关难”

如今完美世界选择剥离院线资产，则代表着该公司舍去了影视全产业链中的一个终端渠道。在刘德良看来，基于业务和财务上的考量，如果完美世界旗下的院线资产足够优质，同时体量也能通过未来发展带来公司整体业绩的提升，那么完美世界也不会做出转让院线资产的决定。除此以外，有从业者表示，这也显示出全产业链虽然能够为相关公司带来多次变现的机会，但要实现这一布局并没有想象中那么容易。

虽然完美世界不再从事院线相关业务，但对于拥有游戏和影视双主业的完美世界而言，多元化的泛娱乐战略仍是未来的发展方向。且现阶段IP愈发受到关注，优质IP往往能挖掘更大的市场空间，实现在游戏、影视、文学、动漫等领域的立体化布局。

刘德良表示，如果要想实现泛娱乐，需要相关公司在每一个领域内均具有足够的竞争力，比如各项业务排在业内前三、前五或是前十，这样才能形成强大的业务体系，让每一项业务成为其他业务的支撑和依托，实现全产业链并加码泛娱乐，如果达不到前十或是部分业务发展较弱，则很难达成目标，“以迪士尼为例，该公司之所以能够实现全产业链，则是因为该公司无论是在内容制作，还是线下实体公园、衍生品等其他领域均在业内具有较强的竞争力，从而形成了强大的体系”。

业内人士认为，此次完美世界在转让院线资产的同时，也在公告中提出将把资金用于支持核心业务发展，这意味着完美世界也正在聚拢旗下优质资源用于提升公司核心业务的竞争力。而在核心竞争力实现强化后，还需注重各业务板块之间的合作与协同，从而激发更大的市场。